शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण क्या है?

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण शब्द का तात्पर्य पूर्व की इच्छा के विरुद्ध किसी अन्य निगम द्वारा एक कंपनी के अधिग्रहण से है। शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण में अधिग्रहण की जा रही कंपनी को लक्ष्य कंपनी कहा जाता है जबकि अधिग्रहण को अंजाम देने वाली कंपनी को अधिग्रहणकर्ता कहा जाता है। शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण में, अधिग्रहणकर्ता सीधे कंपनी के शेयरधारकों के पास जाता है या अधिग्रहण को मंजूरी दिलाने के लिए प्रबंधन को बदलने के लिए संघर्ष करता है। शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण की स्वीकृति आम तौर पर एक निविदा प्रस्ताव या एक छद्म लड़ाई के माध्यम से पूरी की जाती है।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को समझना

अधिग्रहण पक्ष से एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण में खेलने वाले कारक अक्सर किसी भी अन्य अधिग्रहण के साथ मेल खाते हैं, जैसे कि यह विश्वास करना कि किसी कंपनी का काफी कम मूल्यांकन किया जा सकता है या किसी कंपनी के ब्रांड, संचालन, प्रौद्योगिकी या उद्योग के पैर की पहुंच की इच्छा हो सकती है। किसी कंपनी के संचालन में बदलाव को प्रभावित करने के लिए सक्रिय निवेशकों द्वारा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण भी रणनीतिक कदम हो सकते हैं ।

लक्ष्य कंपनी का प्रबंधन शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण में सौदे को मंजूरी नहीं देता है। इस प्रकार की बोली तब होती है जब कोई संस्था लक्ष्य फर्म के निदेशक मंडल की सहमति या सहयोग के बिना किसी फर्म पर नियंत्रण करने का प्रयास करती है । लक्ष्य कंपनी के बोर्ड की मंजूरी के बदले में, अधिग्रहणकर्ता तब हो सकता है:

• एक निविदा प्रस्ताव जारी करें

• एक प्रॉक्सी लड़ाई को नियोजित करें

• आवश्यक कंपनी स्टॉक को खुले बाजार में खरीदने का प्रयास

जब कोई कंपनी, निवेशक या निवेशकों का समूह किसी अन्य कंपनी के शेयरों को मौजूदा बाजार मूल्य (CMV) से अधिक प्रीमियम पर खरीदने के लिए निविदा प्रस्ताव देता है,. तो निदेशक मंडल प्रस्ताव को अस्वीकार कर सकता है। अधिग्रहणकर्ता शेयरधारकों से संपर्क कर सकता है, जो प्रस्ताव को स्वीकार कर सकते हैं यदि यह बाजार मूल्य के लिए पर्याप्त प्रीमियम पर है या यदि वे वर्तमान प्रबंधन से नाखुश हैं। 1968 का विलियम्स अधिनियम निविदा प्रस्तावों को नियंत्रित करता है और सभी नकद निविदा प्रस्तावों के प्रकटीकरण की आवश्यकता है।

एक छद्म लड़ाई में, स्टॉकहोल्डर्स के विरोधी समूह अन्य स्टॉकहोल्डर्स को अपने शेयरों के प्रॉक्सी वोटों का उपयोग करने की अनुमति देने के लिए राजी करते हैं। यदि कोई कंपनी जो शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोली लगाती है, पर्याप्त प्रॉक्सी प्राप्त करती है, तो वह प्रस्ताव को स्वीकार करने के लिए वोट देने के लिए उनका उपयोग कर सकती है।

स्टॉक की बिक्री तभी होती है जब पर्याप्त संख्या में शेयरधारक, आमतौर पर बहुमत, प्रस्ताव को स्वीकार करने के लिए सहमत होते हैं।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के खिलाफ बचाव

अवांछित अधिग्रहण को रोकने के लिए, लक्षित कंपनी के प्रबंधन के पास पूर्व-निवारक बचाव हो सकते हैं, या यह वापस लड़ने के लिए प्रतिक्रियाशील बचावों को नियोजित कर सकता है।

डिफरेंशियल वोटिंग राइट्स (डीवीआर)

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से बचाने के लिए, एक कंपनी डिफरेंशियल वी ओटिंग राइट्स (डीवीआर) के साथ स्टॉक स्थापित कर सकती है, जहां कुछ शेयरों में दूसरों की तुलना में अधिक वोटिंग पावर होती है। यह एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए आवश्यक वोट उत्पन्न करना अधिक कठिन बना सकता है यदि प्रबंधन के पास अधिक मतदान शक्ति वाले शेयरों का एक बड़ा हिस्सा है। कम मतदान शक्ति वाले शेयर भी आमतौर पर उच्च लाभांश का भुगतान करते हैं, जो उन्हें अधिक आकर्षक निवेश बना सकता है।

कर्मचारी स्टॉक स्वामित्व कार्यक्रम (ईएसओपी)

कर्मचारी स्टॉक स्वामित्व कार्यक्रम (ईएसओपी) की स्थापना में कर-योग्य योजना का उपयोग करना शामिल है जिसमें कर्मचारी कंपनी में पर्याप्त रुचि रखते हैं। कर्मचारियों के प्रबंधन के साथ मतदान करने की अधिक संभावना हो सकती है। ऐसे में यह एक सफल बचाव हो सकता है।

हालांकि, इस तरह की योजनाओं ने अतीत में जांच की है। कुछ मामलों में, अदालतों ने रक्षात्मक ईएसओपी को इस आधार पर अमान्य कर दिया है कि योजना प्रबंधन के लाभ के लिए स्थापित की गई थी, शेयरधारकों के लिए नहीं।

ताज रत्न

एक मुकुट गहना रक्षा में, कंपनी के उपनियमों के प्रावधान के लिए सबसे मूल्यवान संपत्ति की बिक्री की आवश्यकता होती है यदि कोई शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण होता है, जिससे अधिग्रहण के अवसर के रूप में इसे कम आकर्षक बना दिया जाता है। इसे अक्सर रक्षा की अंतिम पंक्तियों में से एक माना जाता है।

जहर की गोली

इस रक्षा रणनीति को आधिकारिक तौर पर एक शेयरधारक अधिकार योजना के रूप में जाना जाता है। यह मौजूदा शेयरधारकों को छूट पर नए जारी किए गए स्टॉक को खरीदने की अनुमति देता है यदि एक शेयरधारक ने स्टॉक के निर्धारित प्रतिशत से अधिक खरीदा है, जिसके परिणामस्वरूप अधिग्रहण करने वाली कंपनी के स्वामित्व हित में कमी आती है। खरीदार जिसने रक्षा को ट्रिगर किया, आमतौर पर अधिग्रहण करने वाली कंपनी को छूट से बाहर रखा गया है।

ज़हर की गोली शब्द का इस्तेमाल अक्सर कई तरह के बचावों को शामिल करने के लिए किया जाता है, जिसमें अतिरिक्त ऋण जारी करना शामिल है, जिसका उद्देश्य लक्ष्य को कम आकर्षक बनाना है, और कर्मचारियों के लिए स्टॉक विकल्प जो विलय पर निहित हैं ।

अन्य रणनीतियाँ

कभी-कभी एक कंपनी का प्रबंधन कई विवादास्पद रणनीतियों का उपयोग करके अवांछित शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से बचाव करेगा, जैसे कि लोग जहर की गोली, एक सुनहरा पैराशूट, या पीएसी-मैन रक्षा।

पीपल ज़हर की गोली शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के मामले में प्रमुख कर्मियों के इस्तीफे के लिए प्रदान करती है, जबकि गोल्डन पैराशूट में लक्ष्य की कार्यकारी टीम के सदस्यों को लाभ (बोनस, विच्छेद वेतन, स्टॉक विकल्प, अन्य के बीच) प्रदान करना शामिल है, यदि उन्हें कभी समाप्त किया जाता है अधिग्रहण के परिणामस्वरूप। पीएसी-मैन रक्षा के पास लक्ष्य कंपनी है जो अधिग्रहण का प्रयास करने वाली कंपनी में आक्रामक रूप से स्टॉक खरीदती है।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण उदाहरण

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण एक कठिन और लंबी प्रक्रिया हो सकती है और प्रयास अक्सर असफल हो जाते हैं। उदाहरण के लिए, अरबपति कार्यकर्ता निवेशक कार्ल इकान ने 2011 में घरेलू सामान की दिग्गज कंपनी क्लोरॉक्स के अधिग्रहण के लिए तीन अलग-अलग बोलियों का प्रयास किया, जिसने हर एक को खारिज कर दिया और अपने बचाव में एक नई शेयरधारक अधिकार योजना पेश की। क्लोरॉक्स बोर्ड ने इकान के छद्म लड़ाई प्रयासों को भी दरकिनार कर दिया, और यह प्रयास अंततः कुछ महीनों में बिना किसी अधिग्रहण के समाप्त हो गया।

एक सफल शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण का एक उदाहरण दवा कंपनी Sanofi's (SNY) द्वारा Genzyme का अधिग्रहण है। जीनजाइम ने दुर्लभ आनुवंशिक विकारों के इलाज के लिए दवाओं का उत्पादन किया और सनोफी ने कंपनी को एक विशिष्ट उद्योग में विस्तार करने और अपने उत्पाद की पेशकश को व्यापक बनाने के साधन के रूप में देखा। मैत्रीपूर्ण अधिग्रहण प्रस्तावों के असफल होने के बाद जेन्ज़ाइम ने सनोफी के अग्रिमों को ठुकरा दिया, सनोफी सीधे शेयरधारकों के पास गया, शेयरों के लिए एक प्रीमियम का भुगतान किया, आकस्मिक मूल्य अधिकारों में जोड़ा,. और जेनजाइम का अधिग्रहण समाप्त कर दिया।

हाइलाइट्स

• एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण तब होता है जब एक अधिग्रहण करने वाली कंपनी लक्ष्य कंपनी के प्रबंधन की इच्छा के विरुद्ध एक लक्षित कंपनी को लेने का प्रयास करती है।

• लक्ष्य कंपनियां शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को रोकने के लिए कुछ बचावों का उपयोग कर सकती हैं, जैसे कि जहर की गोली या गोल्डन पैराशूट।

• एक अधिग्रहण करने वाली कंपनी सीधे लक्षित कंपनी के शेयरधारकों के पास जाकर या अपने प्रबंधन को बदलने के लिए लड़कर शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण प्राप्त कर सकती है।

• शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण हो सकता है यदि किसी कंपनी को लगता है कि लक्ष्य का मूल्यांकन कम है या जब सक्रिय शेयरधारक किसी कंपनी में बदलाव चाहते हैं।

• एक निविदा प्रस्ताव और एक छद्म लड़ाई शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण प्राप्त करने के दो तरीके हैं।

सामान्य प्रश्न

जहर की गोली क्या है?

एक जहर की गोली, जिसे आधिकारिक तौर पर एक शेयरधारक अधिकार योजना के रूप में जाना जाता है, एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के खिलाफ एक आम बचाव है। ज़हर की गोली से बचाव के दो प्रकार हैं: फ्लिप-इन और फ्लिप-ओवर। एक फ्लिप-इन मौजूदा शेयरधारकों को छूट पर नया स्टॉक खरीदने की अनुमति देता है यदि कोई लक्ष्य कंपनी के शेयरों की एक निर्दिष्ट संख्या जमा करता है। अधिग्रहण करने वाली कंपनी को बिक्री से बाहर रखा जाता है और उसका स्वामित्व हित पतला हो जाता है। एक फ्लिप-ओवर रणनीति लक्ष्य कंपनी के शेयरधारकों को अधिग्रहण करने वाली कंपनी के स्टॉक को एक गहरी छूट वाली कीमत पर खरीदने की अनुमति देती है यदि अधिग्रहण हो जाता है, जो अधिग्रहण करने वाली कंपनी को उसकी इक्विटी को कम करके दंडित करता है।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण कैसे किया जाता है?

किसी अन्य कंपनी को अपने कब्जे में लेने के तरीकों में टेंडर ऑफर, प्रॉक्सी फाइट और खुले बाजार में स्टॉक खरीदना शामिल है। एक निविदा प्रस्ताव को स्वीकार करने के लिए अधिकांश शेयरधारकों की आवश्यकता होती है। एक छद्म लड़ाई का लक्ष्य लक्ष्य के असहयोगी बोर्ड के सदस्यों के एक अच्छे हिस्से को बदलना है। एक अधिग्रहणकर्ता नियंत्रण लेने के लिए खुले बाजार में केवल पर्याप्त कंपनी स्टॉक खरीदने का विकल्प चुन सकता है।

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए अन्य बचाव क्या हैं?

कंपनियां शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणों से अपना बचाव करने के लिए क्राउन-ज्वेल डिफेंस, गोल्डन पैराशूट और पीएसी-मैन डिफेंस का उपयोग कर सकती हैं। एक मुकुट गहना रक्षा में, एक कंपनी के उपनियमों को अधिग्रहण की स्थिति में बेचने के लिए अपनी सबसे मूल्यवान संपत्ति की आवश्यकता होती है। यह कंपनी को अधिग्रहणकर्ता के लिए कम वांछनीय बना सकता है। एक गोल्डन पैराशूट अधिग्रहण के पूरा होने पर लक्ष्य के शीर्ष अधिकारियों को पर्याप्त लाभ प्रदान करता है, जो अधिग्रहण करने वालों को रोक सकता है। एक पीएसी-मैन रक्षा में लक्ष्य कंपनी शामिल होती है जो तालिकाओं को बदल देती है और अधिग्रहणकर्ता की कंपनी में आक्रामक रूप से शेयरों की खरीद करती है।

प्रबंधन शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को कैसे रोक सकता है?

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को रोकने के तरीकों में से एक अंतर मतदान अधिकारों के साथ स्टॉक स्थापित करना है जैसे कम वोटिंग अधिकार और उच्च लाभांश के साथ एक शेयर वर्ग स्थापित करना। ये शेयर एक आकर्षक निवेश बन जाते हैं, जिससे शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए आवश्यक वोट उत्पन्न करना कठिन हो जाता है, खासकर यदि प्रबंधन के पास अधिक वोटिंग अधिकारों वाले बहुत सारे शेयर हों। कंपनियां एक कर्मचारी स्टॉक स्वामित्व कार्यक्रम भी स्थापित कर सकती हैं। ईएसओपी कर्मचारियों को कंपनी में पर्याप्त रुचि रखने की अनुमति देते हैं। यह कर्मचारियों के लिए प्रबंधन के साथ मतदान करने का द्वार खोलता है, जिससे यह अधिग्रहण के खिलाफ काफी सफल बचाव बन जाता है।