EBIT/EV margfeldi
Hvað er EBIT/EV margfeldi?
EBIT/EV margfeldi, stytting fyrir hagnað fyrir vexti og skatta (EBIT) deilt með fyrirtækisvirði (EV), er fjárhagslegt hlutfall sem notað er til að mæla "tekjuávöxtun" fyrirtækis.
Hugmyndin um EBIT/EV margfeldið sem umboð fyrir ávöxtun og verðmæti tekna var kynnt af Joel Greenblatt, athyglisverðum verðmætafjárfesti og prófessor við Columbia Business School.
Að skilja EBIT/EV margfeldið
Enterprise value (EV) er mælikvarði sem notaður er til að meta fyrirtæki. Fjárfestar nota oft EV þegar þeir bera fyrirtæki saman við hvert annað fyrir mögulega fjárfestingu vegna þess að EV gefur skýrari mynd af raunvirði fyrirtækis í stað þess að huga að markaðsvirði.
EV er mikilvægur þáttur í nokkrum hlutföllum sem fjárfestar geta notað til að bera saman fyrirtæki, svo sem EBIT/EV margfeldi og EV/Sales. Hægt er að reikna út EV fyrirtækis með eftirfarandi formúlu:
EV = Markaðsvirði hlutabréfa + Heildarskuldir – Handbært fé (& reiðufjárígildi)
EV niðurstaðan sýnir hversu mikið fé þyrfti til að kaupa allt fyrirtækið. Sumir EV útreikningar fela í sér að bæta við hlutdeild minnihluta og forgangshlutabréf. Hins vegar, fyrir langflest fyrirtæki, er hlutur minnihluta og forgangshlutabréf í fjármagnsskipan sjaldgæft. Þannig er EV almennt reiknað án þeirra.
EBIT/EV á að vera ávöxtunarkrafa, þannig að því hærra sem margfeldið er, því betra fyrir fjárfesti. Það er óbein hlutdrægni í garð fyrirtækja með lægri skuldir og hærri fjárhæðir. Fyrirtæki með skuldsettan efnahagsreikning,. að öðru óbreyttu, er áhættusamari en fyrirtæki með minni skuldsetningu. Fyrirtækið með hóflegar skuldir og/eða meiri peningaeign mun hafa minni EV, sem myndi skila hærri tekjuávöxtun.
Kostir EBIT/EV margfeldis
EBIT/EV hlutfallið getur veitt betri samanburð en hefðbundnari arðsemishlutföll, svo sem arðsemi eigin fjár (ROE) eða arðsemi fjárfestu (ROIC). Þó að EBIT/EV hlutfallið sé ekki almennt notað, hefur það nokkra helstu kosti við að bera saman fyrirtæki.
Í fyrsta lagi, EBIT sem mælikvarði á arðsemi, öfugt við hreinar tekjur (NI), útilokar hugsanlega skekkandi áhrif mismunar á skatthlutföllum. Í öðru lagi, að nota EBIT/EV staðlar fyrir áhrif mismunandi fjármagnsskipan.
Greenblatt segir að EBIT „geri okkur kleift að setja fyrirtæki með mismunandi skuldir og mismunandi skattprósentur á jafnréttisgrundvelli þegar borin eru saman ávöxtunarkrafa. Í hans augum á EV betur við sem nefnarinn vegna þess að það tekur mið af verðmæti skulda,. sem og markaðsvirði.
Gallinn við EBIT/EV hlutfallið er að það er ekki eðlilegt fyrir afskriftir og niðurfærslukostnað. Það eru því enn hugsanleg brenglunaráhrif þegar fyrirtæki nota mismunandi aðferðir við reikningsskil fyrir fastafjármuni.
Dæmi um EBIT/EV margfeldi
Segjum að fyrirtæki X hafi:
EBIT upp á 3,5 milljarða dollara;
Markaðsvirði upp á 40 milljarða dollara;
7 milljarða dollara skuldir; og
1,5 milljarðar dollara í reiðufé.
Fyrirtæki Z hefur:
EBIT upp á 1,3 milljarða dollara;
Markaðsvirði 18 milljarða dollara;
12 milljarða dollara skuldir; og
0,6 milljarðar dollara í reiðufé.
EBIT/EV fyrir fyrirtæki X yrði um það bil 7,7%, en ávöxtunarkrafa fyrir fyrirtæki Z væri um það bil 4,4%. Tekjuávöxtun fyrirtækis X er betri, ekki aðeins vegna þess að það hefur meiri EBIT, heldur einnig vegna þess að það hefur minni skuldsetningu.
##Hápunktar
Fjárfestar og sérfræðingar nota EBIT/EV margfeldið til að skilja hvernig hagnaður skilar sér í verðmæti fyrirtækis.
Því hærra sem EBIT/EV margfeldið er, því betra fyrir fjárfestinn þar sem þetta gefur til kynna að fyrirtækið sé með lágar skuldir og hærri upphæðir af reiðufé.
EBIT/EV margfeldið gerir fjárfestum kleift að bera saman ávöxtunarkröfu á skilvirkan hátt milli fyrirtækja með mismunandi skuldastig og skatthlutfall, meðal annars.
