FAVÖK/EV çoklu
EBIT/EV Çoklu Nedir?
FVÖK/KD çarpanı, faiz ve vergi öncesi kazancın (EBIT) kurumsal değere (EV) bölünmesinin kısa yolu, bir şirketin "kazanç getirisini" ölçmek için kullanılan bir finansal orandır.
Kazanç getirisi ve değeri için bir vekil olarak FVÖK/EV çoklu kavramı, kayda değer bir değer yatırımcısı ve Columbia Business School'da profesör olan Joel Greenblatt tarafından tanıtıldı .
EBIT/EV Multiple'yi Anlama
Kurumsal değer (EV), bir şirkete değer vermek için kullanılan bir ölçüdür. Yatırımcılar, olası yatırım için şirketleri birbirleriyle karşılaştırırken genellikle EV'yi kullanırlar çünkü EV, bir şirketin gerçek değerinin daha net bir resmini sağlar, sadece piyasa değerini dikkate almak yerine.
EV/Satış gibi çeşitli oranların önemli bir bileşenidir . Bir işletmenin EV'si aşağıdaki formül kullanılarak hesaplanabilir:
KD = Sermaye Piyasası Değeri + Toplam Borç − Nakit (& Nakit Benzerleri)
EV sonucu, tüm şirketi satın almak için ne kadar paraya ihtiyaç duyulacağını gösterir. Bazı EV hesaplamaları, azınlık hissesi ve imtiyazlı hissenin eklenmesini içerir . Ancak, şirketlerin büyük çoğunluğu için sermaye yapısında azınlık hissesi ve imtiyazlı hisse nadirdir. Bu nedenle, EV genellikle bunlar olmadan hesaplanır.
FAVÖK/EV bir kazanç getirisi olması gerekiyordu, bu nedenle çarpan ne kadar yüksekse, yatırımcı için o kadar iyi. Daha düşük borç seviyelerine ve daha yüksek miktarda nakit paraya sahip şirketlere yönelik örtük bir önyargı vardır. Kaldıraçlı bilançosu olan bir şirket,. diğer her şey eşitken, daha az kaldıraçlı bir şirketten daha risklidir. Mütevazı miktarda borcu ve/veya daha fazla nakit varlığı olan şirket, daha yüksek bir kazanç getirisi sağlayacak olan daha küçük bir EV'ye sahip olacaktır.
EBIT/EV Multiple'nin Faydaları
özkaynak getirisi (ROE) veya yatırılan sermaye getirisi (ROIC) gibi daha geleneksel karlılık oranlarından daha iyi bir karşılaştırma sağlayabilir . FVÖK/KD oranı yaygın olarak kullanılmasa da şirketleri karşılaştırmada birkaç önemli avantajı vardır.
net gelirin (NI) aksine bir kârlılık ölçüsü olarak FVÖK, vergi oranlarındaki farklılıkların potansiyel olarak bozucu etkilerini ortadan kaldırır. İkincisi, FAVÖK/KD'nin kullanılması, farklı sermaye yapılarının etkileri için normalleşir.
Greenblatt, FAVÖK'ün "farklı borç seviyelerine ve farklı vergi oranlarına sahip şirketleri kazanç getirilerini karşılaştırırken eşit bir temele oturtmamıza izin verdiğini" belirtiyor. Onun gözünde EV, payda olarak daha uygundur çünkü borcun değerini ve piyasa kapitalizasyonunu hesaba katar .
FVÖK/KD oranının bir dezavantajı, amortisman ve amortisman maliyetlerini normalleştirmemesidir. Bu nedenle, şirketler sabit kıymetler için farklı muhasebe yöntemleri kullandıklarında hala potansiyel bozucu etkiler vardır.
EBIT/EV Çoklu Örneği
X Şirketi'nin aşağıdakilere sahip olduğunu söyleyin:
3.5 milyar dolarlık FVÖK;
40 milyar dolarlık bir piyasa değeri;
7 milyar dolar borç; ve
1,5 milyar dolar nakit.
Z şirketinin sahip olduğu özellikler:
1,3 milyar dolarlık FVÖK;
18 milyar dolarlık bir piyasa değeri;
12 milyar dolar borç; ve
0,6 milyar dolar nakit.
X Şirketi için FVÖK/EV yaklaşık %7,7 olurken, Z Şirketi için kazanç getirisi yaklaşık %4,4 olacaktır. X şirketinin kazanç getirisi, yalnızca daha yüksek FVÖK'e sahip olduğu için değil, aynı zamanda daha düşük kaldıraca sahip olduğu için de üstündür.
##Öne çıkanlar
Yatırımcılar ve analistler, kazanç getirisinin bir şirketin değerine nasıl dönüştüğünü anlamak için FAVÖK/EV çoklu değerini kullanır.
FAVÖK/KD çarpanı ne kadar yüksek olursa, yatırımcı için o kadar iyidir çünkü bu, şirketin düşük borç seviyelerine ve daha yüksek nakit miktarlarına sahip olduğunu gösterir.
EBIT/EV çoklu, yatırımcıların diğer şeylerin yanı sıra farklı borç seviyelerine ve vergi oranlarına sahip şirketler arasındaki kazanç getirilerini etkili bir şekilde karşılaştırmasına olanak tanır.
