EBIT/EV-multipel

Vad är EBIT/EV-multipeln?

EBIT/EV-multipeln, förkortning för vinst före räntor och skatter (EBIT) dividerat med företagsvärde (EV), är ett finansiellt förhållande som används för att mäta ett företags "inkomstavkastning".

Konceptet med EBIT/EV-multipeln som en proxy för avkastning och värde introducerades av Joel Greenblatt, en anmärkningsvärd värdeinvesterare och professor vid Columbia Business School.

Förstå EBIT/EV-multipeln

Enterprise value (EV) är ett mått som används för att värdera ett företag. Investerare använder ofta EV när de jämför företag mot varandra för möjliga investeringar eftersom EV ger en tydligare bild av det verkliga värdet av ett företag i motsats till att bara överväga börsvärde.

EV är en viktig komponent i flera nyckeltal som investerare kan använda för att jämföra företag, till exempel EBIT/EV-multipeln och EV/Sales. EV för ett företag kan beräknas med följande formel:

​EV = Aktiemarknadsvärde + Total skuld − Kontanter (och kontantekvivalenter)

EV-resultatet visar hur mycket pengar som skulle behövas för att köpa hela företaget. Vissa EV-beräkningar inkluderar tillägg av minoritetsintresse och preferensaktier. Men för de allra flesta företag är minoritetsintressen och preferensaktier i kapitalstrukturen ovanliga. Således beräknas EV i allmänhet utan dem.

EBIT/EV är tänkt att vara en vinstavkastning, så ju högre multipel, desto bättre för en investerare. Det finns en implicit snedvridning mot företag med lägre skuldnivåer och större mängder kontanter. Ett företag med en hävstångsbalansräkning är , allt annat lika, mer riskfylld än ett bolag med mindre hävstång. Bolaget med blygsamma belopp av skulder och/eller större kontantinnehav kommer att ha en mindre EV, vilket skulle ge en högre avkastning.

Fördelar med EBIT/EV Multipel

EBIT/EV-talet kan ge en bättre jämförelse än mer konventionella lönsamhetskvoter, såsom avkastning på eget kapital (ROE) eller avkastning på investerat kapital (ROIC). Även om EBIT/EV-förhållandet inte är vanligt förekommande, har det ett par viktiga fördelar för att jämföra företag.

första eliminerar EBIT som ett mått på lönsamhet, i motsats till nettoresultatet (NI), de potentiellt snedvridande effekterna av skillnader i skattesatser. För det andra normaliserar användningen av EBIT/EV för effekter av olika kapitalstrukturer.

Greenblatt säger att EBIT "låter oss ställa företag med olika skuldnivåer och olika skattesatser på lika villkor när vi jämför avkastningsavkastning." I hans ögon är EV mer lämplig som nämnare eftersom den tar hänsyn till värdet av skulden,. såväl som börsvärdet.

En nackdel med EBIT/EV-talet är att det inte normaliserar för avskrivningar och amorteringskostnader. Det finns alltså fortfarande potentiella snedvridningseffekter när företag använder olika metoder för redovisning av anläggningstillgångar.

Exempel på EBIT/EV Multipel

Säg att företag X har:

• EBIT på 3,5 miljarder USD;

• Ett börsvärde på 40 miljarder dollar;

• 7 miljarder dollar i skuld; och

• 1,5 miljarder dollar i kontanter.

Företag Z har:

• EBIT på 1,3 miljarder USD;

• Ett börsvärde på 18 miljarder USD;

• 12 miljarder dollar i skuld; och

• 0,6 miljarder dollar i kontanter.

EBIT/EV för företag X skulle vara cirka 7,7 %, medan vinstavkastningen för företag Z skulle vara cirka 4,4 %. Företag X:s vinstavkastning är överlägsen inte bara för att det har högre EBIT, utan också för att det har lägre hävstångseffekt.

##Höjdpunkter

• Investerare och analytiker använder EBIT/EV-multipeln för att förstå hur vinstavkastning översätts till ett företags värde.

• Ju högre EBIT/EV-multipel, desto bättre för investeraren eftersom detta indikerar att företaget har låga skuldnivåer och högre mängder kontanter.

– EBIT/EV-multipeln gör det möjligt för investerare att effektivt jämföra vinstavkastning mellan företag med olika skuldnivåer och skattesatser, bland annat.