EBIT/EV-multippel

Hva er EBIT/EV Multiple?

EBIT/EV-multippelen, forkortelse for resultat før renter og skatter (EBIT) delt på bedriftsverdi (EV), er et finansielt forhold som brukes til å måle et selskaps "inntektsavkastning".

Konseptet med EBIT/EV-multipel som en proxy for avkastning og verdi ble introdusert av Joel Greenblatt,. en bemerkelsesverdig verdiinvestor og professor ved Columbia Business School.

Forstå EBIT/EV Multiple

Enterprise value (EV) er et mål som brukes til å verdsette et selskap. Investorer bruker ofte EV når de sammenligner selskaper med hverandre for mulig investering fordi EV gir et klarere bilde av den reelle verdien av et selskap i motsetning til bare å vurdere markedsverdi.

EV er en viktig komponent i flere forhold som investorer kan bruke for å sammenligne selskaper, for eksempel EBIT/EV-multipel og EV/Sales. EV for en bedrift kan beregnes ved å bruke følgende formel:

​EV = Aksjemarkedsverdi + total gjeld − kontanter (og kontantekvivalenter)

EV-resultatet viser hvor mye penger som trengs for å kjøpe hele selskapet. Noen EV-beregninger inkluderer tillegg av minoritetsinteresser og preferanseaksjer. For de aller fleste selskaper er imidlertid minoritetsinteresser og preferanseaksjer i kapitalstrukturen uvanlig. Dermed beregnes EV vanligvis uten dem.

EBIT/EV er ment å være en inntjening, så jo høyere multiplum, jo bedre for en investor. Det er en implisitt skjevhet mot selskaper med lavere gjeldsnivå og høyere kontantbeløp. Et selskap med en belånt balanse,. alt annet likt, er mer risikofylt enn et selskap med mindre belåning. Selskapet med beskjedne mengder gjeld og/eller større kontantbeholdning vil ha en mindre EV, noe som vil gi en høyere avkastning.

Fordeler med EBIT/EV Multiple

EBIT/EV-forholdet kan gi en bedre sammenligning enn mer konvensjonelle lønnsomhetsforhold, som avkastning på egenkapital (ROE) eller avkastning på investert kapital (ROIC). Selv om EBIT/EV-forholdet ikke brukes ofte, har det et par viktige fordeler ved å sammenligne selskaper.

første eliminerer EBIT som et mål på lønnsomhet, i motsetning til nettoinntekt (NI), de potensielt forvrengende effektene av forskjeller i skattesatser. For det andre normaliserer bruk av EBIT/EV for effekter av ulike kapitalstrukturer.

Greenblatt uttaler at EBIT "tillater oss å sette selskaper med forskjellige gjeldsnivåer og forskjellige skattesatser på lik linje når vi sammenligner inntektsutbytte." I hans øyne er EV mer hensiktsmessig som nevneren fordi den tar hensyn til verdien av gjelden,. samt markedsverdien.

En ulempe med EBIT/EV-forholdet er at det ikke normaliseres for avskrivnings- og amortiseringskostnader. Dermed er det fortsatt potensielle vridningseffekter når selskaper bruker ulike metoder for regnskapsføring av anleggsmidler.

Eksempel på EBIT/EV Multiple

La oss si at selskapet X har:

• EBIT på 3,5 milliarder dollar;

• En markedsverdi på 40 milliarder dollar;

• 7 milliarder dollar i gjeld; og

• 1,5 milliarder dollar i kontanter.

Firma Z har:

• EBIT på 1,3 milliarder dollar;

• En markedsverdi på 18 milliarder dollar;

• 12 milliarder dollar i gjeld; og

• 0,6 milliarder dollar i kontanter.

EBIT/EV for selskap X vil være ca. 7,7 %, mens resultatavkastningen for selskap Z vil være ca. 4,4 %. Selskapet Xs inntektsavkastning er overlegen, ikke bare fordi den har større EBIT, men også fordi den har lavere innflytelse.

##Høydepunkter

• Investorer og analytikere bruker EBIT/EV-multipelen for å forstå hvordan inntektsutbytte oversettes til et selskaps verdi.

• Jo høyere EBIT/EV-multipel, jo bedre for investoren, da dette indikerer at selskapet har lave gjeldsnivåer og høyere kontantbeløp.

– EBIT/EV-multipelen lar investorer effektivt sammenligne inntektsavkastninger mellom selskaper med ulike gjeldsnivåer og skattesatser, blant annet.