Vaxtavalkostir

Hvað er vaxtavalkostur?

Vaxtavalkostur er fjárhagsleg afleiða sem gerir handhafa kleift að hagnast á breytingum á vöxtum. Fjárfestar geta velt fyrir sér í hvaða átt vextir eru með vaxtavalkostum. Það er svipað og hlutabréfakostur og getur verið annað hvort sölu eða kaup. Vaxtavalkostir eru valréttarsamningar á gengi skuldabréfa eins og bandarískra ríkisverðbréfa.

Hvað segja vaxtavalkostir þér?

Eins og með hlutabréfavalrétt, þá fylgir vaxtavalrétti álag eða kostnaður við að gera samninginn. Kaupréttur veitir handhafa rétt en ekki skyldu til að njóta góðs af hækkandi vöxtum. Fjárfestirinn sem á kaupréttinn vinnur sér inn hagnað ef vextir hafa hækkað við lok valréttarins og eru í viðskiptum á gengi sem er hærra en verkfallsgengið og nógu hátt til að standa undir iðgjaldi sem greitt er til að gera samninginn.

Hins vegar veitir vaxtasett handhafa rétt en ekki skyldu til að njóta góðs af lækkandi vöxtum. Ef vextir lækka lægri en vaxtaverð og nógu lágir til að standa undir iðgjaldi sem greitt er, er valkosturinn arðbær eða í peningum. Valréttargildin eru 10x hærri en undirliggjandi ávöxtunarkrafa ríkissjóðs fyrir þann samning. Ríkissjóður sem hefur 6% ávöxtunarkröfu myndi hafa undirliggjandi valréttarverðmæti upp á $60 á valréttarmarkaði. Þegar vextir ríkissjóðs hreyfast eða breytast, breytast undirliggjandi gildi valkosta þeirra líka. Ef 6% ávöxtunarkrafa ríkissjóðs hækkaði í 6,5% myndi undirliggjandi valréttur hækka úr $60 í $65.

Fyrir utan beinar vangaveltur um stefnu vaxta, eru vaxtavalkostir einnig notaðir af eignasafnsstjórum og stofnunum til að verjast vaxtaáhættu. Hægt er að stofna til vaxtavalkosta með því að nota skammtíma- og langtímaávöxtun eða það sem almennt er nefnt ávöxtunarferill,. sem vísar til halla ávöxtunarkröfu ríkissjóðs yfir tíma. Ef skammtímaríkissjóðir eins og tveggja ára ríkissjóður hafa lægri ávöxtun en langtímaríkissjóðir, eins og 30 ára ávöxtunarkrafan, hallar ávöxtunarferillinn upp á við. Ef langtímaávöxtun er lægri en skammtímaávöxtun er sagan hallandi niður á við.

Vaxtavalréttir eiga formlega viðskipti í gegnum CME Group, eina stærstu framtíðar- og valréttarskipti í heiminum. Reglugerð þessara valkosta er stjórnað af Securities and Exchange Commission (SEC). Fjárfestir getur notað valmöguleika á ríkisskuldabréfum og skuldabréfum, og Eurodollar framtíð.

Vaxtavalkostir eru með nýtingarákvæði í evrópskum stíl, sem þýðir að handhafi getur aðeins nýtt valrétt sinn þegar þeir renna út. Takmörkun valréttarnýtingar einfaldar notkun þeirra þar sem hún útilokar hættuna á snemma kaupum eða sölu á valréttarsamningnum. Verðgildi vaxtavalkosta eru ávöxtunarkrafa, ekki verðeiningar. Einnig er ekki um að ræða afhendingu verðbréfa. Þess í stað eru vaxtavalréttir gerðir upp í reiðufé, sem er mismunurinn á nýtingargengi valréttarins og nýtingaruppgjörsverðmæti sem ákvarðast af ríkjandi staðgreiðsluávöxtun.

Dæmi um vaxtavalkost

Ef fjárfestir vill spá fyrir um hækkandi vexti gæti hann keypt kauprétt á 30 ára ríkissjóði með verkfallsverði $60 og gildistíma 31. ágúst. Iðgjald fyrir kaupréttinn er $1,50 á samning. Á valréttarmarkaði er $1,50 margfaldað með 100 þannig að kostnaður fyrir einn samning væri $150 og tveir kaupréttarsamningar myndu kosta $300. Iðgjaldið er mikilvægt vegna þess að fjárfestirinn verður að græða nóg til að standa undir iðgjaldinu.

Ef ávöxtunarkrafan hækkar fyrir 31. ágúst og kauprétturinn er $68 virði þegar rennur út, myndi fjárfestirinn vinna sér inn mismuninn $8, eða $800 miðað við margfaldarann 100. Ef fjárfestirinn hefði upphaflega keypt einn samning væri hreinn hagnaður $650 eða $800 að frádregnu $150 iðgjaldi sem greitt er til að ganga inn í kaupréttinn.

Aftur á móti, ef ávöxtunarkrafan væri lægri 31. ágúst, og kauprétturinn væri nú virði $55, myndi valrétturinn renna út einskis virði og fjárfestirinn myndi tapa $150 iðgjaldinu sem greitt var fyrir einn samninginn. Fyrir valkost sem rennur út einskis virði er sagt að hann sé " út af peningunum." Með öðrum orðum, verðmæti hans væri núll og kaupandi valréttarins tapar öllu greiddu iðgjaldinu.

Eins og með aðra valkosti þarf handhafinn ekki að bíða þar til hann rennur út til að loka stöðunni. Handhafi þarf að gera er að selja valréttinn aftur á opnum markaði. Fyrir valréttarsala, að loka stöðunni áður en það rennur út krefst þess að kaupa jafngildan valrétt með sama verkfalli og gildistíma. Hins vegar getur verið hagnaður eða tap við að vinda ofan af viðskiptunum, sem er mismunurinn á iðgjaldi sem upphaflega var greitt fyrir valréttinn og iðgjaldi sem fékkst af afslöppunarsamningi.

Munurinn á milli vaxtavalkosta og tvíundarvalkosta

Tvöfaldur valkostur er afleidd fjármálavara með fastri (eða hámarks) útborgun ef valmöguleikinn rennur út í peningunum eða kaupmaðurinn tapar upphæðinni sem hann fjárfesti í valkostinum ef valkosturinn rennur út úr peningunum. Árangur tvíundarvalkostar er því byggður á já eða nei tillögu – þess vegna „tvíundar“. Tvöfaldur valkostir hafa fyrningardagsetningu eða tíma. Þegar það rennur út verður verð undirliggjandi eignar að vera réttu megin við verkfallsverðið (miðað við viðskiptin sem tekin eru) til að kaupmaðurinn græði.

Vaxtavalkostur er oft kallaður skuldabréfakostur og má rugla saman við tvöfalda valkosti. Hins vegar hafa vaxtavalkostir aðra eiginleika og útborgunarskipulag en tvöfaldir valkostir.

Takmarkanir á vaxtavalkostum

Þar sem vaxtavalkostir eru valkostir sem byggja á Evrópu, er ekki hægt að nýta þá snemma eins og valkostir í amerískum stíl. Hins vegar er hægt að rifta samningnum með því að gera jöfnunarsamning, en það er ekki það sama og að nýta valréttinn.

Fjárfestar verða að hafa góð tök á skuldabréfamarkaði þegar þeir fjárfesta í vaxtakjörum. Ávöxtunarkrafa ríkissjóðs og skuldabréfa er með fasta vexti og ávöxtunarkrafa ríkissjóðs breytist í öfuga átt við skuldabréfaverð.

Þegar ávöxtunarkrafan hækkar lækkar verð skuldabréfa vegna þess að núverandi skuldabréfaeigendur selja áður keypt skuldabréf þar sem skuldabréf þeirra eru með lægri ávöxtunarkröfu en núverandi markaður. Með öðrum orðum, á markaði með hækkandi vexti, vilja núverandi skuldabréfaeigendur ekki halda skuldabréfum sínum með lægri ávöxtun til gjalddaga. Þess í stað selja þeir skuldabréf sín og bíða eftir að kaupa skuldabréf með hærri ávöxtun í framtíðinni. Þar af leiðandi, þegar vextir hækka, lækkar verð skuldabréfa vegna sölu á skuldabréfamarkaði.

Hápunktar

• Vaxtavalkostir eru með nýtingarákvæði í evrópskum stíl, sem þýðir að handhafi getur aðeins nýtt valrétt sinn þegar þeir renna út.

• Vaxtavalkostir eru fjármálaafleiður sem gera fjárfestum kleift að verja eða spá fyrir um stefnubreytingar vaxta. Kaupréttur gerir fjárfestum kleift að hagnast þegar vextir hækka og söluréttur gerir fjárfestum kleift að hagnast þegar vextir lækka.

• Vaxtaréttur er gerður upp í reiðufé, sem er mismunurinn á nýtingarverði valréttarins og nýtingaruppgjörsverðmæti sem ákvarðast af ríkjandi staðgreiðsluávöxtun.