Grande Depressione
Qual è stata la grande depressione?
Il termine "Grande Depressione" si riferisce alla più grande e più lunga recessione economica nella storia del mondo moderno. La Grande Depressione durò tra il 1929 e il 1941, lo stesso anno in cui gli Stati Uniti entrarono nella seconda guerra mondiale nel 1941. Questo periodo fu accentuato da una serie di contrazioni economiche, tra cui il crollo del mercato azionario del 1929 e il panico bancario verificatosi nel 1930 e 1931.
Economisti e storici citano spesso la Grande Depressione come uno dei più grandi, se non il più, eventi economici catastrofici del 20° secolo.
Il crollo del mercato azionario
Durante la breve depressione durata dal 1920 al 1921, nota come la depressione dimenticata, il mercato azionario statunitense è sceso di quasi il 50% e gli utili aziendali sono diminuiti di oltre il 90%. L'economia statunitense ha goduto di una robusta crescita durante il resto del decennio. I ruggenti anni Venti, come venne chiamata l'era, furono un periodo in cui il pubblico americano scoprì il mercato azionario e si tuffò a capofitto.
La frenesia speculativa ha colpito sia i mercati immobiliari che la Borsa di New York (NYSE). La scarsa offerta di moneta e gli alti livelli di negoziazione dei margini da parte degli investitori hanno contribuito ad alimentare un aumento senza precedenti dei prezzi delle attività.
Il periodo precedente all'ottobre 1929 vide i prezzi delle azioni salire a multipli più alti di tutti i tempi di oltre 19 volte gli utili aziendali al netto delle imposte. Questo, insieme al benchmark Dow Jones Industrial Index (DJIA) in aumento del 500% in soli cinque anni, alla fine ha causato il crollo del mercato azionario.
La bolla del NYSE esplose violentemente il 24 ottobre 1929, un giorno che divenne noto come il giovedì nero. Un breve raduno si è verificato venerdì 25 e durante una sessione di mezza giornata sabato 26. Tuttavia, la settimana successiva ha portato il Black Monday (28 ottobre) e il Black Tuesday (29 ottobre). Il DJIA è sceso di oltre il 20% in quei due giorni. Il mercato azionario alla fine cadrebbe di quasi il 90% dal picco del 1929.
Le increspature del crollo si sono diffuse attraverso l'Oceano Atlantico fino all'Europa, innescando altre crisi finanziarie come il crollo della Boden-Kredit Anstalt, la banca più importante dell'Austria. Nel 1931, la calamità economica colpì in pieno entrambi i continenti.
La svolta dell'economia statunitense
Il crollo del mercato azionario del 1929 spazzò via la ricchezza nominale,. sia aziendale che privata, mandando in tilt l'economia statunitense. All'inizio del 1929, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti era del 3,2%. Nel 1933 aumentò di oltre il 25%.
Nonostante gli interventi senza precedenti e la spesa pubblica da parte delle amministrazioni Hoover e Roosevelt, il tasso di disoccupazione è rimasto superiore al 18,9% nel 1938. Il prodotto interno lordo (PIL) reale pro capite era inferiore ai livelli del 1929 quando i giapponesi bombardarono Pearl Harbor alla fine del 1941.
Sebbene il crollo abbia probabilmente innescato la recessione economica decennale, la maggior parte degli storici e degli economisti concorda sul fatto che il crollo da solo non ha causato la Grande Depressione. Né spiega perché la profondità e la persistenza della crisi siano state così gravi. Una varietà di eventi e politiche specifiche contribuì alla Grande Depressione e contribuì a prolungarla negli anni '30.
Errori della Young Federal Reserve
La relativamente nuova Federal Reserve ha gestito male l'offerta di denaro e credito prima e dopo il crollo del 1929. Secondo monetaristi come Milton Friedman e riconosciuto dall'ex presidente della Federal Reserve Ben Bernanke.
Creata nel 1913, la Fed è rimasta abbastanza inattiva per i primi otto anni della sua esistenza. Dopo che l'economia si riprese dalla depressione del 1920-1921, la Fed permise una significativa espansione monetaria. L'offerta di moneta totale è cresciuta di $ 28 miliardi, con un aumento del 61,8% tra il 1921 e il 1928. I depositi bancari sono aumentati del 51,1%, le azioni di risparmio e prestito sono aumentate del 224,3% e le riserve nette di polizze assicurative sulla vita sono aumentate del 113,8%. Tutto ciò è avvenuto dopo che la Federal Reserve ha ridotto le riserve obbligatorie al 3% nel 1917. I guadagni in riserve auree tramite il Tesoro e la Fed sono stati di soli $ 1,16 miliardi.
Aumentando l'offerta di moneta e mantenendo basso il tasso di interesse durante il decennio, la Fed ha istigato la rapida espansione che ha preceduto il crollo. Gran parte della crescita dell'offerta di moneta in eccesso ha gonfiato il mercato azionario e le bolle immobiliari.
Dopo che le bolle sono scoppiate e il mercato è crollato, la Fed ha preso la strada opposta tagliando l'offerta di moneta di quasi un terzo. Questa riduzione ha causato gravi problemi di liquidità a molte piccole banche e ha soffocato le speranze di una rapida ripresa.
Le rotte commerciali create durante la seconda guerra mondiale sono rimaste aperte durante la Grande Depressione e hanno aiutato il mercato a riprendersi.
Il pugno stretto della Fed
Come ha notato Bernanke in un discorso del novembre 2002, prima che esistesse la Fed, i panico nelle banche venivano generalmente risolti in poche settimane. Le grandi istituzioni finanziarie private presterebbero denaro alle istituzioni più piccole più forti per mantenere l'integrità del sistema. Questo tipo di scenario si era verificato due decenni prima, durante il panico del 1907.
Quando la vendita frenetica ha fatto precipitare il NYSE verso il basso e ha portato a una corsa agli sportelli, il banchiere di investimento JP Morgan è intervenuto per mobilitare gli abitanti di Wall Street per trasferire quantità significative di capitale alle banche prive di fondi. Ironia della sorte, è stato quel panico che ha portato il governo a creare la Federal Reserve per ridurre la sua dipendenza da singoli finanziatori come Morgan.
Dopo il giovedì nero, i responsabili di diverse banche di New York avevano cercato di infondere fiducia acquistando in modo prominente grandi blocchi di titoli blue chip a prezzi superiori al mercato. Mentre queste azioni hanno causato un breve rally venerdì, le vendite in preda al panico sono riprese lunedì. Nei decenni trascorsi dal 1907, il mercato azionario è cresciuto oltre la capacità di tali sforzi individuali. Ora, solo la Fed era abbastanza grande da sostenere il sistema finanziario statunitense.
La Fed non è riuscita a farlo con un'iniezione di contanti tra il 1929 e il 1932. Invece, ha assistito al crollo dell'offerta di moneta e al fallimento di migliaia di banche. A quel tempo, le leggi bancarie rendevano molto difficile per le istituzioni crescere e diversificarsi a sufficienza per sopravvivere a un massiccio prelievo di depositi o alla corsa alla banca.
Sebbene sia difficile da capire, la dura reazione della Fed potrebbe essere stata il risultato del suo timore che il salvataggio di banche negligenti in futuro avrebbe solo incoraggiato l'irresponsabilità fiscale. Alcuni storici sostengono che la Fed abbia creato le condizioni che hanno causato il surriscaldamento dell'economia e poi esacerbato una situazione economica già disastrosa.
I prezzi sostenuti di Hoover
Herbert Hoover è intervenuto dopo l'incidente, anche se è stato spesso caratterizzato come un presidente che "non fa niente".
Tra il 1930 e il 1932 attuò:
Un aumento della spesa federale del 42%, impegnata in massicci programmi di lavori pubblici come la Reconstruction Finance Corporation (RFC)
Tasse da pagare per i nuovi programmi
Un divieto di immigrazione nel 1930 per impedire ai lavoratori poco qualificati di inondare il mercato del lavoro
Hoover era principalmente preoccupato per il fatto che i salari sarebbero stati ridotti a seguito della recessione economica. Ha ragionato sul fatto che i prezzi devono rimanere alti per garantire stipendi elevati in tutti i settori. Per mantenere i prezzi alti, i consumatori dovrebbero pagare di più.
Ma il pubblico è rimasto gravemente ustionato nell'incidente, lasciando molte persone senza le risorse da spendere generosamente in beni e servizi. Né le aziende potevano contare sul commercio estero,. poiché le nazioni straniere non erano disposte ad acquistare merci americane a prezzi eccessivi non più di quanto lo fossero gli americani.
Molti degli altri interventi suoi e del Congresso post-incidente, come il controllo sui salari, sul lavoro, sul commercio e sui prezzi, hanno danneggiato la capacità dell'economia di adeguare e riallocare le risorse.
Protezionismo USA
Questa desolante realtà ha costretto Hoover a utilizzare la legislazione per sostenere i prezzi e quindi i salari soffocando la concorrenza straniera più economica. Seguendo la tradizione dei protezionisti e contro le proteste di oltre 1.000 economisti della nazione, Hoover firmò lo Smoot-Hawley Tariff Act del 1930.
L'atto inizialmente era un modo per proteggere l'agricoltura, ma si è trasformato in una tariffa multi-industriale,. imponendo enormi dazi su oltre 880 prodotti stranieri. Quasi tre dozzine di paesi hanno reagito e le importazioni sono scese da $ 7 miliardi nel 1929 a soli $ 2,5 miliardi nel 1932. Nel 1934, il commercio internazionale era diminuito del 66%. Non sorprende che le condizioni economiche siano peggiorate in tutto il mondo.
Il desiderio di Hoover di mantenere i posti di lavoro ei livelli di reddito individuali e aziendali era comprensibile. Tuttavia, ha incoraggiato le aziende ad aumentare i salari, evitare i licenziamenti e mantenere i prezzi alti in un momento in cui avrebbero dovuto naturalmente diminuire. Con i precedenti cicli di recessione/depressione, gli Stati Uniti hanno sofferto da uno a tre anni di bassi salari e disoccupazione prima che il calo dei prezzi portasse a una ripresa. Incapace di sostenere questi livelli artificiali e con il commercio globale effettivamente interrotto, l'economia statunitense è passata da una recessione a una depressione.
Il New Deal
Il presidente Franklin Roosevelt ha promesso un cambiamento enorme quando è stato votato per l'adesione nel 1933. Il New Deal che ha avviato è stata una serie innovativa e senza precedenti di programmi e atti nazionali progettati per sostenere gli affari americani, ridurre la disoccupazione e proteggere il pubblico.
Liberamente basato sull'economia keynesiana,. si basava sul fatto che il governo poteva e doveva stimolare l'economia. Il New Deal ha fissato obiettivi ambiziosi per creare e mantenere le infrastrutture nazionali,. la piena occupazione e salari sani. Il governo ha deciso di raggiungere questi obiettivi attraverso il controllo dei prezzi, dei salari e persino della produzione.
Alcuni economisti affermano che Roosevelt ha continuato molti degli interventi di Hoover, solo su scala più ampia. Ha mantenuto una rigida attenzione sul sostegno dei prezzi e sui salari minimi e ha rimosso il paese dal gold standard,. vietando alle persone di accumulare monete d'oro e lingotti d'oro. Ha bandito le pratiche commerciali monopolistiche e ha istituito dozzine di nuovi programmi di lavori pubblici e altre agenzie per la creazione di posti di lavoro.
L'amministrazione Roosevelt ha pagato agricoltori e allevatori per fermare o ridurre la produzione. Uno degli enigmi più strazianti del periodo è stata la distruzione dei raccolti in eccesso, nonostante la necessità per migliaia di americani di accedere a cibo a prezzi accessibili.
Le tasse federali sono triplicate tra il 1933 e il 1940 per pagare queste iniziative e nuovi programmi come la previdenza sociale. Questi aumenti includevano aumenti delle accise, delle imposte sul reddito delle persone fisiche, delle tasse di successione, delle tasse sul reddito delle società e di un'imposta sugli utili in eccesso.
Successo e fallimento del New Deal
Il New Deal ha portato a risultati misurabili, come la riforma e la stabilizzazione del sistema finanziario, aumentando la fiducia del pubblico. Roosevelt dichiarò un giorno festivo per un'intera settimana nel marzo 1933 per prevenire il collasso istituzionale dovuto ai ritiri in preda al panico. Questo è stato seguito da un programma di costruzione di una rete di dighe, ponti, tunnel e strade. Questi progetti hanno aperto programmi di lavoro federali, dando lavoro a migliaia di persone.
Sebbene l'economia abbia mostrato una certa ripresa, il rimbalzo è stato troppo debole perché le politiche del New Deal possano essere ritenute inequivocabilmente riuscite nel tirare fuori l'America dalla Grande Depressione. Storici ed economisti non sono d'accordo sul motivo:
I keynesiani incolpano la mancanza di spesa federale, dicendo che Roosevelt non è andato abbastanza lontano nei suoi piani di ripresa incentrati sul governo
Altri affermano che, cercando di innescare un miglioramento immediato invece di lasciare che il ciclo economico/economico segua il suo consueto corso biennale di toccare il fondo e poi rimbalzare, Roosevelt potrebbe aver prolungato la depressione, proprio come ha fatto Hoover prima di lui
Uno studio condotto da due economisti dell'Università della California, a Los Angeles, ha stimato che il New Deal ha esteso la Grande Depressione di almeno sette anni. Ma è possibile che la guarigione relativamente rapida, caratteristica di altri recuperi post-depressione, non si sia verificata così rapidamente dopo il 1929. Questo perché è stata la prima volta che il pubblico in generale (non solo l'élite di Wall Street) ha perso grandi quantità nel mercato azionario.
Lo storico economico americano Robert Higgs ha affermato che le nuove regole e regolamenti di Roosevelt sono arrivate così velocemente ed erano così rivoluzionarie che le aziende hanno avuto paura di assumere o investire. Philip Harvey, professore di diritto ed economia alla Rutgers University, ha suggerito che Roosevelt fosse più interessato ad affrontare le preoccupazioni del benessere sociale che a creare un pacchetto di stimolo macroeconomico in stile keynesiano.
Le politiche di previdenza sociale emanate dal New Deal hanno creato programmi per la disoccupazione, l'assicurazione per l'invalidità, i sussidi di vecchiaia e le vedove.
L'impatto della seconda guerra mondiale
La Grande Depressione sembrava finire improvvisamente intorno al 1941-1942. Questo se guardiamo ai dati sull'occupazione e sul PIL. Era proprio il periodo in cui gli Stati Uniti entrarono nella seconda guerra mondiale. Il tasso di disoccupazione è sceso da otto milioni nel 1940 a poco più di un milione nel 1943. Tuttavia, più di 16 milioni di americani sono stati arruolati per combattere nei servizi armati. Nel settore privato,. il tasso di disoccupazione reale è cresciuto durante la guerra.
Il tenore di vita è diminuito a causa della carenza in tempo di guerra causata dal razionamento e le tasse sono aumentate notevolmente per finanziare lo sforzo bellico. Gli investimenti privati sono scesi da $ 17,9 miliardi nel 1940 a $ 5,7 miliardi nel 1943 e la produzione totale del settore privato è diminuita di quasi il 50%.
Sebbene l'idea che la guerra abbia posto fine alla Grande Depressione sia un errore di finestra rotta, il conflitto ha messo gli Stati Uniti sulla strada della ripresa. La guerra ha aperto i canali commerciali internazionali e ha invertito i controlli sui prezzi e sui salari. La domanda del governo si è aperta per prodotti poco costosi e la domanda ha creato un massiccio stimolo fiscale.
Nei primi 12 mesi dopo la fine della guerra, gli investimenti privati sono passati da $ 10,6 miliardi a $ 30,6 miliardi. Il mercato azionario è entrato in una corsa rialzista in pochi anni.
La linea di fondo
La Grande Depressione è stata il risultato di una sfortunata combinazione di fattori, tra cui una Fed ribaltante, tariffe protezionistiche e sforzi interventisti del governo applicati in modo incoerente. Questo periodo avrebbe potuto essere ridotto o addirittura evitato da un cambiamento in uno qualsiasi di questi fattori.
Mentre il dibattito continua sull'adeguatezza degli interventi, molte delle riforme del New Deal, come la previdenza sociale, l'assicurazione contro la disoccupazione e i sussidi agricoli,. esistono ancora oggi. L'assunto che il governo federale dovrebbe agire in tempi di crisi economica nazionale è ora fortemente sostenuto. Questa eredità è uno dei motivi per cui la Grande Depressione è considerata uno degli eventi seminali nella storia americana moderna.
Mette in risalto
Alla Grande Depressione hanno contribuito anche altri fattori, tra cui l'inattività seguita dall'eccessiva azione della Fed.
La maggior parte degli storici e degli economisti concorda sul fatto che il crollo del mercato azionario del 1929 non fu l'unica causa della Grande Depressione.
Sia i presidenti Hoover che Roosevelt hanno cercato di mitigare l'impatto della depressione attraverso le politiche del governo.
L'investimento nel mercato speculativo negli anni '20 portò al crollo del mercato azionario nel 1929, che spazzò via una grande quantità di ricchezza nominale.
La Grande Depressione è stata la più grande e più lunga recessione economica nella storia del mondo moderno che si è svolta tra il 1929 e il 1941.
FAQ
Quando è iniziata la Grande Depressione?
La Grande Depressione iniziò in seguito al crollo del mercato azionario del 1929, che spazzò via la ricchezza nominale sia privata che aziendale. Ciò mandò l'economia statunitense in tilt e alla fine si estese oltre il confine degli Stati Uniti verso l'Europa.
Cosa ha davvero causato la Grande Depressione?
È difficile individuare esattamente quale fattore specifico abbia causato la Grande Depressione. Ma gli economisti e gli storici generalmente concordano sul fatto che ci siano stati diversi fattori attenuanti che hanno portato a questo periodo di recessione. Questi includono il crollo del mercato azionario del 1929, il gold standard, un calo dei prestiti e delle tariffe, nonché il panico bancario e le politiche monetarie contratte dalla Fed.
Quando è finita la Grande Depressione?
La Grande Depressione terminò nel 1941. Più o meno nello stesso periodo in cui gli Stati Uniti entrarono nella seconda guerra mondiale. La maggior parte degli economisti cita questa come data di fine, poiché questo era il momento in cui la disoccupazione diminuiva e il PIL aumentava.
