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驴Qu茅 es titulizar?
El t茅rmino "titulizar" se refiere al proceso de agrupar activos financieros para crear nuevos valores que pueden comercializarse y venderse a los inversores. Estos activos financieros agrupados generalmente consisten en diferentes tipos de pr茅stamos, pero cualquier tipo de activo puede titulizarse.
Hipotecas, deudas de tarjetas de cr茅dito, pr茅stamos para autom贸viles, pr茅stamos para estudiantes y otras formas de deuda contractual a menudo se titulizan para eliminarlas del balance de la empresa de origen y liberar cr茅dito para nuevos prestamistas. El valor y los flujos de efectivo del nuevo valor se basan en el valor subyacente y los flujos de efectivo de los activos utilizados en el proceso de titulizaci贸n. Var铆an seg煤n c贸mo se divida el grupo en tramos.
Comprender la titulizaci贸n
Cuando un prestamista tituliza, crea una nueva seguridad agrupando los activos existentes. Estos nuevos valores est谩n respaldados por derechos contra los activos agrupados. El originador primero selecciona la deuda que se agrupar谩 como hipotecas residenciales para un valor respaldado por hipotecas (MBS). Este grupo contiene un subconjunto de prestatarios. Los prestatarios con excelentes calificaciones crediticias y muy poco riesgo de incumplimiento pueden agruparse para vender un activo titulizado de alto grado, o pueden distribuirse en otros grupos con prestatarios con mayor riesgo de incumplimiento para mejorar el perfil de riesgo general de los valores resultantes.
Cuando se completa la selecci贸n, estas hipotecas agrupadas se venden a un emisor. Este puede ser un tercero que se especialice en la creaci贸n de activos titulizados o puede ser un veh铆culo de prop贸sito especial (SPV) establecido por el originador para controlar su exposici贸n al riesgo de los valores respaldados por activos resultantes. El emisor o SPV act煤a esencialmente como una corporaci贸n ficticia. Luego, el SPV vende los valores, que est谩n respaldados por los activos mantenidos en el SPV, a los inversores.
La titulizaci贸n no es algo intr铆nsecamente bueno o malo. Es simplemente un proceso que ayuda a los bancos a convertir activos il铆quidos en activos l铆quidos y libera cr茅dito. Dicho esto, la integridad de este complejo proceso depende de que los bancos conserven la responsabilidad moral por los pr茅stamos que emiten, incluso cuando no son legalmente responsables, y de que las firmas calificadoras est茅n dispuestas a denunciar a los originadores cuando abdican de esta responsabilidad.
El proceso de titulizaci贸n depende de la responsabilidad moral de los bancos por los pr茅stamos que emiten y de las firmas calificadoras para llamar a los originadores.
Ventajas y desventajas de la titulizaci贸n
La principal ventaja de titularizar un activo proviene de la liquidez adicional de poner ese activo a disposici贸n de un mercado m谩s amplio de inversores. Los inversores que normalmente no podr铆an invertir en un activo podr铆an estar m谩s dispuestos a comprar una parte fraccionada de ese activo.
Adem谩s, tambi茅n hay ventajas en t茅rminos de diversificaci贸n. Dado que invertir en una peque帽a fracci贸n de mil activos similares se considera menos riesgoso que invertir en un solo activo, la titulizaci贸n de un conjunto de activos puede permitir a los inversores potenciales reducir su exposici贸n al riesgo.
Las principales desventajas se deben a las regulaciones que rodean la emisi贸n de valores. En los Estados Unidos, la Comisi贸n de Bolsa y Valores tiene reglas estrictas sobre los valores que se ofrecen a la venta, especialmente aquellos comercializados para inversores minoristas.
Los emisores asumen un gran riesgo al titulizar activos y pueden asumir la responsabilidad si el activo subyacente falla. Cualquier error accidental u omisi贸n de hecho en el prospecto del valor podr铆a convertirse en la base de una demanda por parte de los inversores si el activo titulizado no genera los rendimientos esperados.
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Tipos de activos titulizados
Los valores m谩s conocidos son las acciones, que representan la propiedad fraccionada de una corporaci贸n que cotiza en bolsa. Sin embargo, esto no es lo que normalmente entendemos por activos titulizados. De hecho, cualquier tipo de ingreso o flujo de efectivo puede agruparse con activos similares y venderse como valores.
Uno de los tipos m谩s comunes de valores respaldados por activos son aquellos respaldados por deuda, donde el inversionista obtiene ingresos de pr茅stamos agrupados. Estos pueden estar respaldados por cualquier tipo de deuda, como hipotecas de viviendas, pr茅stamos para autom贸viles o pr茅stamos para estudiantes. A medida que los prestatarios reembolsan estos pr茅stamos, los propietarios del valor ganan una parte de sus reembolsos combinados.
Otra innovaci贸n utiliza regal铆as como base para una emisi贸n de valores. En este caso, el propietario de una canci贸n, pel铆cula u otra obra de arte vende los derechos de los ingresos futuros de sus regal铆as, en forma de garant铆a. En 2022, una subsidiaria de KKR emiti贸 un valor respaldado por regal铆as, que representa regal铆as fraccionadas de una cartera de 65,000 canciones diferentes.
Consideraciones Especiales
Hay varias razones por las que los prestamistas pueden titulizar. Una de las principales razones es porque reduce los costos. Un prestamista,. por ejemplo, puede reorganizar la deuda y vender valores respaldados por activos para aumentar su propia calificaci贸n crediticia. Por lo tanto, un prestamista con una calificaci贸n B puede subir de rango despu茅s de titulizar su deuda con una calificaci贸n AAA.
Al hacer esto, es m谩s probable que otros prestamistas presten a tasas de inter茅s m谩s bajas, reduciendo as铆 el costo de la deuda. La titulizaci贸n tambi茅n ayuda a los bancos y otros prestamistas a limpiar sus balances. Al agrupar los activos y crear un nuevo valor, se convierte en un elemento fuera de balance. Esto significa que no hay efecto de estos elementos en el balance general.
Los valores respaldados por activos son atractivos para los inversores. Pero son particularmente atractivos para los inversionistas institucionales. Esto se debe a que son altamente personalizables y pueden ofrecer un producto dise帽ado para satisfacer las necesidades de estos grandes inversores.
Debido a su complejidad inherente, los activos titulizados generalmente solo est谩n disponibles para inversionistas institucionales o individuos de alto poder adquisitivo.
La titulizaci贸n y la Gran Recesi贸n
La titulizaci贸n es un gran sistema cuando los prestamistas otorgan buenos pr茅stamos y las firmas calificadoras los mantienen honestos. Pero tiene sus desventajas. Cuando los originadores comienzan a otorgar pr茅stamos NINJA y las firmas de calificaci贸n toman su documentaci贸n con fe, entonces los activos malos y potencialmente t贸xicos se venden al mercado como mucho m谩s s贸lidos de lo que son.
Eso es exactamente lo que sucedi贸 en uno de los peores accidentes de la historia. Los valores respaldados por hipotecas fueron uno de los factores que influyeron en la crisis financiera de 2007-2008, que condujo a la quiebra de varios bancos importantes, sin mencionar la eliminaci贸n de billones de d贸lares en riqueza. El efecto fue tan generalizado que caus贸 turbulencias en los mercados financieros mundiales.
Todo el problema comenz贸 cuando la mayor demanda de estos valores, junto con un aumento en los precios de las viviendas, llev贸 a los bancos y otros prestamistas a relajar algunos de sus requisitos de pr茅stamo. Lleg贸 al punto en que casi cualquier persona pod铆a convertirse en propietario de una casa.
Los precios de la vivienda alcanzaron su punto m谩ximo y el mercado colaps贸. Los deudores hipotecarios de alto riesgo, aquellos que normalmente no podr铆an pagar una casa, comenzaron a incumplir, y los MBS de alto riesgo comenzaron a perder gran parte de su valor. Pronto estos activos estaban tan sobrevaluados que uno pod铆a venderlos. Esto condujo a un endurecimiento del mercado crediticio, con muchos bancos al borde del colapso. Bajo la administraci贸n de Obama, el Tesoro de EE. UU. termin贸 interviniendo con un paquete de est铆mulo de $700 mil millones para ayudar al sistema bancario a salir de la crisis.
Reflejos
Pero puede haber problemas cuando los activos se vuelven t贸xicos, como cuando colaps贸 el mercado de hipotecas de alto riesgo, lo que llev贸 a la crisis financiera de 2007-2008.
Las hipotecas y otras formas de deuda contractual a menudo se titulizan para eliminarlas del balance de la empresa de origen y liberar cr茅dito para nuevos prestamistas.
La titulizaci贸n tambi茅n proporciona un mercado l铆quido para activos que de otro modo ser铆an muy dif铆ciles de vender.
El t茅rmino "titulizar" se refiere al proceso de agrupar activos financieros para crear nuevos valores que pueden comercializarse y venderse a los inversores.
El valor de un activo titulizado se basa en los flujos de efectivo y los riesgos de los activos subyacentes.
PREGUNTAS M脕S FRECUENTES
驴Es bueno o malo titularizar?
La titulizaci贸n tiene ventajas y desventajas para el emisor. En el lado positivo, permite al emisor encontrar un mercado l铆quido para activos que, de otro modo, ser铆an dif铆ciles de vender. Tambi茅n reduce el riesgo de los inversores a trav茅s de la diversificaci贸n. Por otro lado, la titulizaci贸n de un pr茅stamo o activo conlleva obligaciones legales por parte del originador de la garant铆a. Cualquier incumplimiento de las leyes de valores relevantes, incluso accidentalmente, podr铆a resultar en un alto costo para el originador.
驴C贸mo ganan dinero los bancos con la titulizaci贸n?
La titulizaci贸n permite a los bancos eliminar activos de sus balances, liberando as铆 capital y reduciendo su exposici贸n al riesgo de esos activos.
驴Cu谩l es el prop贸sito de la titulizaci贸n?
La titulizaci贸n permite a los inversores comprar acciones fraccionadas de un activo o instrumento, generalmente agrupadas junto con instrumentos similares. Esto permite que m谩s inversionistas accedan a ese tipo de activo, aumentando as铆 la liquidez del mercado y reduciendo los costos generales.
驴Qu茅 son los instrumentos de deuda titulizados?
instrumentos de deuda titulizados son obligaciones de pr茅stamo que se han empaquetado y vendido como valores. Por lo general, se agrupan con otros instrumentos de deuda que tienen calificaciones crediticias similares, lo que reduce la exposici贸n al riesgo del comprador en caso de incumplimiento de cualquiera de esas deudas.
