Strukturerte investeringsprodukter (SIP-er)

Hva er strukturerte investeringsprodukter (SIPs)?

Strukturerte investeringsprodukter, eller SIP-er, er typer investeringer som møter spesifikke investorbehov med en tilpasset produktmiks. SIP-er inkluderer vanligvis bruk av derivater. De er ofte opprettet av investeringsbanker for hedgefond, organisasjoner eller massemarkedet for privatkunder.

SIP-er skiller seg fra en systematisk investeringsplan (SIP), der investorer foretar regelmessige og like innbetalinger til et aksjefond,. handelskonto eller pensjonskonto for å dra nytte av de langsiktige fordelene med gjennomsnittlig dollarkostnad.

Viktig

9. desember 2020 vedtok Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler ment å modernisere infrastrukturen for innsamling, konsolidering og spredning av markedsdata for børsnoterte nasjonale markedssystemaksjer. Blant andre vedtatte regler har SEC etablert en desentralisert konsolideringsmodell der konkurrerende konsolidatorer, snarere enn de eksklusive SIP-ene, vil være ansvarlige for å samle inn, konsolidere og spre konsoliderte markedsdata til publikum.

Forstå strukturerte investeringsprodukter (SIP-er)

En strukturert investering kan variere i omfang og kompleksitet, ofte avhengig av investorens risikotoleranse . SIP-er involverer vanligvis eksponering mot rentemarkeder og derivater. En strukturert investering starter ofte med et tradisjonelt verdipapir,. for eksempel en konvensjonell obligasjon av investeringsgrad eller et innskuddsbevis (CD), og erstatter de vanlige betalingsfunksjonene (som periodiske kuponger og endelig hovedstol) med ikke-tradisjonelle utbetalinger, avledet ikke fra utsteders egen kontantstrøm,. men fra ytelsen til en eller flere underliggende eiendeler.

Et enkelt eksempel på et strukturert produkt er en $1000 CD som utløper om tre år. Den tilbyr ikke tradisjonelle rentebetalinger, men i stedet er den årlige rentebetalingen basert på ytelsen til Nasdaq 100 -aksjeindeksen. Hvis indeksen stiger, tjener investoren en del av gevinsten. Hvis indeksen faller, får investoren fortsatt $1000 tilbake etter tre år. Denne typen produkter er en kombinasjon av en rente-CD, en langsiktig kjøpsopsjon på Nasdaq 100-indeksen.

Securities and Exchange Commission (SEC) begynte å granske strukturerte notater i 2018, på grunn av omfattende kritikk over deres overdrevne gebyrer og mangel på åpenhet. Som et eksempel, i 2018, gikk Wells Fargo Advisors LLC med på å betale 4 millioner dollar og returnere ulønnede gevinster for å betale SEC-avgifter etter at det ble funnet at representanter for selskapet aktivt oppmuntret folk til å kjøpe og selge et av deres strukturerte produkter som var ment å kjøpes og holdes til forfall. Denne vekslingen av handler skapte store provisjoner for banken og reduserte investoravkastningen.

SIPs og Rainbow Note

Strukturerte produkter tiltrekker seg noen investorer med deres evne til å tilpasse eksponeringen til forskjellige markeder. For eksempel tilbyr en regnbueseddel eksponering mot mer enn én underliggende eiendel. En regnbueseddel kan hente ytelsesverdi fra tre relativt lavkorrelerte eiendeler, som Russell 3000-indeksen for amerikanske aksjer, MSCI Pacific Ex-Japan-indeksen og Dow-AIG-varefuturesindeksen. I tillegg kan det å knytte en tilbakeblikk-funksjon til dette strukturerte produktet ytterligere redusere volatiliteten ved å "utjevne" avkastning over tid.

I et tilbakeblikkinstrument er verdien av den underliggende eiendelen ikke basert på dens endelige verdi ved utløp, men på en optimal verdi tatt over seddelens løpetid (som månedlig eller kvartalsvis). I alternativverdenen faller dette også sammen med et asiatisk alternativ (for å skille instrumentet fra europeiske eller amerikanske alternativer ). Å kombinere disse typer funksjoner kan gi enda mer attraktive diversifiseringsegenskaper.

Dette viser at strukturerte produkter kan variere fra det relativt enkle CD-eksemplet nevnt tidligere, til den mer eksotiske versjonen som er omtalt her.

Fordeler og ulemper

Fordeler med SIP-er inkluderer diversifisering utover typiske eiendeler. Andre fordeler avhenger av typen strukturert produkt, da hver enkelt er forskjellig. Disse fordelene kan omfatte hovedbeskyttelse, lav volatilitet, skatteeffektivitet, større avkastning enn den underliggende eiendelen gir ( leverage ), eller positiv avkastning i miljøer med lav avkastning.

Ulempene inkluderer kompleksitet som kan føre til ukjente risikoer. Gebyrene kan være ganske høye, men er ofte skjult i utbetalingsstrukturen eller i spreaden banken krever for å gå inn og ut av posisjoner. Det er kredittrisiko med investeringsbanken som støtter SIP-ene. Det er vanligvis liten eller ingen likviditet for SIP-ene, så investorer må ta prisen investeringsbanken oppgir eller kanskje ikke være i stand til å avslutte før forfall i det hele tatt. Og selv om disse produktene kan tilby noen diversifiseringsfordeler, er det ikke alltid klart hvorfor de er nødvendige eller under hvilke omstendigheter de trengs bortsett fra å generere salgsgebyrer for investeringsbanken som oppretter dem.

Eksempler fra den virkelige verden på strukturerte investeringsprodukter (SIP-er)

Anta for eksempel at en investor godtar å sette $100 i et strukturert produkt basert på ytelsen til S&P 500-aksjeindeksen. Jo mer S&P 500 går opp, jo mer er det strukturerte produktet verdt. Men hvis S&P 500 går ned, får investoren fortsatt sine $100 tilbake ved forfall.

For denne tjenesten tar banken flere gebyrer eller genererer inntekter på noen forskjellige måter. Det kan begrense hvor mye investoren kan tjene, og derfor er alt S&P 500 beveger seg over denne grensen fortjenesten til banken, ikke investoren. Banken kan også kreve et gebyr. Dette er kanskje ikke tydelig, men heller tatt med i utbetalingene. For eksempel kan det hende at S&P 500 må stige 5 % i år ett for at kunden skal få en utbetaling på 2 %. Hvis S&P 500 stiger mindre enn det, reduserer utbetalingen proporsjonaliteten. Investoren mottar kanskje ingenting hvis S&P 500 stiger 3% eller mindre, som er bankens fortjeneste.

Dette produktet kombinerer en CD eller obligasjon med en kjøpsopsjon på S&P 500-indeksen. Banken kan ta rentene den ville ha betalt og kjøpe kjøpsopsjoner. Dette bidrar til å beskytte startkapitalen samtidig som det gir oppsideprofittpotensial hvis aksjeindeksen stiger. Banken kan også sikre enhver eksponering den kan generere på mer komplekse strukturerte produkter, noe som betyr at de vanligvis ikke er bekymret for hvilken vei markedet beveger seg.

Høydepunkter

• Strukturerte produkter varierer i kompleksitet fra enkle til svært komplekse.

• Strukturerte produkter lages av investeringsbanker og kombinerer ofte to eller flere eiendeler, og noen ganger flere aktivaklasser, for å lage et produkt som utbetales basert på ytelsen til de underliggende eiendelene.

• Gebyrer er noen ganger skjult i utbetalingene og med liten skrift, noe som betyr at en investor ikke alltid vet nøyaktig hvor mye de betaler for produktet, og om de kan lage det billigere på egen hånd.