Strukturerede investeringsprodukter (SIP'er)
Hvad er et struktureret investeringsprodukt (SIP'er)?
Strukturerede investeringsprodukter, eller SIP'er, er typer af investeringer, der opfylder specifikke investorbehov med et tilpasset produktmix. SIP'er omfatter typisk brugen af derivater. De er ofte skabt af investeringsbanker til hedgefonde, organisationer eller detailkundemassemarkedet.
SIP'er adskiller sig fra en systematisk investeringsplan (SIP), hvor investorer foretager regelmæssige og lige indbetalinger til en investeringsforening,. handelskonto eller pensionskonto for at drage fordel af de langsigtede fordele ved gennemsnit af dollar-omkostninger.
Vigtigt
Den 9. december 2020 vedtog Securities and Exchange Commission (SEC) nye regler, der skulle modernisere infrastrukturen for indsamling, konsolidering og formidling af markedsdata for børsnoterede nationale markedssystemaktier. Blandt andre vedtagne regler har SEC etableret en decentraliseret konsolideringsmodel, hvor konkurrerende konsolidatorer, snarere end de eksklusive SIP'er, vil være ansvarlige for at indsamle, konsolidere og formidle konsoliderede markedsdata til offentligheden.
Forståelse af strukturerede investeringsprodukter (SIP'er)
En struktureret investering kan variere i omfang og kompleksitet, ofte afhængigt af investorens risikotolerance . SIP'er involverer typisk eksponering mod rentemarkeder og derivater. En struktureret investering starter ofte med et traditionelt værdipapir, såsom en konventionel obligation med investeringsgrad eller et indskudsbevis ( CD ), og erstatter de sædvanlige betalingsfunktioner (såsom periodiske kuponer og endelig hovedstol) med ikke-traditionelle udbetalinger, der ikke er afledt fra udsteders eget pengestrøm,. men fra udviklingen af et eller flere underliggende aktiver.
Et simpelt eksempel på et struktureret produkt er en $1000 CD, der udløber om tre år. Det tilbyder ikke traditionelle rentebetalinger, men i stedet er den årlige rentebetaling baseret på præstationen af Nasdaq 100 aktieindekset. Hvis indekset stiger, tjener investoren en del af gevinsten. Hvis indekset falder, modtager investoren stadig deres $1000 tilbage efter tre år. Denne type produkt er en kombination af en fastforrentet CD, en langsigtet købsoption på Nasdaq 100-indekset.
Securities and Exchange Commission (SEC) begyndte at granske strukturerede noter i 2018 på grund af udbredt kritik over deres overdrevne gebyrer og mangel på gennemsigtighed. Som et eksempel, indvilligede Wells Fargo Advisors LLC i 2018 i at betale 4 millioner dollars og returnere dårligt opnåede gevinster for at afregne SEC-afgifter, efter at det blev konstateret, at virksomhedens repræsentanter aktivt opfordrede folk til at købe og sælge et af deres strukturerede produkter, som skulle købes og opbevares til modenhed. Denne cirkulation af handler skabte store provisioner for banken og reducerede investorernes afkast.
SIPs og Rainbow Note
Strukturerede produkter tiltrækker nogle investorer med deres evne til at tilpasse eksponeringen til forskellige markeder. For eksempel tilbyder en regnbueseddel eksponering for mere end ét underliggende aktiv. En regnbueseddel kan udlede præstationsværdi fra tre relativt lavt korrelerede aktiver, såsom Russell 3000-indekset for amerikanske aktier, MSCI Pacific Ex-Japan-indekset og Dow-AIG-varefuturesindekset. Derudover kan det at knytte en tilbagebliksfunktion til dette strukturerede produkt yderligere sænke volatiliteten ved at "udjævne" afkast over tid.
I et tilbagebliksinstrument er værdien af det underliggende aktiv ikke baseret på dets endelige værdi ved udløb, men på en optimal værdi overtaget over notens løbetid (såsom månedligt eller kvartalsvis). I optionverdenen falder dette også sammen med en asiatisk option (for at skelne instrumentet fra europæiske eller amerikanske optioner ). Kombination af disse typer funktioner kan give endnu mere attraktive diversificeringsegenskaber.
Dette viser, at strukturerede produkter kan spænde fra det relativt simple CD-eksempel, der er nævnt tidligere, til den mere eksotiske version, der er diskuteret her.
Fordele og ulemper
Fordele ved SIP'er inkluderer diversificering ud over typiske aktiver. Andre fordele afhænger af typen af struktureret produkt, da hver enkelt er forskellig. Disse fordele kan omfatte principalbeskyttelse, lav volatilitet, skatteeffektivitet, større afkast end det underliggende aktiv giver ( gearing ) eller positive afkast i miljøer med lavt afkast.
Ulemperne omfatter kompleksitet, som kan føre til ukendte risici. Gebyrer kan være ret høje, men de er ofte skjult i udbetalingsstrukturen eller i spreadet,. som banken opkræver for at gå ind og ud af positioner. Der er kreditrisiko med investeringsbanken, der støtter SIP'erne. Der er normalt ringe eller ingen likviditet til SIP'erne, så investorer skal tage den pris, som investeringsbanken citerer, eller måske slet ikke være i stand til at afslutte før udløb. Og selvom disse produkter kan tilbyde nogle diversificeringsfordele, er det ikke altid klart, hvorfor de er nødvendige, eller under hvilke omstændigheder de er nødvendige ud over at generere salgsgebyrer for den investeringsbank, der opretter dem.
Eksempel på strukturerede investeringsprodukter (SIP'er) fra den virkelige verden
Antag for eksempel, at en investor accepterer at lægge 100 USD i et struktureret produkt baseret på S&P 500-aktieindeksets præstation. Jo mere S&P 500 stiger, jo mere er det strukturerede produkt værd. Men hvis S&P 500 falder, får investoren stadig deres $100 tilbage ved udløb.
For denne service tager banken flere gebyrer eller genererer indtægter på et par forskellige måder. Det kan begrænse, hvor meget investoren kan tjene, og derfor er alt, hvad S&P 500 bevæger sig over dette loft, bankens overskud, ikke investoren. Banken kan også opkræve et gebyr. Dette er måske ikke tydeligt, men snarere indregnet i udbetalingerne. For eksempel skal S&P 500 muligvis stige 5 % i år et, for at kunden kan modtage en udbetaling på 2 %. Hvis S&P 500 stiger mindre end det, falder udbetalingen proportionaliteten. Investoren modtager muligvis intet, hvis S&P 500 stiger 3 % eller mindre, hvilket er bankens overskud.
Dette produkt kombinerer en CD eller obligation med en købsoption på S&P 500-indekset. Banken kan tage de renter, den ville have betalt, og købe købsoptioner. Dette hjælper med at beskytte startkapitalen, mens det stadig giver et opadrettet profitpotentiale, hvis aktieindekset stiger. Banken kan også afdække enhver eksponering, den måtte generere på mere komplekse strukturerede produkter, hvilket betyder, at de typisk ikke er bekymrede for, hvilken vej markedet bevæger sig.
Højdepunkter
Strukturerede produkter varierer i kompleksitet fra simple til meget komplekse.
Strukturerede produkter er skabt af investeringsbanker og kombinerer ofte to eller flere aktiver, og nogle gange flere aktivklasser, for at skabe et produkt, der udbetales baseret på de underliggende aktivers ydeevne.
Gebyrer er nogle gange skjult i udbetalinger og med småt, hvilket betyder, at en investor ikke altid ved præcis, hvor meget de betaler for produktet, og om de kunne lave det billigere på egen hånd.
