Wąska podstawa

Co to jest wąska podstawa?

Termin wąska podstawa odnosi się do tego, jak blisko cena gotówkowa towaru jest zbliżona do jego przyszłej ceny na rynku kontraktów terminowych na towary. Mówiąc prościej, istnieje niewielka różnica lub spread między ceną spot towaru a jego ceną w kontrakcie futures. Ten stan na ogół występuje, gdy istnieje duży i płynny rynek na dany towar. W tym sensie wiąże się to ze stabilnymi warunkami rynkowymi. Wąska podstawa jest przeciwieństwem szerokiej podstawy.

Zrozumienie wąskiej podstawy

Towarowe rynki terminowe są dużą i ważną częścią nowoczesnego systemu finansowego. Pozwalają one producentom towarów i konsumentom czerpać korzyści z efektywnego odkrywania cen , hedgingu forward , redukcji ryzyka kontrahenta i innych korzyści. Rynki te pozwalają również inwestorom spekulować na cenach towarów,. co zwiększa płynność rynku.

Podstawą danego towaru jest jeden uważnie obserwowany miernik . Oblicza się ją, biorąc lokalną cenę gotówkową tego towaru i odejmując jego najbardziej aktualną cenę kontraktów terminowych. Ogólnie rzecz biorąc, podstawą towarowego kontraktu futures jest zatem po prostu jego lokalna gotówka lub cena spot (aktywa bazowego) minus jego cena kontraktu futures.

Możesz pomyśleć, że te dwie ceny byłyby takie same, ale nie zawsze tak jest. W rzeczywistości zwykle jest między nimi przynajmniej niewielka różnica. Stosunkowo niewielka zbieżność tych dwóch cen oznacza, że towar ma wąską podstawę. Dlaczego więc różnica? Lokalne ceny gotówki i kontraktów futures różnią się ze względu na koszty związane z odbiorem fizycznej dostawy towaru, w tym:

• Koszty transportu

• Ubezpieczenie

• Magazynowanie

• kontrola jakości

Handel kontraktami terminowymi na towary na różnych giełdach towarowych, w tym Chicago Board of Trade i Chicago Mercantile Exchange, które są własnością CME Group.

Uwagi specjalne

Można by oczekiwać, że ceny spot i ceny kontraktów futures będą sobie równe. I to zwykle w idealnych warunkach rynkowych. To dlatego, że nie ma tu żadnych dodatkowych czynników. Kiedy tak się dzieje, kupujący nie płacą więcej, a sprzedający nie zarabiają więcej, niż mieliby na otwartym rynku. Ale idealne warunki rynkowe nie są tak powszechne, jeśli w ogóle.

Istnieją pewne warunki rynkowe pozostające poza kontrolą inwestorów, które mogą powodować rozbieżność między ceną spot towaru a jego ceną futures. Warunki lokalne mogą mieć krótkoterminowy wpływ na ceny towarów, co oznacza, że nie ma gwarancji, że wystąpi wąska podstawa. A gdy panują niedoskonałe warunki rynkowe, wąska podstawa prawdopodobnie się nie pojawi.

Bystrzy traderzy mogą wykorzystać te warunki do realizacji zysków z arbitrażu . Oznacza to kupowanie na rynku o niskich cenach i sprzedawanie na rynku o wysokich cenach. Ta działalność arbitrażowa pomogłaby z kolei przywrócić równowagę cen, prowadząc do wąskiej podstawy.

Wąska podstawa vs. szeroka podstawa

Przeciwieństwem wąskiej bazy na rynkach kontraktów terminowych na towary jest tak zwana szeroka baza. Taka sytuacja ma miejsce, gdy inwestorzy oczekują dużej zmiany przyszłego popytu lub podaży towaru. Kiedy tak się dzieje, powoduje to skok lub spadek ceny kontraktów terminowych. W rezultacie istnieje duża rozbieżność między ceną spot a ceną futures.

Jak wspomniano wcześniej, istnieją pewne czynniki, które zwiększają rozpiętość między tymi dwoma cenami, w tym ubezpieczenie, transport i inne wydatki. Kiedy pojawia się szeroka podstawa, wskazuje to na występowanie nieefektywności. Handlowcy mogą również tworzyć i wykorzystywać możliwości arbitrażu. Jednak w większości przypadków różnica między cenami zmniejsza się wraz ze zbliżaniem się daty wygaśnięcia kontraktu.

Przykład wąskiej podstawy

Użyjmy hipotetycznego przykładu, aby pokazać, jak w rzeczywistości działa wąska podstawa. Rozważmy przypadek przedsiębiorczego inwestora zlokalizowanego pomiędzy dwoma miastami:

• Miasto A ma rozpadającą się infrastrukturę i niewielką liczbę lokalnych gospodarstw. Ze względu na słabą infrastrukturę mieszkańcy miasta liczą na produkcję z okolicznych gospodarstw rolnych.

• Miasto B ma stosunkowo niewiele gospodarstw rolnych, ale bardzo nowoczesny i wydajny zestaw infrastruktury.

Oba miasta są stosunkowo położone w pobliżu regionalnego centrum dostaw dla giełd towarowych futures.

Inwestor rozmawia z mieszkańcami w obu miastach i zdaje sobie sprawę, że baza produktów rolnych jest stosunkowo szeroka w mieście A i stosunkowo wąska w mieście B. Podczas badań inwestor zdaje sobie sprawę, że dzieje się tak, ponieważ mieszkańcy miasta A nie mogą ekonomicznie sprowadzać towarów. z regionalnego składu towarowego, ponieważ infrastruktura miasta im na to nie pozwala. Z drugiej strony, miasto B nie ma problemu ze sprowadzaniem tych towarów, więc ich lokalne sklepy z produktami są w pełni zaopatrzone w niedrogie produkty.

Wyczuwając możliwość arbitrażu, inwestor przystępuje do regularnych zakupów towarów w Mieście B, korzystając z ich niskich kosztów i wąskiej podstawy. Następnie osobiście dostarcza je kilka razy w tygodniu do Miasta A, sprzedając je po wyższej cenie i korzystając z szerszej oferty tego miasta.

Regularnie powtarzając te dostawy, lokalni rolnicy z Miasta A są ostatecznie zmuszeni do obniżenia cen, aby konkurować z tanimi produktami sprowadzanymi przez inwestora. W tym sensie działania arbitrażowe inwestora pomagają zwiększyć efektywność cen w Mieście A, prowadząc z czasem do wąskiej podstawy.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Przeciwieństwem wąskiej podstawy jest szeroka podstawa, która może wskazywać na nieefektywność, a także stwarzać możliwości arbitrażu dla traderów.

• Wąska podstawa to sytuacja rynkowa, w której różnica między lokalnymi cenami gotówkowymi a cenami kontraktów terminowych jest stosunkowo niewielka.

• Doświadczony trader może wykorzystać warunki rynkowe do realizacji zysków z arbitrażu na wąskiej podstawie.

• Szereg kosztów i wydatków może powodować rozbieżności cen, w tym transportu i ubezpieczenia.

• Taka zbieżność między ceną spot a ceną futures wiąże się z wysoce płynnymi i stabilnymi warunkami rynkowymi.