Gamma Neutral

Vad är gammaneutralt?

En gamma-neutral alternativposition är en som har immuniserats mot stora rörelser i ett underliggande värdepapper. Att uppnå en gamma-neutral position är en metod för att hantera risk i optionshandel genom att etablera en tillgångsportfölj vars deltas förändringstakt är nära noll även när det underliggande stiger eller faller. Detta är känt som gammasäkring. En gamma-neutral portfölj är alltså säkrad mot andra ordningens tid priskänslighet.

Gamma är ett av "alternativen grekerna " tillsammans med delta,. rho,. theta och vega. Dessa används för att bedöma olika typer av risker i optionsportföljer.

Förstå gammaneutralitet

Riktningsrisken för en optionsportfölj kan hanteras genom deltasäkring,. skapa en deltaneutral eller riktad ambivalent portfölj. Problemet är att ett alternativs delta i sig kommer att förändras när priset på de underliggande rörelserna, vilket innebär att en delta neutral position kan vinna eller förlora delta och bli en riktad satsning, speciellt om det underliggande rör sig väsentligt. Gamma-säkring försöker neutralisera en sådan förändring i deltat.

En gammaneutral portfölj kan skapas genom att ta positioner med avvikande gammavärden. Detta bidrar till att minska variationer på grund av förändrade marknadspriser och villkor. En gammaneutral portfölj är dock fortfarande utsatt för risk. Om till exempel de antaganden som används för att etablera portföljen visar sig vara felaktiga kan en position som ska vara neutral visa sig vara riskabel. Dessutom måste positionen ombalanseras när priserna ändras och tiden går.

Gamma-neutrala alternativstrategier kan användas för att skapa nya säkerhetspositioner eller för att justera en befintlig. Målet är att använda en kombination av alternativ som lämnar det totala gammavärdet så nära noll som möjligt. Vid ett värde nära noll bör deltavärdet inte röra sig när priset på det underliggande värdepappret rör sig.

Observera att om målet är att uppnå en hållbar, delta-neutral strategi, skulle man använda delta-gamma-säkring. Men alternativt kan en handlare vilja behålla en specifik deltaposition, där den kan vara deltapositiv (eller negativ) men gammaneutral.

Att låsa in vinster är en populär användning för gamma-neutrala positioner. Om en period av hög volatilitet förväntas och en optionhandelsposition har gjort en god vinst hittills, istället för att låsa in vinsten genom att sälja positionen och inte skörda några ytterligare belöningar, kan en delta-neutral eller gamma-neutral säkring effektivt försegla vinsten .

Gamma Neutral vs. Delta Neutral

En enkel deltasäkring skulle kunna skapas genom att köpa köpoptioner och samtidigt shorta ett visst antal aktier i den underliggande aktien. Om aktiens pris förblir detsamma men volatiliteten stiger, kan handlaren tjäna på om inte erosion av tidsvärde förstör dessa vinster. En handlare kan lägga till ett kort samtal med ett annat lösenpris till strategin för att kompensera för tidsvärdesfallet och skydda mot en stor rörelse i delta. Att lägga till det andra anropet till positionen är en gammasäkring.

När den underliggande aktien stiger och faller i värde kan en investerare köpa eller sälja aktier i aktien om de vill behålla positionen neutral. Detta kan öka handelns volatilitet och kostnader. Delta- och gammasäkring behöver inte vara helt neutral, och handlare kan justera hur mycket positivt eller negativt gamma de utsätts för över tid.

##Höjdpunkter

• En gamma-neutral portfölj är en optionsposition som inte ändrar sitt delta även om det underliggande värdepapperet rör sig betydligt uppåt eller nedåt.

– Delta-gamma-säkring används ofta för att låsa in vinster genom att skapa en gamma-neutral position som också är delta-neutral.

• Gamma-neutral uppnås genom att lägga till ytterligare optionskontrakt till en portfölj, vanligtvis i motsats till den nuvarande positionen i en process som kallas gammasäkring.