Yükseltilmiş Tahvil

Step-Up Bond Nedir?

Yükseltme tahvili, daha düşük bir başlangıç faiz oranı ödeyen ancak periyodik aralıklarla oran artışlarına izin veren bir özellik içeren bir tahvildir. Oran artışının sayısı ve kapsamı ile zamanlaması, tahvilin koşullarına bağlıdır. Yükselen tahvil, yatırımcılara artan faiz oranlarına ayak uydururken sabit getirili menkul kıymetlerin faydalarını sağlar .

Ancak, bir yükseltme tahvilinde sunulan başlangıç oranı, diğer sabit getirili yatırımlarda sunulan oranlardan daha düşük olabilir. Tahvilleri artırmanın birçok faydası olmasına rağmen, yatırımcılar bu borçlanma senetleriyle ilişkili doğal risklerin de farkında olmalıdır.

Yükseltme Tahvilleri Nasıl Çalışır?

Tahviller, şirketlerin ve devlet kurumlarının bir proje veya genişleme için fon toplamak amacıyla yatırımcılara ihraç ettiği borçlanma aracı menkul kıymetleri veya tahvillerdir. Tipik olarak, yatırımcı,. her biri 1.000 ABD Doları olabilen nominal değeri için tahvil için peşin ödeme yapar . Yatırımcı , tahvilin vadesi geldiğinde ( vade tarihi olarak adlandırılır) 1.000 $'ı ( anapara tutarı olarak adlandırılır) geri ödeyecektir. Çoğu tahvil , tipik olarak tahvilin ömrü boyunca sabitlenen periyodik bir faiz oranı ( kupon oranı olarak adlandırılır) öder.

Örneğin, bir yatırımcı, vadesi on yıl olan %2'lik 1.000 dolarlık bir Hazine tahvili satın alırsa, yatırımcıya %2'lik kupon oranına göre faiz ödemesi yapılır. Yatırımcıya, tahvilin vadesi geldiğinde veya on yıl içinde 1.000 dolarlık anapara geri ödenecekti.

Tersine, bir yükseltme tahvili ilk yıllarda daha düşük bir oran öder ve oranı zamanla artar, böylece yatırımcılar vade tarihi yaklaştıkça daha yüksek bir kupon oranı alırlar. Örneğin, beş yıllık bir artırılmış tahvil, ilk iki yıl için %2,5'lik bir başlangıç oranına ve son üç yıl için %4,5'lik bir kupon oranına sahip olabilir. Kupon ödemesi, tahvilin ömrü boyunca arttığından, bir yükseltme tahvili, yatırımcıların kupon oranındaki artışlardan yararlanırken tahvil faiz ödemelerinin istikrarından yararlanmalarını sağlar. Ancak, yükseltme özelliğinin bir sonucu olarak, yükseltici tahviller, diğer sabit faizli tahvillere kıyasla başlangıçta daha düşük kupon oranlarına sahip olma eğilimindedir.

Arttırılmış Tahvil Oranı Artışları

Yükseltilmiş tahvillerin yapısı, tek veya çoklu oran artışlarına sahip olabilir. Tek aşamalı tahviller olarak da bilinen tek kademeli tahviller, tahvilin ömrü boyunca kupon oranında bir artışa sahiptir. Tersine, çok aşamalı tahvil, kuponu menkul kıymetin ömrü boyunca birkaç kez yukarı doğru ayarlayabilir. Kupon artışları önceden belirlenmiş bir programı takip eder.

Yükseltme tahvilleri, Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetlere (TIPS) benzer. TIPS ilkesi enflasyonla artar ve deflasyonla azalır. Enflasyon, ABD ekonomisindeki fiyat artışlarının oranıdır ve Tüketici Fiyat Endeksi ile ölçülür. İPUÇLARI, anaparaya göre düzeltilmiş tutara uygulanan sabit bir oranda altı ayda bir faiz öder. Sonuç olarak, faiz ödeme tutarları enflasyonla birlikte artmakta ve deflasyonla birlikte düşmektedir .

Yükseltici Tahvillerin Faydaları

Yükselen tahviller, yükselen oranlı bir piyasada genellikle diğer sabit oranlı yatırımlardan daha iyi performans gösterir. Her adımda, tahvil sahiplerine daha yüksek bir oran ödenir ve daha yüksek piyasa oranlarını kaybetme riski daha az olduğundan, yükseltmelerde daha az fiyat oynaklığı veya fiyat dalgalanmaları olur.

Tahvil fiyatları ile faiz oranlarının ters orantılı olduğunu, yani faiz oranları düştüğünde tahvil fiyatlarının arttığını hatırlamak önemlidir. Tersine, yükselen faiz oranları tahvil piyasasında bir satışa yol açma eğilimindedir ve tahvil fiyatları düşer. Satışın nedeni, artan oranlı bir piyasada mevcut sabit faizli tahvillerin daha az çekici olmasıdır. Yatırımcılar, oranlar yükseldikçe ve düşük oranlı tahvillerini terk ederken genellikle daha yüksek getirili tahviller talep ederler. Yükseltme tahvilleri, tahvilin oranı zamanla arttığından yatırımcıların bu süreçten kaçınmasına yardımcı olur.

Yükseltme tahvilleri ikincil piyasada satılır ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından düzenlenir. Sonuç olarak, piyasada genellikle likidite adı verilen yeterli sayıda alıcı ve satıcı bulunur ve yatırımcıların pozisyonlara kolaylıkla girip çıkmalarını sağlar.

TTT

Yükseltme Tahvillerinin Riskleri

Olumsuz tarafı, bazı artırılmış tahviller çağrılabilir,. yani ihraççı tahvili geri alabilir. Çağrılabilir özellik, ihraççıya fayda sağladığında tetiklenecektir, yani piyasa oranları düşerse, yatırımcının tahvilin ihraççısının menkul kıymeti geri arama şansı vardır. Tahvil geri çağrılırsa, yatırımcının, artırılmış tahvilden alınan aynı oranda yeniden yatırım yapması olası olmayacaktır. Ayrıca, yatırımcı yeni bir tahvil satın alırsa, fiyat muhtemelen artırılmış tahvilin orijinal satın alma fiyatından farklı olacaktır.

Yükselen oranlı bir ortamda kademeli tahviller belirli aralıklarla artsa da, yine de daha yüksek faiz oranlarını kaçırabilirler. Piyasa oranları, kademeli artışlardan daha hızlı yükseliyorsa, tahvil sahibi faiz oranı riski yaşayacaktır. Ayrıca, artırılmış tahvil, mevcut diğer tahvillere kıyasla piyasa fiyatından daha düşük bir oran ödüyorsa , yatırımcının bir fırsat maliyeti ve yeniden yatırım riski olabilir.

Yükseltme tahvilleri genellikle yüksek kaliteli şirketler ve devlet kurumları tarafından verilir, bu da anapara ve faizin geri ödenmemesi olan temerrüt riskini azaltmaya yardımcı olur.

Tahvil fiyatları periyodik olarak dalgalanmaktadır. Bir yükseltme tahvili vadesinden önce satılırsa, yatırımcının alacağı fiyat, orijinal satın alma fiyatından daha düşük olabilir ve bu da zarara neden olabilir. Yatırımcıya, yalnızca tahvilin vadeye kadar elde tutulması durumunda iade edilecek anapara tutarı garanti edilir.

Yükseltici Tahvil Örneği

Diyelim ki Apple Inc. (AAPL), yatırımcılara beş yıl vadeli bir artırılmış tahvil sunuyor. Kupon oranı veya faiz oranı ilk iki yıl için %3'tür ve sonraki üç yıl için %4,5'e çıkar.

Tahvilin satın alınmasından kısa bir süre sonra, diyelim ki ekonomide genel faiz oranları ilk yıldan sonra %3,5'e yükseldi. Yükseltme tahvili, genel piyasaya kıyasla %3'lük daha düşük bir getiri oranına sahip olacaktır.

Üçüncü yılda, Federal Rezerv'in önümüzdeki birkaç yıl için ekonomiyi canlandırmak için piyasa faiz oranlarını düşük tutacağına işaret etmesi nedeniyle faiz oranları %2,4'e düşüyor. Yükseltme tahvili, genel piyasaya veya tipik sabit getirili menkul kıymetlere kıyasla %4,5'te daha yüksek bir orana sahip olacaktır.

Ancak, faiz oranları, artırılmış tahvilin ömrü boyunca yükselirse ve sürekli olarak kupon oranını aşarsa, tahvilin getirisi genel piyasaya göre daha düşük olacaktır.

##Öne çıkanlar

• Yükseltilmiş tahvil, daha düşük bir başlangıç faiz oranı ödeyen ancak periyodik aralıklarla oran artışlarına izin veren bir özellik içeren bir tahvildir.

• Faiz artışlarının sayısı ve kapsamı – ve zamanlaması – tahvilin koşullarına bağlıdır.

• Bazı tahviller, kupon oranında yalnızca bir artışa sahip tek kademeli tahviller iken, diğerleri çok kademeli artışlara sahip olabilir.

• Step-up tahvilleri, yatırımcılara dönemsel faiz ödemeleri sağlarken, gelecekte daha yüksek oranlarda kazanma şansı da sağlar.