Fiança intensificada
O que é um vínculo Step-Up?
Um step-up bond é um título que paga uma taxa de juros inicial mais baixa, mas inclui um recurso que permite aumentos de taxa em intervalos periódicos. O número e a extensão do aumento da taxa, bem como o momento, dependem dos termos do título. Um bônus step-up oferece aos investidores os benefícios dos títulos de renda fixa, ao mesmo tempo em que acompanha o aumento das taxas de juros.
No entanto, a taxa inicial oferecida em um bônus step-up pode ser menor do que as taxas oferecidas em outros investimentos de renda fixa. Embora existam muitos benefícios em obrigações step-up, os investidores também devem estar cientes dos riscos inerentes associados a esses títulos de dívida.
Como funcionam os bônus Step-Up
Títulos são títulos de dívida ou IOUs que corporações e agências governamentais emitem para investidores para levantar fundos para um projeto ou expansão. Normalmente, o investidor paga pelo título antecipadamente pelo valor de face,. que pode ser de US$ 1.000 cada. O investidor seria reembolsado de $ 1.000 (chamado de valor principal ), quando o título vencesse (chamado de data de vencimento ). A maioria dos títulos paga uma taxa de juros periódica (chamada taxa de cupom ), que normalmente é fixada ao longo da vida do título.
Por exemplo, se um investidor comprar um título do Tesouro de $ 1.000 com uma taxa de 2% – com vencimento em dez anos – o investidor receberá pagamentos de juros com base na taxa de cupom de 2%. O investidor seria reembolsado pelo principal de $ 1.000 quando o título vencesse – ou em dez anos.
Por outro lado, uma obrigação step-up paga uma taxa mais baixa nos primeiros anos, e sua taxa aumenta ao longo do tempo para que os investidores recebam uma taxa de cupom mais alta à medida que a data de vencimento se aproxima. Por exemplo, um bônus step-up de cinco anos pode ter uma taxa inicial de 2,5% nos primeiros dois anos e uma taxa de cupom de 4,5% nos três anos finais. Como o pagamento do cupom aumenta ao longo da vida do título, um bônus step-up permite que os investidores aproveitem a estabilidade dos pagamentos de juros do título enquanto se beneficiam dos aumentos na taxa de cupom. No entanto, como resultado do recurso step-up, os títulos step-up tendem a ter taxas de cupom mais baixas inicialmente, em comparação com outros títulos prefixados.
Aumentos da Taxa de Títulos Step-Up
A estrutura das obrigações step-up pode ter aumentos de taxa únicos ou múltiplos. As obrigações de um único passo, também conhecidas como obrigações de um passo, têm um aumento na taxa de cupão durante a vida da obrigação. Por outro lado, o título multi-step-up pode ajustar o cupom para cima várias vezes durante a vida do título. Os aumentos de cupons seguem um cronograma pré-determinado.
Os bônus step-up são semelhantes aos Títulos Protegidos contra a Inflação do Tesouro (TIPS). O principal de um TIPS aumenta com a inflação e diminui com a deflação. A inflação é a taxa de aumento de preços na economia dos EUA e é medida pelo Índice de Preços ao Consumidor. O TIPS paga juros semestralmente, a uma taxa fixa, que é aplicada sobre o valor do principal ajustado. Como resultado, os valores dos pagamentos de juros aumentam com a inflação e diminuem com a deflação .
Benefícios das Obrigações Step-Up
Os títulos step-up normalmente têm um desempenho melhor do que outros investimentos de taxa fixa em um mercado de taxa crescente. A cada passo, os detentores de títulos recebem uma taxa mais alta e, como há menos risco de perder as taxas de mercado mais altas, os step-ups têm menos volatilidade de preço ou flutuações de preço.
É importante lembrar que os preços dos títulos e as taxas de juros estão inversamente relacionados, o que significa que quando as taxas de juros caem, os preços dos títulos aumentam. Por outro lado, o aumento das taxas de juros tende a levar a uma liquidação no mercado de títulos e os preços dos títulos caem. A razão para a venda é que os títulos de taxa fixa existentes são menos atraentes em um mercado de taxa crescente. Os investidores normalmente exigem títulos de maior rendimento à medida que as taxas sobem e despejam seus títulos de menor taxa. Os bônus step-up ajudam os investidores a evitar esse processo, pois a taxa do título aumenta com o tempo.
Os bônus step-up são vendidos no mercado secundário e são regulamentados pela Securities and Exchange Commission (SEC). Como resultado, geralmente há compradores e vendedores suficientes no mercado – chamado liquidez – permitindo que os investidores entrem e saiam de posições com facilidade.
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Riscos de obrigações Step-Up
No lado negativo, alguns títulos step-up são resgatáveis,. o que significa que o emissor pode resgatar o título. O recurso resgatável será acionado quando beneficiar o emissor, o que significa que, se as taxas de mercado caírem, o investidor tem a chance de o emissor do título chamar de volta o título. Se o título for retirado, será improvável que o investidor consiga reinvestir na mesma taxa recebida do bônus step-up. Além disso, se o investidor comprar um novo título, o preço provavelmente será diferente do preço de compra original do título de aumento.
Embora os bônus step-up aumentem em intervalos definidos em um ambiente de taxas crescentes, eles ainda podem perder taxas de juros mais altas. Se as taxas de mercado estiverem subindo a uma taxa mais rápida do que o step-up, o detentor do título experimentará o risco da taxa de juros. Além disso, o investidor pode ter um custo de oportunidade e risco de reinvestimento se o bônus step-up estiver pagando uma taxa inferior à do mercado em relação a outros títulos disponíveis.
Os bônus step-up geralmente são emitidos por empresas e agências governamentais de alta qualidade, o que ajuda a reduzir o risco de inadimplência, que é a falta de pagamento do principal e dos juros.
Os preços dos títulos flutuam periodicamente. Se uma obrigação step-up for vendida antes da data de vencimento, o preço que o investidor recebe pode ser inferior ao preço de compra original, levando a uma perda. O investidor só tem a garantia de devolução do valor principal se o título for mantido até o vencimento.
Exemplo de uma Obrigação Step-Up
Digamos que a Apple Inc. (AAPL) oferece aos investidores um bônus step-up com prazo de cinco anos. A taxa de cupom ou taxa de juros é de 3% nos primeiros dois anos e aumenta para 4,5% nos três anos seguintes.
Logo após a compra do título, digamos que as taxas gerais de juros subam para 3,5% na economia após o primeiro ano. O bônus step-up teria uma taxa de retorno menor em 3% em relação ao mercado geral.
No terceiro ano, as taxas de juros caem para 2,4% devido ao Federal Reserve sinalizar que manterá as taxas de juros do mercado baixas para impulsionar a economia nos próximos anos. O step-up bond teria uma taxa mais alta de 4,5% em relação ao mercado geral ou títulos típicos de renda fixa.
No entanto, se as taxas de juros subirem durante a vida do título step-up e excederem consistentemente a taxa de cupom, o retorno do título seria menor em relação ao mercado geral.
##Destaques
Um step-up bond é um título que paga uma taxa de juros inicial mais baixa, mas inclui um recurso que permite aumentos de taxa em intervalos periódicos.
O número e a extensão dos aumentos de taxa – bem como o tempo – depende dos termos do título.
Alguns títulos são títulos de aumento único que têm apenas um aumento na taxa de cupom, enquanto outros podem ter aumentos em vários passos.
As obrigações step-up proporcionam aos investidores pagamentos periódicos de juros, ao mesmo tempo que lhes permitem obter uma taxa mais elevada no futuro.
