Step-Up Bond
Hvad er en step-up-binding?
En step-up obligation er en obligation,. der betaler en lavere startrente, men som indeholder en funktion, der giver mulighed for rentestigninger med periodiske intervaller. Antallet og omfanget af rentestigningen samt tidspunktet afhænger af obligationens vilkår. En step-up-obligation giver investorer fordelene ved fastforrentede værdipapirer,. samtidig med at de holder trit med stigende renter.
Den oprindelige rente, der tilbydes på en step-up-obligation, kan dog være lavere end de kurser, der tilbydes i andre renteinvesteringer. Selvom der er mange fordele ved step-up obligationer, bør investorer også være opmærksomme på de iboende risici forbundet med disse gældsbeviser.
SĂĄdan fungerer Step-Up-obligationer
Obligationer er gældsinstrumenter eller IOU'er, som selskaber og statslige agenturer udsteder til investorer for at rejse midler til et projekt eller en udvidelse. Typisk betaler investoren for obligationen på forhånd for dets pålydende beløb, som kan være $1.000 hver. Investoren vil få tilbagebetalt $1.000 (kaldet hovedstol ), når obligationen udløber (kaldet udløbsdato ). De fleste obligationer betaler en periodisk rente, (kaldet en kuponrente ), som typisk er fastsat over obligationens levetid.
For eksempel, hvis en investor køber en statsobligation på 1.000 $ med en rente på 2% - der udløber om ti år - vil investoren blive betalt rentebetalinger baseret på kuponrenten på 2%. Investoren vil få tilbagebetalt hovedstolen på $1.000, når obligationen udløber - eller om ti år.
Omvendt betaler en step-up-obligation en lavere rente i de første år, og dens rente stiger over tid, så investorerne får en højere kuponrente, når udløbsdatoen nærmer sig. For eksempel kan en femårig step-up-obligation have en startrente på 2,5 % i de første to år og en kuponrente på 4,5 % i de sidste tre år. Fordi kuponbetalingen stiger i løbet af obligationens levetid, lader en step-up-obligation investorer drage fordel af stabiliteten af obligationsrentebetalinger, mens de drager fordel af stigninger i kuponrenten. Men som følge af step-up-funktionen har step-up-obligationer en tendens til at have lavere kuponrenter i starten sammenlignet med andre fastforrentede obligationer.
Step-Up obligationsrenten stiger
Strukturen af step-up obligationer kan have enten enkelte eller flere rentestigninger. Single step-up obligationer, også kendt som one-step obligationer, har én stigning i kuponrenten i løbet af obligationens levetid. Omvendt kan multi-step-up obligationen justere kuponen opad flere gange inden for værdipapirets levetid. Kuponforhøjelserne følger en forudbestemt tidsplan.
Step-up-obligationer svarer til Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Hovedstolen for en TIPS stiger med inflationen og falder med deflation. Inflation er hastigheden af prisstigninger i den amerikanske økonomi og måles ved forbrugerprisindekset. TIPS betaler renter halvårligt til en fast rente, som pålægges den justerede hovedstol. Som følge heraf stiger rentebetalingsbeløbene med inflation og falder med deflation
Fordele ved Step-Up-obligationer
Step-up-obligationer klarer sig typisk bedre end andre fastforrentede investeringer på et marked med stigende rente. For hvert trin betales obligationsejerne en højere rente, og da der er mindre risiko for at tabe på højere markedsrenter, har step-ups mindre prisvolatilitet eller prisudsving.
Det er vigtigt at huske, at obligationskurser og renter er omvendt forbundne, hvilket betyder, at når renten falder, stiger obligationspriserne. Omvendt har stigende renter en tendens til at føre til et frasalg på obligationsmarkedet, og obligationskurserne falder. Årsagen til frasalget er, at eksisterende fastforrentede obligationer er mindre attraktive i et marked med stigende rente. Investorer efterspørger typisk højere forrentede obligationer, efterhånden som renterne stiger og dumper deres lavere forrentede obligationer. Step-up-obligationer hjælper investorer med at undgå denne proces, da kursen på obligationen stiger over tid.
Step-up-obligationer sælges på det sekundære marked og reguleres af Securities and Exchange Commission (SEC). Som følge heraf er der normalt nok købere og sælgere på markedet – kaldet likviditet – hvilket gør det muligt for investorer at gå ind og ud af positioner med lethed.
TTT
Risici ved step-up obligationer
På den negative side er nogle step-up-obligationer konverterbare,. hvilket betyder, at udstederen kan indløse obligationen. Den konverterbare funktion vil blive udløst, når den gavner udstederen, hvilket betyder, at hvis markedsrenterne falder, har investoren en chance for, at obligationens udsteder kalder værdipapiret tilbage. Hvis obligationen tilbagekaldes, vil det være usandsynligt, at investor vil være i stand til at geninvestere til samme kurs modtaget fra step-up obligationen. Hvis investoren køber en ny obligation, vil prisen sandsynligvis være forskellig fra den oprindelige købspris på step-up-obligationen.
Selvom step-up-obligationer stiger med faste intervaller i et miljø med stigende rente, kan de stadig gå glip af højere renter. Hvis markedsrenterne stiger hurtigere end step-up-stigningerne, vil obligationsejeren opleve renterisiko. Investoren kan også have en alternativomkostning og geninvesteringsrisiko, hvis step-up-obligationen betaler en lavere end markedsrenten i forhold til andre tilgængelige obligationer.
Step-up-obligationer udstedes normalt af højkvalitetsselskaber og offentlige myndigheder, hvilket hjælper med at reducere risikoen for misligholdelse, som er manglende tilbagebetaling af hovedstol og renter.
Obligationskurserne svinger periodisk. Hvis en step-up-obligation sælges før dens udløbsdato, kan den pris, investoren modtager, være lavere end den oprindelige købspris, hvilket fører til et tab. Investoren er kun garanteret, at hovedstolen tilbagebetales, hvis obligationen holdes til udløb.
Eksempel pĂĄ en Step-Up Bond
Lad os sige, at Apple Inc. (AAPL) tilbyder investorer en step-up-obligation med en løbetid på fem år. Kuponrenten eller renten er 3 % for de første to år og stiger til 4,5 % i de efterfølgende tre år.
Kort efter køb af obligationen, lad os sige, at de samlede renter stiger til 3,5 % i økonomien efter det første år. Step-up-obligationen ville have et lavere afkast på 3 % i forhold til det samlede marked.
I år tre falder renten til 2,4 % på grund af, at Federal Reserve signalerer, at den vil holde markedsrenterne lave for at sætte gang i økonomien i de næste par år. Step-up-obligationen ville have en højere rente på 4,5 % i forhold til det samlede marked eller typiske rentepapirer.
Men hvis renten steg i løbet af step-up-obligationens løbetid og konsekvent oversteg kuponrenten, ville obligationens afkast være lavere i forhold til det samlede marked.
Højdepunkter
En step-up obligation er en obligation, der betaler en lavere startrente, men som indeholder en funktion, der giver mulighed for rentestigninger med periodiske intervaller.
Antallet og omfanget af rentestigninger – såvel som timingen – afhænger af obligationens vilkår.
Nogle obligationer er enkelt-step-obligationer, der kun har Ă©n stigning i kuponrenten, mens andre kan have flere trin.
Step-up-obligationer giver investorer periodiske rentebetalinger, mens de giver dem mulighed for at tjene en højere rente i fremtiden.
