组合

##什么是组合？

在期权交易中，组合是任何期权交易的总称，该交易在同一标的资产上具有一种以上的期权类型、执行价格或到期日。交易者和投资者将组合用于各种交易策略，因为它们可以被构建为提供适合个人风险承受能力以及对当前市场环境的偏好和期望的特定风险回报回报。

组合如何工作

组合由多于一份期权合约组成。简单的组合包括期权价差交易，例如垂直价差、日历（或水平）价差和对角线价差。更多涉及的组合包括交易，例如Condor或蝴蝶点差，它们实际上是两个垂直点差的组合。一些点差交易没有公认的名称，可以简单地统称为组合点差或组合交易。

公认的组合（例如垂直点差）通常可以作为预定义的分组进行交易。但定制组合必须由单个交易者组合在一起，并且可能需要多个订单才能将它们放置到位。

根据个人的需要，期权组合可以创建风险和回报概况，既可以限制风险，也可以利用特定的期权特征，例如波动性和时间衰减。期权组合策略利用给定标的资产的期权系列中可用的许多选择。

组合包括范围广泛的广泛方法，从相对简单的两个选项组合（如领子）开始，到更困难的跨式交易和扼杀式交易。更高级的策略包括两种不同类型的四种选择，例如铁秃鹰传播。这些可以进一步磨练风险和回报概况，以从基础资产价格的更具体变化中获利，例如低波动的区间波动。

这些复杂策略的主要缺点是增加了佣金成本。对于任何交易者来说，了解其经纪商的佣金结构以了解其是否有利于交易组合非常重要。

期权做市商和其他专业交易者经常使用一些组合，因为可以构建交易以获取风险溢价，同时保护自己的资本免受广泛风险。

对于任何给定的标的资产，个人交易者、商业做市商或机构投资者可能有两个主要目标。一个目标是推测资产价格的未来走势（无论是更高、更低还是保持不变）。第二个目标是在可能的情况下将损失限制在规定的范围内。风险保护是以潜在回报为代价的，要么限制回报，要么从所涉及的额外期权中获得更高的保费和佣金成本。

为了说明组合的概念，检查示例交易的构造很有用。下面的铁蝴蝶交易示例显示了这种四种期权合约的组合如何形成一个单一的策略，即从没有超出给定范围的股票中获取利润。

使用这种组合的投资者认为，在期权到期之前，标的资产价格将保持在窄幅区间内。铁蝴蝶是一个很好的例子，可以展示所有可能的组合，因为它由两个更简单的组合组成，设置在更复杂的蝴蝶结构中。具体来说，它是两种不同类型的垂直价差的组合：牛市价差和熊市价差。这些价差可能会或可能不会共享一个中央执行价格。

铁蝶式是一种空头期权策略，由四个期权组成，包括两个看跌期权、两个看涨期权和三个行使价，所有期权的到期日都相同。其目标是从标的资产的低波动性中获利。换句话说，当标的资产在到期时以中间行使价收盘时，它可以获得最大的利润。

铁蝴蝶策略的上行和下行风险有限，因为高低打击选项，即翅膀，可以防止任何方向的重大变动。由于这种有限的风险，其盈利潜力也有限。进行此交易的佣金在这里可能是一个值得注意的因素，因为涉及四个选项，这将增加费用。

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