Spread tauschen
Was ist ein Swap-Spread?
Ein Swap-Spread ist die Differenz zwischen der festen Komponente eines bestimmten Swaps und der Rendite eines Staatsschuldtitels mit ähnlicher Laufzeit. In den USA wäre letzteres ein US-Treasury-Wertpapier. Swaps selbst sind Derivatkontrakte zum Tausch fester Zinszahlungen gegen variabel verzinsliche Zahlungen.
Da eine Staatsanleihe (T-Bond) häufig als Benchmark verwendet wird und ihr Satz als ausfallrisikofrei gilt,. wird der Swap-Spread für einen bestimmten Kontrakt durch das wahrgenommene Risiko der Parteien bestimmt, die den Swap eingehen. Wenn das wahrgenommene Risiko zunimmt, steigt auch der Swap-Spread. Auf diese Weise können Swap-Spreads zur Beurteilung der Kreditwürdigkeit der beteiligten Parteien verwendet werden.
Wie ein Swap-Spread funktioniert
Swaps sind Verträge, die es Menschen ermöglichen, ihr Risiko zu steuern, bei denen zwei Parteien vereinbaren, Cashflows zwischen einer festen und einer variabel verzinslichen Position auszutauschen. Im Allgemeinen erhöht die Partei, die die festverzinslichen Ströme des Swaps erhält, ihr Risiko, dass die Zinsen steigen.
Gleichzeitig besteht bei fallenden Zinsen das Risiko, dass der ursprüngliche Eigentümer der Ströme mit festem Zinssatz sein Versprechen, diesen festen Zinssatz zu zahlen, nicht einhält. Um diese Risiken zu kompensieren, verlangt der Empfänger des Festzinssatzes eine Gebühr zusätzlich zu den Festzinsflüssen. Dies ist der Swap-Spread.
Je größer das Risiko, dieses Zahlungsversprechen zu brechen, desto höher der Swap-Spread.
Swap-Spreads korrelieren eng mit Credit-Spreads,. da sie das wahrgenommene Risiko widerspiegeln, dass Swap- Kontrahenten ihre Zahlungen nicht leisten. Swap-Spreads werden von großen Unternehmen und Regierungen zur Finanzierung ihrer Geschäfte verwendet. In der Regel zahlen private Unternehmen im Vergleich zur US-Regierung mehr oder haben positive Swap-Spreads.
Swap-Spreads als Wirtschaftsindikator
Insgesamt übernehmen Angebots- und Nachfragefaktoren die Oberhand. Swap-Spreads sind im Wesentlichen ein Indikator für den Wunsch, das Risiko abzusichern, die Kosten dieser Absicherung und die Gesamtliquidität des Marktes.
Je mehr Menschen ihr Risiko auswechseln wollen, desto mehr müssen sie bereit sein zu zahlen, um andere dazu zu bringen, dieses Risiko einzugehen. Größere Swap-Spreads bedeuten daher eine höhere allgemeine Risikoaversion auf dem Markt. Es ist auch ein Maß für das systemische Risiko.
Wenn der Wunsch nach Risikominderung aufkommt, weiten sich die Spreads übermäßig aus. Es ist auch ein Zeichen dafür, dass die Liquidität stark reduziert ist, wie es während der Finanzkrise 2008 der Fall war.
Negative Swap-Spreads
Die Swap-Spreads auf 30-jährige Swap-T-Bonds wurden 2008 negativ und befinden sich seitdem im negativen Bereich. Der Spread auf 10-jährige T-Bonds fiel Ende 2015 ebenfalls in den negativen Bereich, nachdem die chinesische Regierung US-Treasuries verkauft hatte, um die Beschränkungen der Mindestreservesätze für ihre inländischen Banken zu lockern.
Die negativen Zinsen scheinen darauf hinzudeuten, dass die Märkte Staatsanleihen aufgrund der Rettungsaktionen für Privatbanken und der Ausverkäufe von T-Bonds nach 2008 als riskante Anlagen betrachten. Diese Argumentation erklärt jedoch nicht die anhaltende Beliebtheit anderer T-Bonds von kürzere Duration,. wie z. B. die zweijährigen T-Bonds.
Eine weitere Erklärung für den 30-jährigen Negativzins ist, dass Händler ihre Bestände an langfristigen Zinsanlagen reduziert haben und daher weniger Ausgleich für das Engagement in festverzinslichen Swapsätzen verlangen.
Andere Untersuchungen deuten jedoch darauf hin, dass die Kosten für den Einstieg in einen Trade zur Ausweitung der Swap-Spreads seit der Finanzkrise aufgrund von Vorschriften erheblich gestiegen sind. Die Eigenkapitalrendite (ROE) ist folglich gesunken. Das Ergebnis ist eine Abnahme der Zahl der Teilnehmer, die bereit sind, solche Transaktionen einzugehen.
Beispiel für einen Swap-Spread
Wenn ein 10-jähriger Swap einen festen Zinssatz von 4 % und eine 10-jährige Schatzanleihe (T-Note) mit demselben Fälligkeitsdatum einen festen Zinssatz von 3 % hat, würde der Swap-Spread 1 % oder 100 Basispunkte betragen : 4 % - 3 % = 1 %.
Höhepunkte
Swap-Spreads werden auch als Wirtschaftsindikatoren verwendet. Höhere Swap-Spreads weisen auf eine größere Risikoaversion auf dem Markt hin.
Ein Swap-Spread ist die Differenz zwischen der festen Komponente eines Swaps und der Rendite eines Staatsschuldtitels mit derselben Laufzeit.
Während der Finanzkrise 2008 wurde die Liquidität stark reduziert und die 30-jährigen Swap-Spreads wurden negativ.
