Byt Spread
Vad Àr en swapspread?
En swapspread Àr skillnaden mellan den fasta komponenten i en given swap och avkastningen pÄ ett statspapper med liknande löptid. I USA skulle det senare vara ett amerikanskt finansiellt vÀrdepapper. Swappar i sig Àr derivatkontrakt för att byta fast rÀntebetalning mot rörlig rÀnta.
Eftersom en statsobligation (T-obligation) ofta anvÀnds som riktmÀrke och dess rÀnta anses vara riskfri för fallissemang, bestÀms swapspreaden pÄ ett givet kontrakt av den upplevda risken för parterna som deltar i swappen. I takt med att den upplevda risken ökar, ökar Àven swappen. PÄ sÄ sÀtt kan swapspreadar anvÀndas för att bedöma deltagande parters kreditvÀrdighet.
SĂ„ fungerar en swap-spread
Swappar Àr kontrakt som gör det möjligt för mÀnniskor att hantera sin risk dÀr tvÄ parter kommer överens om att byta kassaflöden mellan en fast och en rörlig rÀnta. Generellt sett ökar den part som fÄr de fasta rÀnteflödena pÄ swappen sin risk för att rÀntorna stiger.
Samtidigt, om rÀntorna faller, finns risken att den ursprungliga Àgaren av de fasta flödena kommer att avstÄ frÄn ett löfte att betala den fasta rÀntan. För att kompensera för dessa risker krÀver mottagaren av den fasta rÀntan en avgift utöver de fasta flödena. Detta Àr swap-spreaden.
Ju större risken Àr att bryta det löftet att betala, desto högre swapspread.
Swapspreadar korrelerar nÀra med kreditspreadar eftersom de speglar den upplevda risken att swapmotparter misslyckas med att göra sina betalningar. Swapspreadar anvÀnds av stora företag och regeringar för att finansiera sin verksamhet. Vanligtvis betalar privata enheter mer eller har positiva swapspreadar jÀmfört med den amerikanska regeringen.
Swap Spreads som en ekonomisk indikator
Sammantaget tar utbuds- och efterfrÄgefaktorer över. Swapspreadar Àr i huvudsak en indikator pÄ viljan att sÀkra risk, kostnaden för den sÀkringen och marknadens totala likviditet.
Ju fler mÀnniskor som vill byta ut sina riskexponeringar, desto mer mÄste de vara villiga att betala för att fÄ andra att acceptera den risken. DÀrför innebÀr större swapspreadar att det finns en högre generell nivÄ av riskaversion pÄ marknaden. Det Àr ocksÄ en mÀtare av systemrisk.
NÀr det finns en svullnad av önskan att minska risken, vidgas spridningarna överdrivet. Det Àr ocksÄ ett tecken pÄ att likviditeten minskar kraftigt, vilket var fallet under finanskrisen 2008.
Negativa swapspreadar
Swapspreadarna pÄ 30-Äriga swap-T-obligationer blev negativa 2008 och har legat i negativt territorium sedan dess. Spreaden pÄ 10-Äriga T-obligationer föll ocksÄ i negativt territorium i slutet av 2015 efter att den kinesiska regeringen sÄlt amerikanska statsobligationer för att lÀtta pÄ restriktionerna för kassakravskvoter för sina inhemska banker.
De negativa rÀntorna tycks antyda att marknaderna ser statsobligationer som riskfyllda tillgÄngar pÄ grund av rÀddningsaktionerna frÄn privata banker och försÀljningen av T-obligationer som skedde i efterdyningarna av 2008. Men det resonemanget förklarar inte den bestÄende populariteten för andra T-obligationer. kortare löptid,. sÄsom de tvÄÄriga T-obligationerna.
En annan förklaring till den 30-Äriga negativa rÀntan Àr att handlare har minskat sina innehav av lÄngfristiga rÀntetillgÄngar och dÀrför krÀver mindre kompensation för exponering mot fasta swaprÀntor.
ĂndĂ„ tyder annan forskning pĂ„ att kostnaden för att gĂ„ in i en handel för att bredda swapspreadar har ökat avsevĂ€rt sedan finanskrisen pĂ„ grund av regleringar. Avkastningen pĂ„ eget kapital (ROE) har följaktligen minskat. Resultatet Ă€r en minskning av antalet deltagare som Ă€r villiga att göra sĂ„dana transaktioner.
Exempel pÄ en Swap Spread
Om en 10-Ärig swap har en fast rÀnta pÄ 4 % och en 10-Ärig statsobligation (T-note) med samma förfallodag har en fast rÀnta pÄ 3 %, skulle swapspreaden vara 1 % eller 100 rÀntepunkter : 4 % - 3 % = 1 %.
Höjdpunkter
â Swapspreadar anvĂ€nds ocksĂ„ som ekonomiska indikatorer. Högre swapspreadar tyder pĂ„ större riskaversion pĂ„ marknaden.
- En swapspread Àr skillnaden mellan den fasta komponenten i en swap och avkastningen pÄ ett statspapper med samma löptid.
â Likviditeten minskade kraftigt och 30-Ă„riga swapspreadar blev negativa under finanskrisen 2008.
