Skipta á útbreiðslu
Hvað er skiptiálag?
Skiptaálag er mismunurinn á föstum hluta tiltekins skiptasamnings og ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfs með svipaðan gjalddaga. Í Bandaríkjunum væri hið síðarnefnda verðbréf bandaríska ríkissjóðs. Skiptasamningar sjálfir eru afleiðusamningar til að skipta föstum vaxtagreiðslum fyrir breytilegar vextir.
Vegna þess að ríkisskuldabréf (T-skuldabréf) er oft notað sem viðmið og vextir þess eru taldir vera vanskilaáhættulausir,. ræðst skiptaálag á tilteknum samningi af áhættu þeirra aðila sem taka þátt í skiptasamningnum. Eftir því sem áhættan eykst dreifist skiptasamningurinn einnig. Þannig er hægt að nota skiptaálag til að meta lánstraust þátttakenda.
Hvernig skiptiálag virkar
Skiptasamningar eru samningar sem gera fólki kleift að stjórna áhættu sinni þar sem tveir aðilar koma sér saman um að skiptast á sjóðstreymi á milli fastra og breytilegra vaxta. Almennt séð eykur sá aðili sem fær fasta vextina á skiptasamningnum hættuna á að vextir hækki.
Á sama tíma, ef vextir lækka, er hætta á að upphaflegur eigandi fastra vaxtaflæðisins muni svíkja loforð um að greiða þá fasta vexti. Til að bæta upp fyrir þessa áhættu krefst móttakandi fasta vaxtanna þóknunar ofan á föstu vextina. Þetta er skiptiálagið.
Því meiri hætta er á að rjúfa það loforð um að borga, því hærra er skiptaálagið.
Skiptaálag er í nánu samræmi við útlánaálag þar sem það endurspeglar þá áhættu sem skiptasamningar geta ekki staðið við. Skiptaálag er notað af stórum fyrirtækjum og stjórnvöldum til að fjármagna rekstur þeirra. Venjulega greiða einkaaðilar meira eða hafa jákvætt skiptaálag samanborið við bandarísk stjórnvöld.
Skiptaálag sem efnahagsvísir
Samanlagt taka framboð og eftirspurnarþættir við. Skiptaálag er í meginatriðum vísbending um löngunina til að verja áhættu, kostnaðinn við þá áhættuvörn og heildarlausafjárstöðu markaðarins.
Því fleiri sem vilja skipta út áhættuskuldbindingum sínum, því meira verða þeir að vera tilbúnir að borga til að fá aðra til að taka áhættuna. Þess vegna þýðir stærra skiptaálag að það er meira almennt stig áhættufælni á markaðnum. Það er líka mælikvarði á kerfisáhættu.
Þegar það er mikil löngun til að draga úr áhættu, stækkar dreifing óhóflega. Það er líka merki um að lausafjárstaðan sé mjög skert eins og raunin var í fjármálakreppunni 2008.
Neikvætt skiptiálag
Skiptaálag á 30 ára ríkisskiptabréf varð neikvætt árið 2008 og hefur haldist í neikvætt yfirráðasvæði síðan. Álagið á 10 ára ríkisskuldabréfum féll einnig í neikvæða stöðu síðla árs 2015 eftir að kínversk stjórnvöld seldu bandarísk ríkisskuldabréf til að losa um takmarkanir á bindihlutföllum innlendra banka.
Neikvæðu vextirnir virðast benda til þess að markaðir líti á ríkisskuldabréf sem áhættusöm eign vegna björgunar einkabanka og sölu ríkisskuldabréfa sem urðu í kjölfar ársins 2008. En sú röksemdafærsla skýrir ekki viðvarandi vinsældir annarra ríkisskuldabréfa. styttri líftíma,. svo sem tveggja ára ríkisskuldabréf.
Önnur skýring á 30 ára neikvæðum vöxtum er sú að kaupmenn hafa minnkað eignir sínar í langtímavaxtaeignum og þurfa því minni bætur fyrir áhættuskuldbindingar á föstum skiptavöxtum.
Aðrar rannsóknir benda samt til þess að kostnaður við að fara í viðskipti til að auka skiptaálag hafi aukist verulega frá fjármálakreppunni vegna reglugerða. Arðsemi eigin fjár (ROE) hefur þar af leiðandi lækkað. Afleiðingin er fækkun þátttakenda sem eru tilbúnir til að slá inn slík viðskipti.
Dæmi um skiptiálag
Ef 10 ára skiptasamningur er með fasta vexti upp á 4% og 10 ára ríkisbréf (T-bréf) með sama gjalddaga er með fasta vexti upp á 3%, væri skiptamunurinn 1% eða 100 punktar : 4% - 3% = 1%.
Hápunktar
Skiptaálag er einnig notað sem hagvísar. Hærra skiptaálag er til marks um meiri áhættufælni á markaðnum.
Skiptaálag er mismunurinn á föstum hluta skiptasamnings og ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfs með sama gjalddaga.
Lausafjárstaða minnkaði mikið og 30 ára skiptaálag varð neikvætt í fjármálakreppunni 2008.
