Swap Spread

O que é um Swap Spread?

Um swap spread é a diferença entre o componente fixo de um determinado swap e o rendimento de um título de dívida soberana com vencimento semelhante. Nos EUA, este último seria um título do Tesouro dos EUA. Os próprios swaps são contratos de derivativos para trocar pagamentos de juros fixos por pagamentos de taxas flutuantes.

Como um título do Tesouro (T-bond) é frequentemente usado como referência e sua taxa é considerada livre de risco de default,. o spread do swap em um determinado contrato é determinado pelo risco percebido das partes envolvidas no swap. À medida que o risco percebido aumenta, também aumenta o spread do swap. Dessa forma, os spreads de swap podem ser usados para avaliar a qualidade de crédito das partes participantes.

Como funciona um spread de swap

Swaps são contratos que permitem que as pessoas gerenciem seu risco em que duas partes concordam em trocar fluxos de caixa entre uma participação de taxa fixa e flutuante. De um modo geral, a parte que recebe os fluxos de taxa fixa no swap aumenta seu risco de que as taxas subam.

Ao mesmo tempo, se as taxas caírem, existe o risco de o proprietário original dos fluxos de taxa fixa renegar a promessa de pagar essa taxa fixa. Para compensar esses riscos, o destinatário da taxa fixa exige uma taxa sobre os fluxos de taxa fixa. Este é o spread de swap.

Quanto maior o risco de quebrar essa promessa de pagamento, maior o spread do swap.

Os spreads de swap correlacionam-se estreitamente com os spreads de crédito,. pois refletem o risco percebido de que as contrapartes de swap deixem de fazer seus pagamentos. Os spreads de swap são usados por grandes corporações e governos para financiar suas operações. Normalmente, as entidades privadas pagam mais ou têm spreads de swap positivos em comparação com o governo dos EUA.

Swap Spreads como Indicador Econômico

No agregado, os fatores de oferta e demanda assumem o controle. Os spreads de swap são essencialmente um indicador do desejo de proteger o risco, o custo desse hedge e a liquidez geral do mercado.

Quanto mais pessoas quiserem trocar suas exposições ao risco, mais elas devem estar dispostas a pagar para induzir os outros a aceitar esse risco. Portanto, spreads de swap maiores significam que há um nível geral mais alto de aversão ao risco no mercado. É também um indicador de risco sistêmico.

Quando há uma onda de desejo de reduzir o risco, os spreads aumentam excessivamente. É também um sinal de que a liquidez está bastante reduzida, como ocorreu durante a crise financeira de 2008.

Spreads de swap negativos

Os swap spreads dos títulos do Tesouro de 30 anos tornaram-se negativos em 2008 e permaneceram em território negativo desde então. O spread dos T-bonds de 10 anos também caiu em território negativo no final de 2015, depois que o governo chinês vendeu títulos do Tesouro dos EUA para afrouxar as restrições sobre os índices de reserva de seus bancos domésticos.

As taxas negativas parecem sugerir que os mercados veem os títulos do governo como ativos de risco devido aos resgates de bancos privados e às vendas de títulos do Tesouro que ocorreram após 2008. Mas esse raciocínio não explica a popularidade duradoura de outros títulos do Tesouro de duração mais curta , como os T-bonds de dois anos.

Outra explicação para a taxa negativa de 30 anos é que os traders reduziram suas participações em ativos de taxa de juros de longo prazo e, portanto, exigem menos compensação pela exposição a taxas de swap de prazo fixo.

Ainda assim, outras pesquisas indicam que o custo de entrar em uma negociação para ampliar os spreads de swap aumentou significativamente desde a crise financeira devido aos regulamentos. O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) diminuiu consequentemente. O resultado é uma diminuição no número de participantes dispostos a entrar em tais transações.

Exemplo de um Swap Spread

Se um swap de 10 anos tem uma taxa fixa de 4% e uma nota do Tesouro de 10 anos (T-note) com a mesma data de vencimento tem uma taxa fixa de 3%, o spread do swap seria de 1% ou 100 pontos base : 4% - 3% = 1%.

##Destaques

• Swap spreads também são usados como indicadores econômicos. Spreads de swap mais altos são indicativos de maior aversão ao risco no mercado.

• Um swap spread é a diferença entre o componente fixo de um swap e o rendimento de um título de dívida soberana com o mesmo vencimento.

• A liquidez foi bastante reduzida e os spreads dos swaps de 30 anos tornaram-se negativos durante a crise financeira de 2008.