Scambia diffusione

Che cos'è uno spread di scambio?

Uno swap spread è la differenza tra la componente fissa di un determinato swap e il rendimento di un titolo di debito sovrano con scadenza simile. Negli Stati Uniti, quest'ultimo sarebbe un titolo del Tesoro statunitense. Gli stessi swap sono contratti derivati per scambiare pagamenti di interessi fissi con pagamenti a tasso variabile.

Poiché un'obbligazione del Tesoro (T-bond) viene spesso utilizzata come benchmark e il suo tasso è considerato privo di rischio di default,. lo spread dello swap su un determinato contratto è determinato dal rischio percepito delle parti impegnate nello swap. All'aumentare del rischio percepito, aumenta anche lo spread di swap. In questo modo, gli swap spread possono essere utilizzati per valutare il merito creditizio delle parti partecipanti.

Come funziona uno spread di scambio

Gli swap sono contratti che consentono alle persone di gestire il proprio rischio in cui due parti si impegnano a scambiare flussi di cassa tra una partecipazione a tasso fisso e una a tasso variabile . In generale, la parte che riceve i flussi a tasso fisso sullo swap aumenta il rischio che i tassi aumentino.

Allo stesso tempo, se i tassi scendono, c'è il rischio che il proprietario originario dei flussi a tasso fisso rinunci alla promessa di pagare quel tasso fisso. Per compensare questi rischi, il destinatario del tasso fisso richiede una commissione in aggiunta ai flussi a tasso fisso. Questo è lo spread di scambio.

Maggiore è il rischio di infrangere la promessa di pagamento, maggiore è lo swap spread.

Gli spread swap sono strettamente correlati agli spread creditizi in quanto riflettono il rischio percepito che le controparti dello swap non riescano a effettuare i pagamenti. Gli spread swap sono utilizzati da grandi società e governi per finanziare le loro operazioni. In genere, le entità private pagano di più o hanno spread swap positivi rispetto al governo degli Stati Uniti.

Spread di scambio come indicatore economico

Nell'aggregato subentrano i fattori della domanda e dell'offerta . Gli spread swap sono essenzialmente un indicatore del desiderio di coprire il rischio, il costo di tale copertura e la liquidità complessiva del mercato.

Più persone vogliono scambiare le loro esposizioni al rischio, più devono essere disposte a pagare per indurre gli altri ad accettare quel rischio. Pertanto, spread swap più grandi significano che c'è un livello generale più elevato di avversione al rischio sul mercato. È anche un indicatore del rischio sistemico.

Quando c'è un'ondata di desiderio di ridurre il rischio, gli spread si allargano eccessivamente. È anche un segno che la liquidità è notevolmente ridotta come è avvenuto durante la crisi finanziaria del 2008.

Spread di scambio negativi

Gli swap spread sui T-bond swap a 30 anni sono diventati negativi nel 2008 e da allora sono rimasti in territorio negativo. Anche lo spread sui T-bond a 10 anni è sceso in territorio negativo alla fine del 2015 dopo che il governo cinese ha venduto titoli del tesoro statunitensi per allentare le restrizioni sui coefficienti di riserva per le sue banche nazionali.

I tassi negativi sembrano suggerire che i mercati considerino i titoli di Stato come attività rischiose a causa dei salvataggi delle banche private e delle vendite di T-bond avvenute all'indomani del 2008. Ma questo ragionamento non spiega la popolarità duratura di altri T-bond di durata più breve , come i T-bond a due anni.

Un'altra spiegazione per il tasso negativo a 30 anni è che i trader hanno ridotto le loro partecipazioni in attività su tassi di interesse a lungo termine e, pertanto, richiedono una compensazione minore per l'esposizione ai tassi swap a termine fisso.

Tuttavia, altre ricerche indicano che il costo di entrare in un'operazione per ampliare gli spread degli swap è aumentato in modo significativo dopo la crisi finanziaria a causa delle normative. Il ritorno sul capitale proprio (ROE) è conseguentemente diminuito. Il risultato è una diminuzione del numero di partecipanti disposti a entrare in tali transazioni.

Esempio di spread di scambio

Se uno swap a 10 anni ha un tasso fisso del 4% e un Buono del Tesoro a 10 anni (T-note) con la stessa data di scadenza ha un tasso fisso del 3%, lo swap spread sarebbe 1% o 100 punti base : 4% - 3% = 1%.

Mette in risalto

• Gli spread swap sono utilizzati anche come indicatori economici. Gli spread swap più elevati sono indicativi di una maggiore avversione al rischio nel mercato.

• Uno swap spread è la differenza tra la componente fissa di uno swap e il rendimento di un titolo di debito sovrano con la stessa scadenza.

• La liquidità è stata notevolmente ridotta e gli swap spread a 30 anni sono diventati negativi durante la crisi finanziaria del 2008.