Commercio in contanti
Che cos'è un'operazione cash-and-carry?
Un'operazione cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che sfrutta il mispricing tra l'attività sottostante e il suo derivato corrispondente. La chiave per trarre profitto da questa strategia è l'eventuale correzione di quel prezzo errato.
Un'operazione cash-and-carry non deve essere confusa con un'operazione carry nel contesto del forex trading; tale carry trade cerca differenziali di tasso di interesse tra i paesi.
Capire le operazioni cash-and-carry
Un'operazione cash-and-carry è una strategia di trading che un investitore può utilizzare per trarre vantaggio dalle discrepanze dei prezzi di mercato. Di solito comporta l'assunzione di una posizione lunga su un titolo o una merce vendendo contemporaneamente il derivato associato, in particolare andando allo scoperto su un contratto future o su opzioni.
Il titolo o la merce acquistata è trattenuta fino alla data di consegna del contratto e viene utilizzata per coprire l'obbligazione della posizione corta. Vendendo un contratto future, l'investitore ha preso una posizione corta. L'investitore sa quanto verrà guadagnato alla data di consegna e il costo del titolo a causa della componente di posizione lunga del commercio cash-and-carry.
Ad esempio, nel caso di un'obbligazione,. l'investitore riceve i pagamenti della cedola dall'obbligazione che ha acquistato, più qualsiasi reddito da investimento guadagnato investendo le cedole,. nonché il prezzo futuro predeterminato alla data di consegna futura.
Come funziona un commercio di contanti e trasporto
Il concetto alla base di un'operazione cash and carry è piuttosto semplice:
Un investitore identifica due titoli che hanno un prezzo errato l'uno rispetto all'altro; ad esempio, il prezzo spot del greggio e il prezzo del greggio futures, che presentano un'opportunità di arbitraggio .
L'investitore deve prima acquistare greggio spot e vendere un contratto future sul greggio. Quindi, detengono (o "trasportano") greggio spot fino alla scadenza del contratto future sul greggio, momento in cui l'investitore consegna il greggio spot.
Indipendentemente dal prezzo di consegna, un profitto è assicurato solo se il prezzo di acquisto del greggio spot più il costo di riporto è inferiore al prezzo a cui è stato inizialmente venduto il contratto future sul greggio.
Operazioni cash-and-carry nel mercato dei derivati di credito
Questa strategia è comunemente nota come trading di base,. spesso i carry trade vengono eseguiti per sfruttare i tassi di interesse impliciti generati dalle posizioni perché potrebbero finire per essere più favorevoli rispetto al prestito o al prestito attraverso i canali tradizionali.
Questa strategia trova applicazione anche nel mercato dei derivati di credito,. dove la base (la differenza tra il prezzo in contanti immediato di una merce e il suo prezzo a termine) rappresenta la differenza di spread tra i credit default swap (CDS) e le obbligazioni per lo stesso emittente di debito (e con scadenze simili, se non esattamente uguali).
Qui, la strategia è chiamata operazione su base negativa. (Nel mercato dei derivati di credito, la base può essere positiva o negativa; una base negativa significa che lo spread del CDS è inferiore allo spread dell'obbligazione.) Il commercio viene solitamente effettuato con obbligazioni negoziate alla pari o con uno sconto e un singolo -nome CDS (al contrario di un CDS indice ) di durata pari alla scadenza del titolo.
Operazioni Cash-and-Carry nel mercato delle opzioni
Nel mercato delle opzioni, un esempio di carry trade è un box spread. I box spread vengono utilizzati per prendere in prestito o prestare a tassi impliciti più favorevoli di un trader che si rivolge al proprio prime broker, società di compensazione o banca. Poiché il prezzo di una scatola alla sua scadenza sarà sempre la distanza tra gli strike coinvolti (ad esempio, una scatola da 100 punti potrebbe utilizzare i 25 e 125 strike e varrebbe $ 100 alla scadenza), si può pensare al prezzo pagato per oggi di come quello di un'obbligazione zero coupon. Minore è il costo iniziale della scatola, maggiore è il suo tasso di interesse implicito. Questo concetto è noto come prestito sintetico. Pertanto, la differenza tra il prezzo del box spread e la differenza tra i prezzi di esercizio è il carry.
Ad esempio, se un trader esegue un carry trade utilizzando un box spread nell'S&P 500 utilizzando 1.000 e 2.000 strike, lo spread varrà $ 1.000 alla scadenza (cioè la distanza tra gli strike). Se lo spread costa $ 1.050 sul mercato, quei $ 50 rappresentano il tasso di interesse implicito associato al costo del carry.
Esempio di un'operazione in contanti e trasporto
Supponiamo che un asset sia attualmente scambiato a $ 100 mentre il contratto futures di un mese ha un prezzo di $ 104. Inoltre, i costi di trasporto mensili, come deposito, assicurazione e finanziamento, per questa risorsa sono pari a $ 2. In questo caso, il trader comprerebbe l'attività (apri una posizione lunga) a $ 100 e contemporaneamente venderebbe il contratto futures di un mese (aprirà una posizione corta) a $ 104.
Il costo per acquistare e detenere l'attività è di $ 102, ma l'investitore ha già bloccato una vendita a $ 104. Il trader trasporterebbe quindi l'attività fino alla data di scadenza del contratto future e la consegnerebbe a fronte del contratto, garantendo così un profitto di arbitraggio di $ 2.
Mette in risalto
Un'operazione cash-and-carry è una strategia di arbitraggio che trae profitto dal mispricing tra l'attività sottostante e il suo derivato corrispondente.
Un'operazione cash-and-carry viene solitamente eseguita inserendo una posizione lunga in un'attività e vendendo contemporaneamente il derivato associato.
In particolare, questo viene fatto andando short sul mercato tramite un contratto futures o opzioni.
