Cash-and-Carry-Handel

Was ist ein Cash-and-Carry-Handel?

Ein Cash-and-Carry-Handel ist eine Arbitrage-Strategie, die die Fehlbewertung zwischen dem zugrunde liegenden Vermögenswert und seinem entsprechenden Derivat ausnutzt. Der Schlüssel, um von dieser Strategie zu profitieren, ist die eventuelle Korrektur dieser Fehlbewertung.

Ein Cash-and-Carry-Trade sollte nicht mit einem Carry-Trade im Zusammenhang mit dem Devisenhandel verwechselt werden; ein solcher Carry Trade sucht nach Zinsunterschieden zwischen Ländern.

Cash-and-Carry-Trades verstehen

Ein Cash-and-Carry-Handel ist eine Handelsstrategie, die ein Anleger nutzen kann, um Preisunterschiede am Markt auszunutzen. Üblicherweise wird dabei eine Long-Position in einem Wertpapier oder Rohstoff eingegangen, während gleichzeitig das zugehörige Derivat verkauft wird, insbesondere durch Leerverkauf eines Futures- oder Optionskontrakts.

Das gekaufte Wertpapier oder die gekaufte Ware wird bis zum Lieferdatum des Kontrakts gehalten und zur Deckung der Verpflichtung der Short-Position verwendet. Durch den Verkauf eines Futures-Kontrakts ist der Anleger eine Short-Position eingegangen. Aufgrund der Long-Positions-Komponente des Cash-and-Carry-Handels weiß der Anleger, wie viel am Lieferdatum verdient wird und wie viel das Wertpapier kostet.

Bei einer Anleihe beispielsweise erhält der Anleger die Couponzahlungen aus der von ihm gekauften Anleihe zuzüglich etwaiger durch die Anlage der Coupons erzielter Kapitalerträge sowie den vorher festgelegten zukünftigen Preis am zukünftigen Lieferdatum.

Wie ein Cash-and-Carry-Handel funktioniert

Das Konzept hinter einem Cash-and-Carry-Handel ist ziemlich einfach:

• Ein Anleger identifiziert zwei Wertpapiere, die im Verhältnis zueinander falsch bewertet sind; zum Beispiel der Spot-Rohölpreis und der Rohöl-Futures-Preis, der eine Arbitrage - Möglichkeit darstellt.

• Der Anleger muss zuerst Rohöl kaufen und einen Rohöl-Futures-Kontrakt verkaufen. Dann halten (oder „tragen“) sie Spot-Rohöl, bis der Rohöl-Futures-Kontrakt abläuft, zu welchem Zeitpunkt der Investor das Spot-Rohöl liefert.

• Ungeachtet des Lieferpreises ist ein Gewinn nur dann gesichert, wenn der Kaufpreis des Spot-Rohöls zuzüglich der Haltekosten niedriger ist als der Preis, zu dem der Rohöl-Futures-Kontrakt ursprünglich verkauft wurde.

Cash-and-Carry-Trades auf dem Kreditterminmarkt

Diese Strategie ist allgemein als Basishandel bekannt . Oft werden Carry Trades ausgeführt, um die impliziten Zinssätze zu nutzen, die aus den Positionen generiert werden, da sie am Ende günstiger sein können als die Kreditaufnahme oder -vergabe über traditionelle Kanäle.

Diese Strategie findet auch auf dem Markt für Kreditderivate Anwendung,. wo die Basis (die Differenz zwischen dem unmittelbaren Kassapreis eines Rohstoffs und seinem Futures-Preis) die Differenz im Spread zwischen Credit Default Swaps (CDS) und Anleihen für denselben Schuldemittenten (und mit ähnliche – wenn nicht sogar gleiche – Laufzeiten).

Hier wird die Strategie als negativer Basishandel bezeichnet. (Auf dem Markt für Kreditderivate kann die Basis positiv oder negativ sein; eine negative Basis bedeutet, dass der CDS-Spread kleiner als der Bond-Spread ist.) Der Handel erfolgt normalerweise mit Anleihen, die zum Nennwert oder mit einem Abschlag gehandelt werden,. und einem Single -Name-CDS (im Gegensatz zu einem Index - CDS) mit einer Laufzeit, die der Laufzeit der Anleihe entspricht .

Cash-and-Carry-Trades auf dem Optionsmarkt

Auf dem Optionsmarkt ist ein Box-Spread ein Beispiel für einen Carry Trade. Box-Spreads werden für die Kreditaufnahme oder -vergabe zu implizierten Zinssätzen verwendet, die günstiger sind, als wenn ein Trader zu seinem Prime Broker, seiner Clearing-Firma oder Bank geht. Da der Preis einer Box bei Ablauf immer der Distanz zwischen den Strikes entspricht (z. B. könnte eine 100-Punkte-Box die 25 und 125 Strikes nutzen und wäre bei Ablauf 100 Dollar wert), kann man sich den heute gezahlten Preis vorstellen wie bei einer Nullkuponanleihe. Je niedriger die Anschaffungskosten der Box sind, desto höher ist der implizite Zinssatz. Dieses Konzept wird als synthetisches Darlehen bezeichnet. Somit ist die Differenz zwischen dem Preis des Box-Spreads und der Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Carry.

Wenn ein Trader beispielsweise einen Carry-Trade unter Verwendung eines Box-Spreads im S&P 500 unter Verwendung der 1.000- und 2.000-Strikes ausführt, ist der Spread bei Ablauf (dh dem Abstand zwischen den Strikes) 1.000 $ wert. Wenn der Spread auf dem Markt 1.050 $ kostet, stellen diese 50 $ den impliziten Zinssatz dar, der mit den Haltekosten verbunden ist.

Beispiel für einen Cash-and-Carry-Handel

Angenommen, ein Vermögenswert wird derzeit mit 100 $ gehandelt, während der einmonatige Futures-Kontrakt mit 104 $ bewertet wird. Darüber hinaus belaufen sich die monatlichen Haltekosten – wie Lagerung, Versicherung und Finanzierung – für diesen Vermögenswert auf 2 USD. In diesem Fall würde der Händler den Vermögenswert zu 100 $ kaufen (eine Long-Position eröffnen) und gleichzeitig den Einmonats-Futures-Kontrakt zu 104 $ verkaufen (eine Short-Position eröffnen).

Die Kosten für den Kauf und das Halten des Vermögenswerts betragen 102 US-Dollar, aber der Investor hat bereits einen Verkauf zu 104 US-Dollar abgeschlossen. Der Händler würde dann den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Futures-Kontrakts tragen und ihn gegen den Kontrakt liefern, wodurch ein Arbitragegewinn von 2 $ sichergestellt wird.

Höhepunkte

• Ein Cash-and-Carry-Handel ist eine Arbitrage-Strategie, die von der Fehlbewertung zwischen dem zugrunde liegenden Vermögenswert und seinem entsprechenden Derivat profitiert.

• Ein Cash-and-Carry-Handel wird normalerweise ausgeführt, indem man eine Long-Position in einem Vermögenswert eingeht und gleichzeitig das zugehörige Derivat verkauft.

• Konkret geschieht dies, indem der Markt über einen Termin- oder Optionskontrakt leerverkauft wird.