Кэш-энд-Кэрри Трейд
Что такое Cash-and-Carry Trade?
Сделка «кэш-энд-кэрри» — это арбитражная стратегия, которая использует неверную оценку базового актива и его соответствующего производного инструмента. Ключом к получению прибыли от этой стратегии является возможная коррекция этой неправильной оценки.
Сделку наличными и кэрри не следует путать с кэрри-сделкой в контексте торговли на рынке Форекс; такой керри трейд ищет разницу в процентных ставках между странами.
Понимание сделок наличными и кэрри
Торговля наличными и кэрри — это торговая стратегия,. которую инвестор может использовать, чтобы воспользоваться расхождениями в рыночных ценах. Обычно это влечет за собой открытие длинной позиции по ценной бумаге или товару с одновременной продажей соответствующего производного инструмента, в частности, путем короткой продажи фьючерсного или опционного контракта .
Приобретаемая ценная бумага или товар удерживается до даты поставки контракта и используется для покрытия обязательства по короткой позиции. Продав фьючерсный контракт, инвестор открыл короткую позицию. Инвестор знает, сколько будет сделано на дату поставки и стоимость ценной бумаги из-за компонента длинной позиции в торговле наличными и кэрри.
Например, в случае с облигацией инвестор получает купонные платежи от купленной им облигации плюс любой инвестиционный доход,. полученный путем инвестирования купонов,. а также заранее определенную будущую цену на будущую дату поставки.
Как работает торговля наличными и кэрри
Концепция торговли наличными и кэрри довольно проста:
Инвестор идентифицирует две ценные бумаги, которые неправильно оценены по отношению друг к другу; например, спотовая цена на сырую нефть и фьючерсная цена на сырую нефть, что дает возможность для арбитража.
Инвестор должен сначала купить сырую нефть спот и продать фьючерсный контракт на сырую нефть. Затем они держат (или «держат») спотовую нефть до истечения срока действия фьючерсного контракта на сырую нефть, после чего инвестор поставляет спотовую нефть.
Независимо от того, какова цена поставки, прибыль гарантирована только в том случае, если цена покупки спотовой нефти плюс стоимость переноса меньше, чем цена, по которой фьючерсный контракт на нефть был первоначально продан.
Сделки Cash-and-Carry на рынке кредитных деривативов
Эта стратегия широко известна как базисная торговля. Часто керри-сделки выполняются, чтобы воспользоваться подразумеваемыми процентными ставками, генерируемыми по позициям, поскольку они могут оказаться более выгодными, чем заимствование или кредитование по традиционным каналам.
Эта стратегия также находит применение на рынке кредитных деривативов,. где базис (разница между непосредственной ценой товара наличными и его фьючерсной ценой) представляет собой разницу в спреде между кредитно-дефолтными свопами (CDS) и облигациями одного и того же долгового эмитента (и с аналогичные, если не абсолютно равные, сроки погашения).
Здесь стратегия называется торговлей с отрицательным базисом . (На рынке кредитных деривативов базис может быть положительным или отрицательным; отрицательный базис означает, что спред CDS меньше, чем спред по облигациям.) Торговля обычно осуществляется с облигациями, которые торгуются по номиналу или с дисконтом,. и с одним - именные CDS (в отличие от индексных CDS) со сроком погашения,. равным сроку погашения облигации.
Сделки Cash-and-Carry на рынке опционов
На рынке опционов примером керри трейд является спред коробки. Коробочные спреды используются для заимствования или кредитования по подразумеваемым ставкам, которые более выгодны, чем если бы трейдер обращался к своему основному брокеру, клиринговой фирме или банку. Поскольку цена коробки по истечении срока ее действия всегда будет равна расстоянию между задействованными страйками (например, коробка на 100 пунктов может использовать страйки 25 и 125 и будет стоить 100 долларов по истечении срока действия), цену, уплаченную сегодня, можно считать равной расстоянию между страйками. как облигация с нулевым купоном. Чем ниже первоначальная стоимость коробки, тем выше подразумеваемая процентная ставка. Эта концепция известна как синтетический кредит. Таким образом, разница в цене боксового спреда от разницы между ценами исполнения и есть керри.
Например, если трейдер заключает сделку кэрри, используя коробочный спред в S&P 500, используя 1000 и 2000 страйков, спред будет стоить 1000 долларов по истечении срока действия (т. е. расстояние между страйками). Если на рынке спред стоит 1050 долларов, эти 50 долларов представляют собой подразумеваемую процентную ставку, связанную со стоимостью переноса.
Пример сделки наличными и наличными
Предположим, что актив в настоящее время торгуется по цене 100 долларов, а месячный фьючерсный контракт стоит 104 доллара. Кроме того, ежемесячные текущие расходы, такие как хранение, страхование и финансирование, для этого актива равны 2 долларам. В этом случае трейдер купил бы актив (открыл длинную позицию) по 100 долларов и одновременно продал бы месячный фьючерсный контракт (открыл короткую позицию) по 104 доллара.
Стоимость покупки и удержания актива составляет 102 доллара, но инвестор уже зафиксировал продажу по 104 доллара. Затем трейдер будет хранить актив до истечения срока действия фьючерсного контракта и поставлять его по контракту, тем самым обеспечивая арбитражную прибыль в размере 2 долларов.
Особенности
Сделка «кэш-энд-кэрри» — это арбитражная стратегия, которая извлекает выгоду из неправильной оценки базового актива и его соответствующего производного инструмента.
Сделка наличными и кэрри обычно осуществляется путем открытия длинной позиции по активу с одновременной продажей соответствующего дериватива.
В частности, это делается путем открытия коротких позиций на рынке с помощью фьючерсного или опционного контракта.
