Índice de Arbitraje
¿Qué es el arbitraje de índices?
El arbitraje de índices es una estrategia comercial que intenta beneficiarse de las diferencias de precios entre dos o más índices de mercado. Esto se puede hacer de varias maneras, dependiendo de dónde se origine la discrepancia de precios. Puede ser un arbitraje entre el mismo índice negociado en dos bolsas diferentes, o puede ser un arbitraje entre dos índices que tienen un valor relativo estándar que se ha desviado temporalmente de su estándar. También puede haber arbitraje entre los instrumentos que rastrean el índice (por ejemplo, ETF u opciones de índice) y los componentes que componen el índice.
Comprender el arbitraje de índices
La estrategia de arbitraje de índices se ejecuta comprando el valor de precio relativamente más bajo y vendiendo el valor de precio más alto con la expectativa de que los dos precios finalmente coincidirán nuevamente (o serán iguales).
El arbitraje de índices está en el corazón del comercio de programas,. donde las computadoras monitorean cambios de milisegundos entre varios valores e ingresan automáticamente órdenes de compra o venta para explotar las diferencias que (teóricamente) no deberían existir. Es un proceso de comercio electrónico de alta velocidad que las principales instituciones financieras persiguen con mayor frecuencia porque las oportunidades suelen ser fugaces y escasas.
El papel del arbitraje en los mercados
Todos los mercados funcionan para reunir a compradores y vendedores para fijar precios. Esta acción se conoce como descubrimiento de precios. El arbitraje puede connotar transacciones desagradables utilizadas para explotar el mercado, pero en realidad sirve para mantener el mercado en línea.
Por ejemplo, si las noticias crean demanda para un contrato de futuros, pero los operadores a corto plazo exageran, entonces el índice no se mueve. Por lo tanto, el contrato de futuros se sobrevalora. Los arbitrajistas venden rápidamente los futuros y compran el efectivo para volver a encarrilar su relación.
El arbitraje no es una actividad exclusiva de los mercados financieros. Los minoristas también pueden encontrar muchos productos ofrecidos a precios bajos por un proveedor y venderlos a los clientes. Aquí, el proveedor puede tener exceso de existencias o pérdida de espacio de almacenamiento que requiera la venta con descuento. Sin embargo, el término "arbitraje" se asocia principalmente con la negociación de valores y activos relacionados.
Valor razonable del índice
En el mercado de futuros, el valor razonable es el precio de equilibrio de un contrato de futuros. Esto es igual al precio en efectivo, o al contado,. después de tener en cuenta el interés compuesto y los dividendos perdidos debido a que el inversionista posee el contrato de futuros, en lugar de las acciones físicas en sí, durante un período específico.
El valor razonable de un contrato de futuros es la cantidad a la que debe negociarse el valor. El diferencial entre este valor, llamado base o diferencial de base, es donde entra en juego el arbitraje de índices.
El valor razonable puede mostrar la diferencia entre el precio de futuros y lo que costaría poseer todas las acciones en un índice específico. Por ejemplo, la fórmula para el valor razonable del contrato de futuros de S&P es:
(Valor razonable = efectivo * {1+r(x/360)} – dividendos)
Dónde:
Efectivo es el valor actual en efectivo de S&P.
R es la tasa de interés actual que se pagaría a un corredor para comprar todas las acciones del índice S&P 500.
Los dividendos son los dividendos totales pagados hasta el vencimiento del contrato de futuros expresados en términos de puntos en el contrato S&P.
Ejemplos de arbitraje de índices
El S&P 500
Uno de los ejemplos más conocidos de esta estrategia comercial incluye intentar capturar la diferencia entre el lugar donde se negocian los futuros del S&P 500 y los precios publicados del propio índice S&P 500. El arbitraje del índice S&P 500 a menudo se denomina negociación de base. La base es el diferencial entre los precios de mercado de contado y de futuros.
El precio teórico de este índice debe ser exacto cuando se totaliza como un cálculo ponderado de capitalización de las 500 acciones del índice. Cualquier diferencia entre ese número, en tiempo real, y el precio de negociación de futuros, debería representar una oportunidad. Si los componentes fueran más baratos, ejecutar una orden de compra en las 500 acciones instantáneamente y vender la cantidad equivalente de contratos de futuros de mayor precio debería generar una transacción sin riesgo.
Naturalmente, tal estrategia requeriría un capital significativo, transacciones de alta velocidad y poca o ninguna comisión u otros costos. Dados estos factores, es más probable que dicha estrategia sea rentable cuando se ejecuta mediante operaciones bancarias y de corretaje a gran escala. Tales instituciones pueden ejecutar operaciones grandes y aun así ganar dinero con diferencias muy pequeñas. Cuantos más componentes tenga el índice, mayores serán las posibilidades de que algunos de ellos tengan un precio incorrecto y mayores las oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, es menos probable que el arbitraje en un índice de unas pocas acciones brinde oportunidades significativas.
Los fondos negociados en bolsa
Los comerciantes también pueden usar estrategias de arbitraje en fondos cotizados en bolsa (ETF) de la misma manera. Debido a que la mayoría de los ETF no se negocian tan activamente como los principales futuros de índices bursátiles, las posibilidades de arbitraje son abundantes. Los ETF a veces están sujetos a grandes dislocaciones del mercado, aunque los precios de las acciones de los componentes subyacentes se mantienen estables.
La actividad comercial del 24 de agosto de 2015 ofreció un caso extremo en el que una gran caída en el mercado de valores provocó precios de compra y venta erráticos para muchas acciones,. incluidos los componentes de ETF. La falta de liquidez y los retrasos en el inicio de la negociación de estas acciones fueron problemáticos para el cálculo exacto de los precios de los ETF. Este retraso creó giros extremos y oportunidades de arbitraje.
Reflejos
Este tipo de arbitraje lo emplean con mayor frecuencia las grandes instituciones financieras con los recursos necesarios para capturar muchas disparidades pasajeras.
El papel de este arbitraje es que mantiene los mercados sincronizados en el precio a lo largo de la sesión de negociación.
Las oportunidades de arbitraje pueden ser diferencias de milisegundos.
El arbitraje de índices es una estrategia comercial que intenta aprovechar las diferencias entre una o más versiones de un índice, o entre un índice y sus componentes.
