Arbitrage d'indice
Qu'est-ce que l'arbitrage d'index ?
L'arbitrage d'indice est une stratégie de trading qui tente de profiter des différences de prix entre deux ou plusieurs indices boursiers. Cela peut se faire de plusieurs façons, selon l'origine de l'écart de prix. Il peut s'agir d'un arbitrage entre le même indice négocié sur deux bourses différentes, ou d'un arbitrage entre deux indices dont la valeur relative standard a temporairement divergé de sa norme. Il peut également s'agir d'un arbitrage entre les instruments qui répliquent l'indice (par exemple les ETF indiciels ou les options) et les composants qui composent l'indice.
Comprendre l'arbitrage d'index
La stratégie d'arbitrage d'indice est exécutée en achetant le titre relativement moins cher et en vendant le titre le plus cher avec l'espoir que les deux prix finiront par correspondre à nouveau (ou être égaux).
L'arbitrage d'indices est au cœur du programme de négociation,. où les ordinateurs surveillent les changements en millisecondes entre divers titres et entrent automatiquement des ordres d'achat ou de vente pour exploiter les différences qui (théoriquement) ne devraient pas exister. Il s'agit d'un processus de négociation électronique à grande vitesse qui est plus souvent suivi par les grandes institutions financières, car les opportunités sont souvent éphémères et très minces.
Le rôle de l'arbitrage sur les marchés
Tous les marchés fonctionnent pour réunir acheteurs et vendeurs afin de fixer les prix. Cette action est connue sous le nom de découverte de prix. L'arbitrage peut évoquer des transactions peu recommandables utilisées pour exploiter le marché, mais il sert en fait à maintenir le marché en ligne.
Par exemple, si les nouvelles créent une demande pour un contrat à terme, mais que les traders à court terme la surévaluent, alors l'indice ne bouge pas. Par conséquent, le contrat à terme devient surévalué. Les arbitres vendent rapidement les contrats à terme et achètent l'argent pour remettre leur relation en ordre.
L'arbitrage n'est pas une activité exclusive des marchés financiers. Les détaillants peuvent également trouver de nombreux produits proposés à bas prix par un fournisseur et se retourner pour les vendre aux clients. Ici, le fournisseur peut avoir un surstock ou une perte d'espace de stockage nécessitant la vente à prix réduit. Cependant, le terme "arbitrage" est principalement associé à la négociation de titres et concerne des actifs.
Juste valeur de l'indice
Sur le marché à terme, la juste valeur est le prix d'équilibre d'un contrat à terme. Ceci est égal au prix au comptant, ou prix au comptant,. après avoir pris en compte les intérêts composés et les dividendes perdus parce que l'investisseur détient le contrat à terme, plutôt que l'action physique elle-même, sur une période spécifique.
La juste valeur d'un contrat à terme est le montant auquel le titre devrait se négocier. L'écart entre cette valeur, appelé écart de base ou écart de base, est le lieu où l'arbitrage d'indice entre en jeu.
La juste valeur peut montrer la différence entre le prix à terme et ce qu'il en coûterait pour détenir toutes les actions d'un indice spécifique. Par exemple, la formule de la juste valeur du contrat à terme S&P est :
(Juste valeur = cash * {1+r(x/360)} – dividendes)
Où:
Le cash est la valeur actuelle du cash S&P.
R est le taux d'intérêt actuel qui serait payé à un courtier pour acheter toutes les actions de l'indice S&P 500.
Les dividendes sont les dividendes totaux payés jusqu'à l'expiration du contrat à terme exprimés en termes de points sur le contrat S&P.
Exemples d'arbitrage d'index
Le S&P 500
L'un des exemples les plus connus de cette stratégie de négociation consiste à tenter de saisir la différence entre l'endroit où les contrats à terme S&P 500 se négocient et les prix publiés de l'indice S&P 500 lui-même. L'arbitrage de l'indice S&P 500 est souvent appelé négociation de base. La base est l'écart entre les prix du marché au comptant et à terme.
Le prix théorique de cet indice devrait être exact lorsqu'il est totalisé en tant que calcul pondéré en fonction de la capitalisation de l'ensemble des 500 actions de l'indice. Toute différence entre ce nombre, en temps réel, et le cours des contrats à terme devrait représenter une opportunité. Si les composants étaient moins chers, l'exécution instantanée d'un ordre d'achat sur les 500 actions et la vente du montant équivalent de contrats à terme à prix plus élevé devraient aboutir à une transaction sans risque.
Naturellement, une telle stratégie nécessiterait un capital important, des transactions à grande vitesse et peu ou pas de commissions ou d'autres coûts. Compte tenu de ces facteurs, une telle stratégie est plus susceptible d'être rentable lorsqu'elle est exécutée par des opérations bancaires et de courtage à grande échelle. De telles institutions peuvent exécuter de grosses transactions tout en gagnant de l'argent sur de très petites différences. Plus il y a de composants dans l'indice, plus il y a de chances que certains d'entre eux soient mal évalués et plus les opportunités d'arbitrage sont grandes. Par conséquent, l'arbitrage sur un indice de quelques valeurs seulement est moins susceptible d'offrir des opportunités importantes.
Des fonds négociés en bourse
Les traders peuvent également utiliser des stratégies d'arbitrage sur les fonds négociés en bourse (ETF) de la même manière. Étant donné que la plupart des ETF ne se négocient pas aussi activement que les principaux contrats à terme sur indices boursiers, les possibilités d'arbitrage sont nombreuses. Les ETF sont parfois soumis à d'importantes perturbations du marché, même si les prix des actions sous- jacentes restent stables.
L'activité de négociation du 24 août 2015 a offert un cas extrême où une forte baisse du marché boursier a provoqué des prix acheteur et vendeur erratiques pour de nombreuses actions, y compris les composants des ETF. Le manque de liquidité et les retards dans le début de la négociation de ces actions ont été problématiques pour le calcul exact des prix des ETF. Ce retard a créé des fluctuations extrêmes et des opportunités d'arbitrage.
Points forts
Ce type d'arbitrage est le plus souvent utilisé par de grandes institutions financières disposant des ressources nécessaires pour capter de nombreuses disparités passagères.
Le rôle de cet arbitrage est de maintenir les marchés synchronisés sur les prix tout au long de la séance de bourse.
Les opportunités d'arbitrage peuvent être des différences d'une milliseconde.
L'arbitrage d'indice est une stratégie de trading qui tente de profiter des différences entre une ou plusieurs versions d'un indice, ou entre un indice et ses composants.
