Indeksarbitrasje

Hva er indeksarbitrasje?

Indeksarbitrage er en handelsstrategi som forsøker å tjene på prisforskjellene mellom to eller flere markedsindekser. Dette kan gjøres på en rekke måter, avhengig av hvor prisavviket oppstår. Det kan være arbitrage mellom den samme indeksen som handles på to forskjellige børser, eller det kan være arbitrage mellom to indekser som har en standard relativ verdi som midlertidig har avviket fra standarden. Det kan også være arbitrage mellom instrumentene som sporer indeksen (f.eks. indeks-ETFer eller opsjoner), og komponentene som utgjør indeksen.

Forstå indeksarbitrasje

Strategien med indeksarbitrasje utføres ved å kjøpe det relativt lavere priset verdipapiret og selge det høyere priset verdipapiret med en forventning om at de to prisene til slutt vil matche igjen (eller være like).

Indeksarbitrasje er kjernen i programhandel,. der datamaskiner overvåker millisekundersendringer mellom ulike verdipapirer og automatisk legger inn kjøps- eller salgsordrer for å utnytte forskjellene som (teoretisk) ikke burde eksistere. Det er en høyhastighets, elektronisk handelsprosess som oftere følges av store finansinstitusjoner fordi mulighetene ofte er flyktige og knivskarpe.

Arbitrages rolle i markeder

Alle markeder fungerer for å bringe kjøpere og selgere sammen for å sette priser. Denne handlingen er kjent som prisoppdagelse. Arbitrage kan bety uhyggelige forretninger som brukes til å utnytte markedet, men det tjener faktisk til å holde markedet på linje.

For eksempel, hvis nyheter skaper etterspørsel etter en futureskontrakt, men kortsiktige handelsmenn overspiller den, så beveger ikke indeksen seg. Derfor blir futureskontrakten overvurdert. Arbitragører selger raskt futures og kjøper penger for å bringe forholdet tilbake i kø.

Arbitrage er ikke en eksklusiv aktivitet i finansmarkedene. Forhandlere kan også finne mange varer som tilbys til lave priser av en leverandør og snu for å selge dem til kunder. Her kan leverandøren ha overlager eller tap av lagringsplass som krever rabattert salg. Imidlertid er begrepet "arbitrage" for det meste assosiert med handel med verdipapirer og relaterte eiendeler.

Indeks virkelig verdi

I futuresmarkedet er virkelig verdi likevektsprisen for en futureskontrakt. Dette er lik kontanter, eller spotpris,. etter å ha tatt i betraktning sammensatte renter og tapt utbytte fordi investoren eier futureskontrakten, i stedet for selve den fysiske aksjen, over en bestemt periode.

En fremtidig kontrakts virkelige verdi er beløpet som verdipapiret skal handles til. Spredningen mellom denne verdien – kalt basis- eller basisspreaden – er der indeksarbitrasje spiller inn.

Virkelig verdi kan vise forskjellen mellom futures-prisen og hva det vil koste å eie alle aksjer i en bestemt indeks. For eksempel er formelen for virkelig verdi på S&P-futureskontrakten:

(virkelig verdi = kontanter * {1+r(x/360)} – utbytte)

Hvor:

• Kontanter er gjeldende S&P kontantverdi.

• R er den gjeldende renten som vil bli betalt til en megler for å kjøpe alle aksjene i S&P 500-indeksen.

• Utbytte er det totale utbyttet som utbetales frem til terminkontraktens utløp, uttrykt i poeng på S&P-kontrakten.

Eksempler på indeksarbitrasje

S&P 500

Et av de mer kjente eksemplene på denne handelsstrategien inkluderer forsøk på å fange opp forskjellen mellom hvor S&P 500-futures handles og de publiserte prisene på selve S&P 500-indeksen. S&P 500-indeksarbitrasjen kalles ofte basishandel. Grunnlaget er spredningen mellom kontant- og terminmarkedspriser.

Den teoretiske prisen på denne indeksen skal være nøyaktig når den summeres som en kapitaliseringsvektet beregning av alle 500 aksjer i indeksen. Enhver forskjell mellom dette tallet, i sanntid, og futures-handelsprisen, bør representere en mulighet. Hvis komponentene var billigere, bør det å utføre en kjøpsordre på alle 500 aksjer øyeblikkelig og selge tilsvarende mengde høyere prisede futureskontrakter gi en risikofri transaksjon.

Naturligvis vil en slik strategi kreve betydelig kapital, høyhastighetshandel og lite eller ingen provisjoner eller andre kostnader. Gitt disse faktorene er det mer sannsynlig at en slik strategi vil være lønnsom når den utføres av storskala bank- og meglervirksomhet. Slike institusjoner kan utføre store handler og fortsatt tjene penger på svært små forskjeller. Jo flere komponenter i indeksen, jo større er sjansen for at noen av dem blir feilpriset, og jo større er mulighetene for arbitrage. Derfor er det mindre sannsynlig at arbitrasje på en indeks på noen få aksjer gir betydelige muligheter.

Børshandlede fond

Traders kan også bruke arbitrasjestrategier på børshandlede fond (ETFer) på samme måte. Fordi de fleste ETF-er ikke handler like aktivt som store aksjeindeksfutures, er sjansene for arbitrage store. ETFer er noen ganger gjenstand for store markedsdislokasjoner, selv om prisene på de underliggende komponentaksjene forblir stabile.

Handelsaktiviteten 24. august 2015 ga et ekstremt tilfelle der et stort fall i aksjemarkedet forårsaket uberegnelige kjøps- og salgskurser for mange aksjer, inkludert ETF-komponenter. Mangelen på likviditet og forsinkelser til oppstart av handel for disse aksjene var problematisk for den nøyaktige beregningen av ETF-priser. Denne forsinkelsen skapte ekstreme svingninger og arbitrasjemuligheter.

Høydepunkter

– Denne typen arbitrasje brukes oftest av store finansinstitusjoner med ressursene som er nødvendige for å fange opp mange flyktige forskjeller.

• Rollen til denne arbitrasjen er at den holder markedene synkronisert på pris gjennom hele handelsøkten.

• Muligheter for arbitrage kan være millisekundersforskjeller.

• Indeksarbitrasje er en handelsstrategi som forsøker å tjene på forskjeller mellom en eller flere versjoner av en indeks, eller mellom en indeks og dens komponenter.