Indexarbitrage

Was ist Index-Arbitrage?

Index-Arbitrage ist eine Handelsstrategie, die versucht, von den Preisunterschieden zwischen zwei oder mehr Marktindizes zu profitieren. Dies kann auf verschiedene Arten erfolgen, je nachdem, woher die Preisabweichung stammt. Es kann sich um Arbitrage zwischen demselben Index handeln, der an zwei verschiedenen Börsen gehandelt wird, oder es kann sich um Arbitrage zwischen zwei Indizes handeln, deren relativer Standardwert vorübergehend von seinem Standard abweicht. Es kann sich auch um Arbitrage zwischen den Instrumenten handeln, die den Index abbilden (z. B. Index-ETFs oder -Optionen), und den Komponenten, aus denen sich der Index zusammensetzt.

Index-Arbitrage verstehen

Die Strategie der Index-Arbitrage wird ausgeführt, indem das relativ niedrigpreisige Wertpapier gekauft und das höherpreisige Wertpapier verkauft wird, in der Erwartung, dass die beiden Preise schließlich wieder übereinstimmen (oder gleich sein werden).

Index-Arbitrage ist das Herzstück des Programmhandels,. bei dem Computer Millisekunden-Änderungen zwischen verschiedenen Wertpapieren überwachen und automatisch Kauf- oder Verkaufsaufträge eingeben, um die Unterschiede auszunutzen, die (theoretisch) nicht existieren sollten. Es ist ein elektronischer Hochgeschwindigkeits-Handelsprozess, der häufiger von großen Finanzinstituten verfolgt wird, da die Möglichkeiten oft flüchtig und hauchdünn sind.

Die Rolle der Arbitrage auf Märkten

Alle Märkte dienen dazu, Käufer und Verkäufer zusammenzubringen, um Preise festzulegen. Diese Aktion wird als Preisfindung bezeichnet. Arbitrage mag unappetitliche Geschäfte bedeuten, die zur Ausbeutung des Marktes verwendet werden, aber es dient tatsächlich dazu, den Markt in Schach zu halten.

Wenn zum Beispiel Nachrichten Nachfrage nach einem Futures-Kontrakt erzeugen, aber kurzfristige Händler es übertreiben, dann bewegt sich der Index nicht. Daher wird der Terminkontrakt überbewertet. Arbitrageure verkaufen schnell die Futures und kaufen das Geld, um ihre Beziehung wieder in Einklang zu bringen.

Arbitrage ist keine ausschließliche Aktivität der Finanzmärkte. Einzelhändler können auch viele Waren finden, die von einem Lieferanten zu niedrigen Preisen angeboten werden, und sich umdrehen, um sie an Kunden zu verkaufen. Hier kann es vorkommen, dass der Lieferant Überbestände oder Lagerplatzverluste hat, die den rabattierten Verkauf erfordern. Der Begriff „Arbitrage“ wird jedoch meist mit dem Handel von Wertpapieren in Verbindung gebracht und bezieht sich auf Vermögenswerte.

Marktwert des Index

Auf dem Terminmarkt ist der faire Wert der Gleichgewichtspreis für einen Terminkontrakt. Dies entspricht dem Bar- oder Kassakurs nach Berücksichtigung von Zinseszinsen und Dividenden, die verloren gehen, weil der Anleger über einen bestimmten Zeitraum den Futures-Kontrakt und nicht die physische Aktie selbst besitzt.

Der beizulegende Zeitwert eines Terminkontrakts ist der Betrag, zu dem das Wertpapier gehandelt werden sollte. Der Spread zwischen diesem Wert – Basis- oder Basis-Spread genannt – ist der Punkt, an dem Index-Arbitrage ins Spiel kommt.

Der beizulegende Zeitwert kann die Differenz zwischen dem Futures-Preis und den Kosten darstellen, die der Besitz aller Aktien in einem bestimmten Index kosten würde. Die Formel für den fairen Wert des S&P-Futures-Kontrakts lautet beispielsweise:

(Fair Value = Cash * {1+r(x/360)} – Dividenden)

Wo:

• Bargeld ist der aktuelle S&P-Barwert.

• R ist der aktuelle Zinssatz,. der an einen Makler gezahlt werden würde, um alle Aktien im S&P 500-Index zu kaufen.

• Dividenden sind die bis zum Ablauf des Terminkontrakts gezahlten Gesamtdividenden, ausgedrückt in Punkten auf dem S&P-Kontrakt.

Beispiele für Index-Arbitrage

Der S&P 500

Eines der bekannteren Beispiele für diese Handelsstrategie ist der Versuch, den Unterschied zwischen dem Handel der S&P 500-Futures und den veröffentlichten Preisen des S&P 500-Index selbst zu erfassen. Die S&P 500 Index-Arbitrage wird oft als Basishandel bezeichnet. Basis ist der Spread zwischen Kassa- und Terminmarktpreisen.

Der theoretische Preis dieses Index sollte genau sein, wenn er als kapitalisierungsgewichtete Berechnung aller 500 Aktien im Index summiert wird. Jeder Unterschied zwischen dieser Zahl in Echtzeit und dem Futures-Handelspreis sollte eine Chance darstellen. Wenn die Komponenten billiger wären, dann sollte die sofortige Ausführung eines Kaufauftrags für alle 500 Aktien und der Verkauf der entsprechenden Menge höherpreisiger Futures-Kontrakte eine risikofreie Transaktion ergeben.

Natürlich würde eine solche Strategie erhebliches Kapital, Hochgeschwindigkeitshandel und wenig bis gar keine Provisionen oder andere Kosten erfordern. Angesichts dieser Faktoren ist es wahrscheinlicher, dass eine solche Strategie rentabel ist, wenn sie von großen Bank- und Maklergeschäften durchgeführt wird. Solche Institutionen können große Trades ausführen und trotzdem mit sehr kleinen Differenzen Geld verdienen. Je mehr Komponenten der Index enthält, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass einige von ihnen falsch bewertet werden, und desto größer sind die Möglichkeiten für Arbitrage. Daher ist es weniger wahrscheinlich, dass Arbitrage auf einen Index aus nur wenigen Aktien bedeutende Chancen bietet.

Börsengehandelte Fonds

können Trader auch Arbitrage-Strategien auf börsengehandelte Fonds (ETFs) anwenden. Da die meisten ETFs nicht so aktiv handeln wie die großen Aktienindex-Futures, gibt es viele Möglichkeiten für Arbitrage. ETFs unterliegen manchmal größeren Marktverwerfungen, obwohl die Kurse der zugrunde liegenden Aktien stabil bleiben.

Die Handelsaktivität am 24. August 2015 bot einen Extremfall, bei dem ein starker Rückgang des Aktienmarktes zu unregelmäßigen Geld- und Briefkursen für viele Aktien führte, einschließlich ETF-Komponenten. Problematisch für die exakte Berechnung der ETF-Preise waren die fehlende Liquidität und Verzögerungen beim Handelsstart dieser Titel. Diese Verzögerung führte zu extremen Schwankungen und Arbitragemöglichkeiten.

Höhepunkte

• Diese Art von Arbitrage wird am häufigsten von großen Finanzinstituten eingesetzt, die über die erforderlichen Ressourcen verfügen, um viele flüchtige Unterschiede auszugleichen.

• Die Rolle dieser Arbitrage besteht darin, die Märkte während der gesamten Handelssitzung preissynchron zu halten.

• Möglichkeiten für Arbitrage können Millisekundenunterschiede sein.

• Index-Arbitrage ist eine Handelsstrategie, bei der versucht wird, von Unterschieden zwischen einer oder mehreren Versionen eines Index oder zwischen einem Index und seinen Bestandteilen zu profitieren.