Индексный арбитраж

Что такое индексный арбитраж?

Арбитраж индексов — это торговая стратегия, которая пытается получить прибыль от разницы цен между двумя или более рыночными индексами. Это можно сделать любым количеством способов, в зависимости от того, откуда возникает расхождение в цене. Это может быть арбитраж между одним и тем же индексом, торгуемым на двух разных биржах, или это может быть арбитраж между двумя индексами, стандартное относительное значение которых временно отклонилось от своего стандарта. Это также может быть арбитраж между инструментами, которые отслеживают индекс (например, индексные ETF или опционы), и компонентами, составляющими индекс.

Понимание индексного арбитража

Стратегия индексного арбитража реализуется путем покупки относительно более дешевой ценной бумаги и продажи более дорогой ценной бумаги с ожиданием того, что две цены в конечном итоге снова совпадут (или будут равны).

Арбитраж индексов лежит в основе программного трейдинга,. когда компьютеры отслеживают миллисекундные изменения между различными ценными бумагами и автоматически выставляют ордера на покупку или продажу, чтобы использовать различия, которых (теоретически) не должно быть. Это высокоскоростной электронный торговый процесс, который чаще используется крупными финансовыми учреждениями, потому что возможности часто мимолетны и мизерны.

Роль арбитража на рынках

Все рынки функционируют, чтобы свести покупателей и продавцов вместе для установления цен. Это действие известно как открытие цены. Арбитраж может означать сомнительные сделки, используемые для эксплуатации рынка, но на самом деле он служит для того, чтобы держать рынок в узде.

Например, если новости создают спрос на фьючерсный контракт, но краткосрочные трейдеры переигрывают его, то индекс не движется. Поэтому фьючерсный контракт становится переоцененным. Арбитражеры быстро продают фьючерсы и покупают наличные, чтобы восстановить свои отношения.

Арбитраж не является исключительной деятельностью финансовых рынков. Розничные торговцы также могут найти множество товаров, предлагаемых поставщиком по низким ценам, и продать их покупателям. Здесь у поставщика может быть избыток или потеря складских площадей, что требует продажи со скидкой. Однако термин «арбитраж» в основном связан с торговлей ценными бумагами и относится к активам.

Справедливая стоимость индекса

На фьючерсном рынке справедливая стоимость – это равновесная цена фьючерсного контракта. Это равно наличной или спотовой цене после учета начисленных процентов и потерянных дивидендов, поскольку инвестор владеет фьючерсным контрактом, а не самой физической акцией в течение определенного периода.

Справедливая стоимость фьючерсного контракта – это сумма, по которой должна продаваться ценная бумага. Спред между этим значением, называемый базисом или базисным спредом, — это место, где в игру вступает индексный арбитраж.

Справедливая стоимость может показать разницу между ценой фьючерса и стоимостью владения всеми акциями определенного индекса. Например, формула справедливой стоимости фьючерсного контракта S&P выглядит следующим образом:

(Справедливая стоимость = денежные средства * {1+r(x/360)} – дивиденды)

Где:

• Денежные средства — это текущая денежная стоимость S&P.

• R — текущая процентная ставка,. которую заплатил бы брокер за покупку всех акций индекса S&P 500.

• Дивиденды представляют собой общую сумму дивидендов, выплаченных до истечения срока действия фьючерсного контракта, выраженную в пунктах контракта S&P.

Примеры индексного арбитража

Индекс S&P 500

Один из наиболее известных примеров этой торговой стратегии включает в себя попытку уловить разницу между тем, где торгуются фьючерсы S&P 500, и опубликованными ценами самого индекса S&P 500. Арбитраж индекса S&P 500 часто называют базисной торговлей. Основой является спрэд между наличными и фьючерсными рыночными ценами.

Теоретическая цена этого индекса должна быть точной, если ее суммировать как взвешенный по капитализации расчет всех 500 акций в индексе. Любая разница между этим числом в режиме реального времени и ценой торговли фьючерсами должна представлять возможность. Если бы компоненты были дешевле, то мгновенное исполнение ордера на покупку всех 500 акций и продажа эквивалентного количества более дорогих фьючерсных контрактов должны были бы привести к безрисковой сделке.

Естественно, такая стратегия потребует значительного капитала, высокой скорости торговли и практически полного отсутствия комиссий или других затрат. Учитывая эти факторы, такая стратегия с большей вероятностью будет прибыльной при реализации крупных банковских и брокерских операций. Такие учреждения могут совершать крупные сделки и при этом зарабатывать деньги на очень небольших разницах. Чем больше компонентов индекса, тем больше вероятность того, что некоторые из них будут оценены неправильно, и тем больше возможностей для арбитража. Следовательно, арбитраж на индексе всего нескольких акций с меньшей вероятностью предоставит значительные возможности.

Биржевые фонды

Таким же образом трейдеры могут использовать арбитражные стратегии для биржевых фондов (ETF). Поскольку большинство ETF торгуются не так активно, как фьючерсы на основные фондовые индексы, возможности для арбитража многочисленны. ETF иногда подвержены серьезным рыночным диспропорциям, даже если цены на акции , лежащие в их основе, остаются стабильными.

Торговая активность 24 августа 2015 г. представляла собой крайний случай, когда большое падение на фондовом рынке вызвало неустойчивые цены спроса и предложения для многих акций, включая компоненты ETF. Отсутствие ликвидности и задержки с началом торгов по этим акциям создавали проблемы для точного расчета цен ETF. Эта задержка создала экстремальные колебания и возможности для арбитража.

Особенности

• Этот вид арбитража чаще всего используется крупными финансовыми учреждениями с ресурсами, необходимыми для выявления многих мимолетных несоответствий.

• Роль этого арбитража заключается в том, что он обеспечивает синхронизацию рынков по цене на протяжении всей торговой сессии.

• Возможности для арбитража могут быть разницей в миллисекундах.

• Индексный арбитраж — это торговая стратегия, которая пытается извлечь прибыль из различий между одной или несколькими версиями индекса или между индексом и его компонентами.