Indeksarbitrage
Hvad er indeksarbitrage?
Indeksarbitrage er en handelsstrategi, der forsøger at drage fordel af prisforskellene mellem to eller flere markedsindekser. Dette kan gøres på en række måder, afhængigt af hvor prisforskellen stammer fra. Det kan være arbitrage mellem det samme indeks, der handles på to forskellige børser, eller det kan være arbitrage mellem to indekser, der har en standard relativ værdi, der midlertidigt har afveget fra standarden. Det kan også være arbitrage mellem de instrumenter, der sporer indekset (f.eks. indeks-ETF'er eller optioner), og de komponenter, der udgør indekset.
Forstå indeksarbitrage
Strategien med indeksarbitrage udføres ved at købe det relativt lavere prissatte værdipapir og sælge det dyrere værdipapir med en forventning om, at de to priser til sidst vil matche igen (eller være lige).
Indeksarbitrage er kernen i programhandel,. hvor computere overvåger millisekunders ændringer mellem forskellige værdipapirer og automatisk indtaster købs- eller salgsordrer for at udnytte de forskelle, der (teoretisk set) ikke burde eksistere. Det er en højhastigheds, elektronisk handelsproces, der oftere forfølges af store finansielle institutioner, fordi mulighederne ofte er flygtige og knivskarpe.
Arbitrages rolle på markeder
Alle markeder fungerer for at bringe købere og sælgere sammen for at fastsætte priser. Denne handling er kendt som prisopdagelse. Arbitrage kan betyde ubehagelige forretninger, der bruges til at udnytte markedet, men det tjener faktisk til at holde markedet på linje.
For eksempel, hvis nyheder skaber efterspørgsel efter en futureskontrakt, men kortsigtede handlende overspiller det, så flytter indekset sig ikke. Derfor bliver futureskontrakten overvurderet. Arbitragere sælger hurtigt futures og køber kontanter for at bringe deres forhold tilbage i kø.
Arbitrage er ikke en eksklusiv aktivitet på de finansielle markeder. Detailhandlere kan også finde masser af varer tilbudt til lave priser af en leverandør og vende om for at sælge dem til kunderne. Her kan leverandøren have overlager eller tab af lagerplads, der kræver det nedsatte salg. Udtrykket "arbitrage" er dog for det meste forbundet med handel med værdipapirer og vedrører aktiver.
Indeks Fair Value
På futuresmarkedet er dagsværdi ligevægtsprisen for en futureskontrakt. Dette er lig med kontanter eller spotpris efter at have taget hensyn til rentesammensatte og tabte udbytter, fordi investoren ejer futureskontrakten i stedet for selve den fysiske aktie over en bestemt periode.
En fremtidig kontrakts dagsværdi er det beløb, som værdipapiret skal handles til. Spredningen mellem denne værdi - kaldet basis- eller basisspredning - er, hvor indeksarbitrage kommer i spil.
Dagsværdi kan vise forskellen mellem futuresprisen og hvad det ville koste at eje alle aktier i et specifikt indeks. For eksempel er formlen for dagsværdien på S&P-futureskontrakten:
(Dagsværdi = kontanter * {1+r(x/360)} – udbytte)
Hvor:
Kontanter er den aktuelle S&P kontantværdi.
R er den aktuelle rente, der ville blive betalt til en mægler for at købe alle aktierne i S&P 500-indekset.
Udbytte er det samlede udbytte, der betales indtil futureskontraktens udløb udtrykt i point på S&P-kontrakten.
Eksempler på indeksarbitrage
S&P 500
Et af de mere kendte eksempler på denne handelsstrategi omfatter forsøg på at fange forskellen mellem, hvor S&P 500-futures handles, og de offentliggjorte priser på selve S&P 500-indekset. S&P 500 Index arbitrage kaldes ofte basishandel. Grundlaget er spændet mellem kontant- og futuresmarkedspriser.
Den teoretiske pris på dette indeks bør være nøjagtig, når den summeres som en kapitaliseringsvægtet beregning af alle 500 aktier i indekset. Enhver forskel mellem dette tal i realtid og futures-handelsprisen bør repræsentere en mulighed. Hvis komponenterne var billigere, ville det at udføre en købsordre på alle 500 aktier øjeblikkeligt og sælge den tilsvarende mængde af højere prissatte futureskontrakter give en risikofri transaktion.
Naturligvis ville en sådan strategi kræve betydelig kapital, højhastighedshandel og få eller ingen provisioner eller andre omkostninger. I betragtning af disse faktorer er det mere sandsynligt, at en sådan strategi vil være rentabel, når den udføres af store bank- og mægleroperationer. Sådanne institutioner kan udføre store handler og stadig tjene penge på meget små forskelle. Jo flere komponenter i indekset, jo større er chancerne for, at nogle af dem bliver forkert prissat, og jo større er mulighederne for arbitrage. Derfor er det mindre sandsynligt, at arbitrage på et indeks på nogle få aktier giver betydelige muligheder.
Børshandlede fonde
Handlende kan også bruge arbitragestrategier på børshandlede fonde (ETF'er) på samme måde. Fordi de fleste ETF'er ikke handler så aktivt som store aktieindeksfutures, er chancerne for arbitrage rigelige. ETF'er er nogle gange udsat for store markedsforskydninger, selvom priserne på de underliggende komponentaktier forbliver stabile.
Handelsaktivitet den aug. 24, 2015, bød på et ekstremt tilfælde, hvor et stort fald i aktiemarkedet forårsagede en uregelmæssig købs- og udbudskurs for mange aktier, inklusive ETF-komponenter. Manglen på likviditet og forsinkelser i starten af handel for disse aktier var problematisk for den nøjagtige beregning af ETF-priser. Denne forsinkelse skabte ekstreme svingninger og arbitragemuligheder.
##Højdepunkter
Denne form for arbitrage er oftest ansat af store finansielle institutioner med de nødvendige ressourcer til at indfange mange flygtige uligheder.
Rollen af denne arbitrage er, at den holder markederne synkroniseret med prisen gennem hele handelssessionen.
Muligheder for arbitrage kan være millisekunders forskelle.
Indeksarbitrage er en handelsstrategi, der forsøger at drage fordel af forskelle mellem en eller flere versioner af et indeks eller mellem et indeks og dets komponenter.
