Levytanko

Mikä on barbell?

Tanko on sijoitusstrategia, joka soveltuu ensisijaisesti korkosalkkuun. Tankomenetelmää noudattaen puolet salkusta sisältää pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja ja toinen puoli lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja. "Barbell" on saanut nimensä, koska sijoitusstrategia näyttää tangolta, jonka joukkovelkakirjalainat on painotettu voimakkaasti maturiteettiaikajanan molemmissa päissä. Kaavio näyttää suuren määrän lyhytaikaisia omistuksia ja pitkiä maturiteetteja,. mutta vähän tai ei ollenkaan välisijoituksia.

Tankojen ymmärtäminen

Tankostrategiassa on salkku,. joka koostuu lyhytaikaisista ja pitkäaikaisista joukkovelkakirjoista, ilman välimuotoisia joukkovelkakirjoja. Lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja pidetään joukkovelkakirjoina, joiden maturiteetti on enintään viisi vuotta, kun taas pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen maturiteetti on vähintään 10 vuotta. Pitkäaikaiset joukkovelkakirjat maksavat yleensä korkeampia tuottoja – korkoja – kompensoidakseen sijoittajalle pitkän omistusajan riskin.

Kaikkiin kiinteäkorkoisiin joukkovelkakirjoihin liittyy kuitenkin korkoriski,. joka syntyy, kun markkinakorot nousevat hallussa olevaan kiinteäkorkoiseen arvopaperiin verrattuna. Tämän seurauksena joukkovelkakirjalainan haltija saattaa ansaita alhaisemman tuoton verrattuna markkinoihin nousevan koron ympäristössä. Pitkäaikaisiin joukkolainoihin liittyy suurempi korkoriski kuin lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin. Koska lyhytaikaiset sijoitukset antavat sijoittajalle mahdollisuuden sijoittaa uudelleen useammin, vertailukelpoiset arvopaperit tuottavat alhaisemman tuoton ja lyhyemmät omistusvaatimukset.

Omaisuuden allokointi barbell-strategian avulla

Perinteinen käsitys tankostrategiasta vaatii sijoittajia pitämään hallussaan erittäin turvallisia korkosijoituksia. Alokaatio voidaan kuitenkin sekoittaa riskialttiiden ja vähäriskisten omaisuuserien välillä. Myöskään painojen – yhden omaisuuden kokonaisvaikutuksen koko salkkuun – tangon molemmilla puolilla olevien joukkovelkakirjojen ei tarvitse olla 50 %. Suhteen säädöt molemmissa päissä voivat muuttua markkinaolosuhteiden vaatiessa.

Tankostrategia voidaan jäsentää käyttämällä osakesalkkuja, joista puolet on ankkuroitu joukkolainoihin ja toinen puoli osakkeisiin. Strategia voitaisiin myös suunnitella siten, että se sisältää vähemmän riskialttiit osakkeet, kuten suuret, vakaat yhtiöt, kun taas tangon toinen puoli voisi olla riskialttiimmissa osakkeissa, kuten kehittyvien markkinoiden osakkeissa.

Molempien Bond-maailman parhaat puolet

Tankostrategia pyrkii saamaan parhaat puolet molemmista maailmoista sallimalla sijoittajien sijoittaa lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin hyödyntäen nykyisiä korkoja ja samalla pitää hallussaan pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, jotka maksavat korkean tuoton. Jos korot nousevat, joukkovelkakirjasijoittajalla on pienempi korkoriski, koska lyhytaikaiset velkakirjat kierrätetään tai sijoitetaan uudelleen uusiin lyhytaikaisiin joukkolainoihin korkeammalla korolla.

Oletetaan esimerkiksi, että sijoittajalla on kahden vuoden joukkovelkakirjalaina, joka maksaa 1 %:n tuoton. Markkinakorot nousevat niin, että nykyiset kahden vuoden joukkovelkakirjalainat tuottavat nyt 3 %. Sijoittaja antaa olemassa olevan kahden vuoden joukkovelkakirjalainan erääntyä ja käyttää saadut tuotot uuden emission, kahden vuoden joukkovelkakirjalainan ostamiseen ja maksaa 3 prosentin tuoton. Sijoittajan salkussa olevat pitkäaikaiset joukkovelkakirjat pysyvät koskemattomina eräpäivään asti.

Tästä johtuen barbell-sijoitusstrategia on aktiivinen salkunhoidon muoto,. koska se vaatii jatkuvaa seurantaa. Lyhytaikaisia joukkovelkakirjoja on jatkuvasti siirrettävä muihin lyhytaikaisiin instrumentteihin niiden erääntyessä.

Tankostrategia tarjoaa myös hajautuksen ja vähentää riskejä säilyttäen samalla mahdollisuuden saada korkeampaa tuottoa. Jos korot nousevat, sijoittajalla on mahdollisuus sijoittaa lyhytaikaisten joukkolainojen tuotot uudelleen korkeammalla korolla. Lyhytaikaiset arvopaperit tarjoavat myös likviditeettiä sijoittajalle ja joustavuutta hätätilanteisiin, koska ne erääntyvät usein.

TTT

Barbell-strategian riskit

Tankosijoitusstrategiaan liittyy edelleen jonkin verran korkoriskiä, vaikka sijoittajalla on hallussaan pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja, joiden tuotto on lyhyempi. Jos nämä pitkäaikaiset joukkovelkakirjat ostettiin, kun tuotto oli alhainen, ja korot nousevat sen jälkeen, sijoittaja jää kiinni 10–30 vuoden joukkovelkakirjalainoihin, joiden tuotto on paljon markkinoita alhaisempi. Sijoittajan tulee toivoa, että joukkovelkakirjalainojen tuotot ovat pitkällä aikavälillä vertailukelpoisia markkinoiden kanssa. Vaihtoehtoisesti he voivat realisoida tappion,. myydä alhaisemman tuoton joukkovelkakirjalainan ja ostaa korvaavan lainan, joka maksaa korkeamman tuoton.

Lisäksi, koska tankostrategia ei sijoita keskipitkän aikavälin joukkovelkakirjoihin, joiden keskimaturiteetti on 5–10 vuotta, sijoittajat saattavat jäädä paitsi, jos korot ovat korkeampia kyseisille maturiteeteille. Esimerkiksi sijoittajat pitävät hallussaan kahden vuoden ja 10 vuoden joukkovelkakirjalainoja, kun taas viiden tai seitsemän vuoden obligaatiot voisivat maksaa korkeampaa tuottoa.

Kaikkiin joukkovelkakirjoihin liittyy inflaatioriski. Inflaatio on taloudellinen käsite, joka mittaa vauhtia, jolla vakiotavara- ja palvelukorin hintataso nousee tietyn ajanjakson aikana. Vaikka vaihtuvakorkoisia joukkovelkakirjoja on mahdollista löytää, ne ovat suurimmaksi osaksi kiinteäkorkoisia arvopapereita. Kiinteäkorkoiset joukkovelkakirjat eivät välttämättä pysy inflaation tahdissa. Kuvittele, että inflaatio nousee 3 %, mutta joukkovelkakirjalainan haltijalla on joukkovelkakirjat, jotka maksavat 2 %. Reaalisesti niiden nettotappio on 1 %.

Lopuksi sijoittajat kohtaavat myös uudelleensijoitusriskin , joka tapahtuu, kun markkinakorot ovat alle sen, mitä he ansaitsivat velkasijoituksistaan. Oletetaan tässä tapauksessa, että sijoittaja sai 3 % korkoa lainalle, joka erääntyi ja palautti pääoman. Markkinakorot ovat laskeneet 2 prosenttiin. Nyt sijoittaja ei voi löytää korvaavia arvopapereita, jotka maksavat korkeamman 3 %:n tuoton hakematta riskialttiimpia, vähemmän luottokelpoisia joukkovelkakirjoja.

Tosimaailma esimerkki barbell-strategiasta

Oletetaan esimerkiksi, että omaisuuden allokointitanko koostuu 50 % turvallisista, konservatiivisista sijoituksista, kuten valtion joukkovelkakirjalainoista toisessa päässä ja 50 % osakkeista toisessa päässä.

Oletetaan, että markkinatunnelma on muuttunut positiivisemmaksi lyhyellä aikavälillä ja on todennäköistä, että markkinat ovat laajan nousun alussa. Sijoitukset tankon aggressiiviseen päähän – osakepääomaan – toimivat hyvin. Kun ralli etenee ja markkinariski kasvaa, sijoittaja voi realisoida voittonsa ja leikata altistumista tangon korkean riskin puolelle. Ehkä he myyvät 10 % osuuden osakeomistuksista ja kohdistavat tuotot matalariskisiin kiinteätuottoisiin arvopapereihin. Oikaistu allokaatio on nyt 40 % osakkeista 60 % joukkovelkakirjalainoihin.

##Kohokohdat

• Barbell on korkosalkkustrategia, jossa puolet omistuksista on lyhytaikaisia ja toinen puolet pitkäaikaisia.

• Tankostrategian avulla sijoittajat voivat hyödyntää tämänhetkisiä korkoja sijoittamalla lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin ja samalla hyötyä pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen korkeammista tuotoista.

• Tankostrategiassa voidaan myös sekoittaa osakkeita ja joukkovelkakirjoja.

• Tankostrategian käyttöön liittyy useita riskejä, kuten korkoriski ja inflaatioriski.