Útigrill

Hvað er útigrill?

Útigrill er fjárfestingarstefna sem gildir fyrst og fremst um skuldabréfasafn. Samkvæmt útigrillsaðferð inniheldur helmingur eignasafnsins langtímaskuldabréf og hinn helmingurinn með skammtímaskuldabréf. „Stöngin“ dregur nafn sitt vegna þess að fjárfestingarstefnan lítur út eins og útigrill með skuldabréfum sem eru þungt vegin á báðum endum gjalddaga tímalínunnar. Línuritið mun sýna mikinn fjölda skammtímaeigna og langtímaskulda , en lítið sem ekkert í millieignum .

Að skilja stangir

Útigrillsstefnan mun hafa eignasafn sem samanstendur af skammtímaskuldabréfum og langtímaskuldabréfum, án milliskuldabréfa. Skammtímaskuldabréf eru talin skuldabréf með binditíma til fimm ára eða skemur á meðan langtímaskuldabréf eru með binditíma til 10 ára eða lengur. Langtímaskuldabréf greiða venjulega hærri ávöxtun - vexti - til að bæta fjárfestinum upp áhættuna af löngu eignartímabilinu.

Öll skuldabréf með föstum vöxtum bera hins vegar vaxtaáhættu,. sem á sér stað þegar markaðsvextir hækka í samanburði við fastvaxta verðbréf sem haldið er. Fyrir vikið gæti skuldabréfaeigandi fengið lægri ávöxtun miðað við markaðinn í umhverfi með hækkandi vöxtum. Langtímaskuldabréf bera meiri vaxtaáhættu en skammtímaskuldabréf. Þar sem skammtímafjárfestingar gera fjárfestinum kleift að endurfjárfesta oftar, bera verðbréf með sambærilegt einkunn lægri ávöxtunarkröfu með styttri eignarhaldskröfum.

Eignaúthlutun með útigrillsstefnunni

Hefðbundin hugmynd um útigrillsstefnu kallar á að fjárfestar haldi mjög öruggum fjárfestingum með fasta tekjur. Hins vegar er hægt að blanda úthlutuninni á milli áhættusamra og áhættulítilla eigna. Einnig þarf ekki að festa vægi – heildaráhrif einnar eignar á allt eignasafnið – fyrir skuldabréf beggja vegna útigrillsins við 50%. Leiðréttingar á hlutfalli á hvorum enda geta breyst eftir því sem markaðsaðstæður krefjast.

Hægt er að byggja upp útigrillsstefnuna með því að nota hlutabréfasöfn þar sem helmingur eignasafnsins er festur í skuldabréfum og hinn helmingurinn í hlutabréfum. Stefnan gæti einnig verið skipulögð þannig að hún innifelur áhættuminni hlutabréf eins og stór, stöðug fyrirtæki á meðan hinn helmingur útigrillsins gæti verið í áhættusamari hlutabréfum eins og hlutabréfum á nýmarkaðsmarkaði.

Að fá það besta úr báðum Bond-heimunum

Útigrillsstefnan reynir að fá það besta úr báðum heimum með því að leyfa fjárfestum að fjárfesta í skammtímaskuldabréfum sem nýta sér núverandi vexti á sama tíma og þeir eiga langtímaskuldabréf sem greiða háa ávöxtun. Ef vextir hækka mun skuldabréfafjárfestirinn hafa minni vaxtaáhættu þar sem skammtímaskuldabréfunum verður velt yfir eða endurfjárfest í nýjum skammtímaskuldabréfum á hærri vöxtum.

Segjum sem svo að fjárfestir eigi tveggja ára skuldabréf sem greiðir 1% ávöxtunarkröfu. Markaðsvextir hækka þannig að núverandi tveggja ára skuldabréf gefa nú 3%. Fjárfestirinn leyfir núverandi tveggja ára skuldabréfi að gjalddaga og notar þann ágóða til að kaupa nýja útgáfu, tveggja ára skuldabréf sem greiðir 3% ávöxtunarkröfuna. Öll langtímaskuldabréf í eigu fjárfesta haldast ósnortin til gjalddaga.

Fyrir vikið er útigrill fjárfestingarstefna virk form eignastýringar þar sem hún krefst tíðar eftirlits. Skammtímaskuldabréf verða stöðugt að velta yfir í aðra skammtímaskuldabréf þegar þau eru á gjalddaga.

Útigrillsstefnan býður einnig upp á fjölbreytni og dregur úr áhættu en heldur möguleikum á að fá hærri ávöxtun. Ef vextir hækka mun fjárfestirinn hafa tækifæri til að endurfjárfesta andvirði styttri skuldabréfa á hærri vöxtum. Skammtímaverðbréf veita fjárfestinum einnig lausafjárstöðu og sveigjanleika til að takast á við neyðartilvik þar sem þau eru á gjalddaga oft.

TTT

Áhætta vegna útigrillsstefnunnar

Útigrill fjárfestingarstefnan hefur enn nokkra vaxtaáhættu þó að fjárfestirinn eigi langtímaskuldabréf með hærri ávöxtunarkröfu en styttri gjalddaga. Ef þessi langtímaskuldabréf voru keypt þegar ávöxtunarkrafan var lág og vextir hækka eftir það, er fjárfestirinn fastur með 10 til 30 ára skuldabréf á ávöxtunarkröfu sem er mun lægri en markaðurinn. Fjárfestirinn verður að vona að ávöxtunarkrafa skuldabréfa verði sambærileg við markaðinn til lengri tíma litið. Að öðrum kosti geta þeir áttað sig á tapinu,. selt skuldabréfið með lægri ávöxtun og keypt vara sem greiðir hærri ávöxtunina.

Þar sem útigrillsstefnan fjárfestir ekki í skuldabréfum til meðallangs tíma með millitímatíma frá fimm til 10 árum, gætu fjárfestar misst af því ef vextir eru hærri fyrir þá gjalddaga. Til dæmis myndu fjárfestar eiga tveggja ára og 10 ára skuldabréf á meðan fimm ára eða sjö ára skuldabréfin gætu borgað hærri ávöxtun.

Öll skuldabréf hafa verðbólguáhættu. Verðbólga er hagfræðilegt hugtak sem mælir það hraða sem verðlag á körfu af staðlaðri vöru og þjónustu hækkar á tilteknu tímabili. Þó að hægt sé að finna skuldabréf með breytilegum vöxtum eru þau að mestu leyti fastgengisverðbréf. Fastvaxtaskuldabréf gætu ekki haldið í við verðbólgu. Ímyndaðu þér að verðbólga hækki um 3%, en skuldabréfaeigandinn er með skuldabréf sem borga 2%. Að raunvirði eru þeir með 1% hreint tap.

Að lokum standa fjárfestar einnig frammi fyrir endurfjárfestingaráhættu sem gerist þegar markaðsvextir eru undir því sem þeir græddu á skuldaeign sinni. Í þessu tilviki skulum við segja að fjárfestirinn hafi fengið 3% vexti af seðli sem var á gjalddaga og skilaði höfuðstólnum. Markaðsvextir hafa lækkað í 2%. Nú mun fjárfestirinn ekki geta fundið endurnýjunarverðbréf sem greiða hærri 3% ávöxtunina án þess að fara á eftir áhættusamari, lægri lánshæfari skuldabréfum.

Raunverulegt dæmi um Útigrillsstefnuna

Sem dæmi skulum við segja að eignaúthlutunarstöng samanstendur af 50% öruggum, íhaldssamum fjárfestingum eins og ríkisskuldabréfum á öðrum endanum og 50% hlutabréfum á hinum endanum.

Gerum ráð fyrir að markaðsviðhorf hafi orðið sífellt jákvæðari til skamms tíma og líklegt er að markaðurinn sé í upphafi víðtækrar uppsveiflu. Fjárfestingarnar í árásargjarn-hlutabréfaenda útigrillsins skila sér vel. Þegar hækkunin heldur áfram og markaðsáhættan eykst, getur fjárfestirinn áttað sig á hagnaði sínum og klippt útsetningu fyrir áhættuhlið útigrillsins. Kannski selja þeir 10% hluta af hlutabréfaeigninni og ráðstafa andvirðinu til áhættuskuldabréfanna. Leiðrétt úthlutun er nú 40% hlutabréf í 60% skuldabréf.

##Hápunktar

• Útigrill er stefna með skuldabréfasafni þar sem helmingur eignarhlutanna er skammtímabréf og hinn helmingurinn er langtímaeign.

• Útigrillsstefnan gerir fjárfestum kleift að nýta núverandi vexti með því að fjárfesta í skammtímaskuldabréfum, á sama tíma og þeir njóta góðs af hærri ávöxtun þess að eiga langtímaskuldabréf.

• Útigrillsstefnan getur líka blandað saman hlutabréfum og skuldabréfum.

• Það eru nokkrar áhættur tengdar því að nota útigrill, svo sem vaxtaáhættu og verðbólguáhættu.