Alaston puhelu
Mikä on alaston puhelu?
Naed call on optiostrategia, jossa sijoittaja kirjoittaa (myy) osto-optioita avoimilla markkinoilla omistamatta kohde-etuutena olevaa arvopaperia.
Tämä strategia, jota joskus kutsutaan kattamattomaksi puheluksi tai suojaamattomaksi lyhyeksi puheluksi, eroaa katetusta ostostrategiasta,. jossa sijoittaja omistaa taustalla olevan arvopaperin,. johon osto-optiot on kirjoitettu. Alaston puhelua voidaan verrata alastomaan putoamiseen.
Alastomien puheluiden ymmärtäminen
Paljas puhelu antaa sijoittajalle mahdollisuuden ansaita maksutuloa myymättä suoraan kohde-etuutena olevaa arvopaperia. Pohjimmiltaan saatu palkkio on ainoa motiivi kattamattoman osto-option kirjoittamiselle.
nousupotentiaali on rajallinen ja teoriassa rajaton tappiopotentiaali. Itse asiassa suurin voitto on palkkio, jonka optioiden kirjoittaja saa etukäteen ja joka yleensä hyvitetään hänen tililleen. Joten kirjoittajan tavoitteena on, että optio raukeaa arvottomana.
Maksimitappio on kuitenkin teoriassa rajaton, koska kohde-etuutena olevan arvopaperin hintaa ei ole rajoitettu. Käytännössä optioiden myyjä kuitenkin todennäköisesti ostaa ne takaisin hyvissä ajoin ennen kuin kohde-etuuden hinta nousee liian pitkälle toteutushinnan yläpuolelle riskinsietokyvyn ja stop-loss -asetusten perusteella.
Marginaalivaatimukset ovat ymmärrettävästi melko jyrkkiä ottaen huomioon tämän strategian rajattoman riskipotentiaalin.
Osto-optioiden myyjä haluaa siksi taustalla olevan arvopaperin laskevan, jotta he voivat periä täyden palkkion, jos optio raukeaa arvottomana. Mutta jos kohde-etuutena olevan arvopaperin hinta sen sijaan nousee, he saattavat joutua myymään osakkeet selvästi markkinahintaa alemmalla hinnalla, koska option ostaja voi päättää käyttää oikeuttaan ostaa arvopaperi – toisin sanoen he olisivat määrätty myymään osakkeita.
Erityisiä huomioita
Kirjoittajan kannattavuusraja lasketaan lisäämällä saatu optiopreemio myydyn puhelun lunastushintaan.
Implisiittisen volatiliteetin nousu ei ole kirjoittajalle toivottavaa, koska myös todennäköisyys sille, että optio on rahassa (ITM) ja siten toteutetaan, kasvaa. Koska optioiden kirjoittaja haluaa, että paljaat puhelut vanhenevat rahasta (OTM), ajan kululla tai ajan heikkenemisellä on myönteinen vaikutus tähän strategiaan.
Riskin seurauksena vain kokeneet sijoittajat, jotka uskovat vahvasti, että kohde-etuutena olevan arvopaperin hinta laskee tai pysyy ennallaan, ottavat tämän edistyneen strategian. Marginaalivaatimukset ovat usein erittäin korkeat tälle strategialle johtuen taipumuksesta avoimiin tappioihin, ja sijoittaja voi joutua ostamaan osakkeita vapailta markkinoilta ennen erääntymistä, jos marginaalirajat ylittyvät.
Strategian kääntöpuolena on, että sijoittaja voisi saada tuloja vakuutusmaksujen muodossa sijoittamatta paljon alkupääomaa.
Alastomien puhelujen käyttäminen
Jälleen on olemassa merkittävä menetyksen riski, kun kirjoitat kattamattomia puheluita. Kuitenkin sijoittajat, jotka uskovat vahvasti kohde-etuutena olevan arvopaperin, yleensä osakkeen, hinnan laskevan tai pysyvän samana, voivat kirjoittaa osto-optioita ansaitakseen preemion. Jos osake pysyy merkintähinnan alapuolella optioiden kirjoittamisajan ja niiden erääntymispäivän välillä, optioiden kirjoittaja pitää koko preemion vähennettynä palkkioilla.
Jos osakkeen hinta toisaalta nousee merkintähinnan yläpuolelle optioiden erääntymispäivään mennessä, optioiden ostaja voi vaatia myyjää toimittamaan kohde-etuutena olevan osakkeen osakkeita. Optioiden myyjän on sitten mentävä avoimille markkinoille ja ostettava kyseiset osakkeet markkinahintaan myydäkseen ne optioiden ostajalle optioiden lunastushinnalla.
Jos esimerkiksi lunastushinta on 60 dollaria ja osakkeen avomarkkinahinta on 65 dollaria optiosopimuksen toteutushetkellä, optioiden myyjälle aiheutuu 5 dollarin tappio osaketta kohden vähennettynä saadulla preemiolla.
Esimerkki
Kerätty palkkio kompensoi jonkin verran osakkeen tappiota, mutta mahdollinen tappio voi silti olla erittäin suuri. Oletetaan esimerkiksi, että sijoittaja ajatteli, että Amazon.comin voimakas nousukausi oli ohi, kun se lopulta tasoittui maaliskuussa 2017 lähelle 852 dollaria osakkeelta.
Sijoittaja kirjoitti osto-option 865 dollarin lunastushinnalla ja erääntyi toukokuussa 2017. Lyhyen tauon jälkeen osake kuitenkin jatkoi nousuaan ja toukokuun puolivälin erääntyessä osake oli 966 dollaria.
Mahdollinen vastuu oli merkintähinta 966 dollaria miinus 865 dollarin toteutushinta, mikä johti 101 dollariin osakkeelta. Tätä kompensoi alussa kerätty palkkio.
##Kohokohdat
Kun osto-optiot myydään, myyjä hyötyy, kun taustalla olevan arvopaperin hinta laskee.
Paljaalla puhelulla tarkoitetaan, kun osto-optio myydään sellaisenaan (kattamattomana) ilman kompensaatiopositiota.
Paljaalla puhelulla on rajallinen nousupotentiaali ja teoriassa rajaton tappiopotentiaali.
Alaston puhelun kannattavuuspiste kirjoittajalle on sen lunastushinta plus saatu palkkio.
