Naken Call
Hva er en naken samtale?
En naken call er en opsjonsstrategi der en investor skriver (selger) kjøpsopsjoner på det åpne markedet uten å eie det underliggende verdipapiret.
Denne strategien, noen ganger referert til som et udekket kjøp eller et usikret kort kjøp, står i motsetning til en dekket kjøpsstrategi, der investoren eier den underliggende verdipapiret som kjøpsopsjonene er skrevet på. En naken samtale kan sammenlignes med en naken putt.
Forstå nakne samtaler
Et nakent anrop gir en investor muligheten til å generere premieinntekter uten å selge den underliggende verdipapiret direkte. I hovedsak er premien mottatt det eneste motivet for å skrive en udekket kjøpsopsjon.
Det er iboende risikabelt ettersom det er begrenset oppsidefortjenestepotensial og, i teorien, ubegrenset nedsidetapspotensial. Faktisk er den maksimale gevinsten premien som opsjonsforfatteren mottar på forhånd, som vanligvis krediteres kontoen deres. Så målet for forfatteren er å få alternativet til å utløpe verdiløst.
Det maksimale tapet er imidlertid teoretisk ubegrenset fordi det ikke er noen tak på hvor høyt prisen på det underliggende verdipapiret kan stige. Men i mer praktiske termer vil selgeren av opsjonene sannsynligvis kjøpe dem tilbake i god tid før prisen på de underliggende stiger for langt over innløsningskursen,. basert på deres risikotoleranse og stopp-tap- innstillinger.
Marginkrav,. forståelig nok, har en tendens til å være ganske høye gitt det ubegrensede risikopotensialet til denne strategien.
En selger av kjøpsopsjoner ønsker derfor at den underliggende sikkerheten faller, slik at de kan kreve inn hele premien dersom opsjonen utløper verdiløs. Men hvis prisen på det underliggende verdipapiret i stedet stiger, kan de ende opp med å måtte selge aksjen til en pris langt under markedsprisen fordi opsjonskjøperen kan bestemme seg for å utøve sin rett til å kjøpe verdipapiret – det vil si at de tildelt å selge aksjen.
Spesielle hensyn
Bruddpunktet for skribenten beregnes ved å legge til mottatt opsjonspremie til innløsningsprisen på samtalen som er solgt.
En økning i implisitt volatilitet er ikke ønskelig for forfatteren da sannsynligheten for at opsjonen er i pengene (ITM), og dermed blir utøvd, også øker. Siden opsjonsforfatteren vil at den nakne samtalen skal utløpe utenfor pengene (OTM), vil tidens gang, eller tidsforfall, ha en positiv innvirkning på denne strategien.
Som et resultat av risikoen involvert er det kun erfarne investorer som har stor tro på at prisen på det underliggende verdipapiret vil falle eller forbli flatt, som gjennomfører denne avanserte strategien. Marginkravene er ofte svært høye for denne strategien på grunn av tilbøyeligheten til uendelige tap, og investoren kan bli tvunget til å kjøpe aksjer på det åpne markedet før utløp dersom marginterskler brytes.
Oppsiden til strategien er at investoren kan få inntekter i form av premier uten å sette opp mye startkapital.
Bruke nakne samtaler
Igjen er det en betydelig risiko for tap ved å skrive avdekkede anrop. Imidlertid kan investorer som har stor tro på at prisen for det underliggende verdipapiret, vanligvis en aksje, faller eller forblir det samme, skrive kjøpsopsjoner for å tjene premien. Hvis aksjen holder seg under innløsningskursen mellom tidspunktet opsjonene skrives og utløpsdatoen, beholder opsjonsforfatteren hele premien minus provisjoner.
Skulle derimot prisen på aksjen stige over innløsningskursen innen opsjonens utløpsdato, kan kjøperen av opsjonene kreve at selgeren leverer aksjer av den underliggende aksjen. Opsjonselgeren vil da måtte gå inn i det åpne markedet og kjøpe disse aksjene til markedspris for å selge dem til opsjonskjøperen til opsjonsutløsningsprisen.
Hvis for eksempel innløsningskursen er $60 og den åpne markedskursen for aksjen er $65 på det tidspunktet opsjonskontrakten utøves, vil opsjonselgeren pådra seg et tap på $5 per aksjeandel minus mottatte premie.
Eksempel
Premien som samles inn vil noe oppveie tapet på aksjen, men det potensielle tapet kan fortsatt være svært stort. La oss for eksempel si at en investor trodde at den sterke bullren for Amazon.com var over da den endelig flatet ut i mars 2017 nær $852 per aksje.
Investoren skrev en kjøpsopsjon med en innløsningspris på $865 og en utløp i mai 2017. Etter en kort pause gjenopptok imidlertid aksjen rallyet og ved midten av mai-utløpet nådde aksjen $966.
Den potensielle forpliktelsen var utøvelseskursen på $966 minus innløsningskursen på $865, noe som resulterte i $101 per aksje. Dette oppveies av premien som ble samlet inn ved starten.
##Høydepunkter
– Når det selges kjøpsopsjoner tjener selgeren på det ettersom det underliggende verdipapiret går ned i pris.
- Et nakent anrop er når en kjøpsopsjon selges av seg selv (avdekket) uten noen motregningsposisjoner.
– En naken samtale har begrenset oppsideprofittpotensial og i teorien ubegrenset tapspotensial.
- En naken samtales breakeven-punkt for skribenten er streikprisen pluss den mottatte premien.
