Appel nu

Qu'est-ce qu'un appel nu ?

Un appel nu est une stratégie d'options dans laquelle un investisseur écrit (vend) des options d'achat sur le marché libre sans posséder le titre sous-jacent.

Cette stratégie, parfois appelée option d'achat non couverte ou option d'achat courte non couverte, s'oppose à une stratégie d'options d'achat couvertes,. dans laquelle l'investisseur détient le titre sous-jacent sur lequel les options d'achat sont vendues. Un call nu peut être comparé à un put nu.

Comprendre les appels nus

Un appel nu donne à un investisseur la possibilité de générer un revenu de prime sans vendre directement le titre sous-jacent. Essentiellement, la prime reçue est le seul motif de vente d'une option d'achat non couverte.

Il est intrinsèquement risqué car le potentiel de profit à la hausse est limité et, en théorie, le potentiel de perte à la baisse est illimité. En fait, le gain maximum est la prime que le vendeur d'options reçoit à l'avance, qui est généralement créditée sur son compte. Ainsi, l'objectif pour l'écrivain est de faire expirer l'option sans valeur.

La perte maximale, cependant, est théoriquement illimitée car il n'y a pas de limite à la hausse du prix du titre sous-jacent. Cependant, en termes plus pratiques, le vendeur des options les rachètera probablement bien avant que le prix du sous-jacent ne dépasse trop le prix d'exercice,. en fonction de sa tolérance au risque et de ses paramètres de stop-loss .

Les exigences de marge,. naturellement, ont tendance à être assez élevées compte tenu du potentiel de risque illimité de cette stratégie.

Un vendeur d'options d'achat souhaite donc que le titre sous-jacent baisse, afin de pouvoir percevoir la totalité de la prime si l'option expire sans valeur. Mais, si le prix du titre sous-jacent augmente à la place, ils peuvent finir par devoir vendre l'action à un prix bien inférieur au prix du marché parce que l'acheteur de l'option peut décider d' exercer son droit d'acheter le titre, c'est-à-dire qu'il serait chargé de vendre les actions.

Considérations particulières

Le seuil de rentabilité pour le vendeur est calculé en ajoutant la prime d'option reçue au prix d'exercice de l'appel qui a été vendu.

Une augmentation de la volatilité implicite n'est pas souhaitable pour le souscripteur car la probabilité que l'option soit dans la monnaie (ITM), et donc exercée, augmente également. Étant donné que le vendeur d'options souhaite que l'appel nu expire hors de la monnaie (OTM), le passage du temps, ou la décroissance du temps, aura un impact positif sur cette stratégie.

En raison du risque encouru, seuls les investisseurs expérimentés qui croient fermement que le prix du titre sous-jacent baissera ou resteront stables devraient adopter cette stratégie avancée. Les exigences de marge sont souvent très élevées pour cette stratégie en raison de la propension aux pertes illimitées, et l'investisseur peut être contraint d'acheter des actions sur le marché libre avant l'expiration si les seuils de marge sont dépassés.

L'avantage de la stratégie est que l'investisseur pourrait recevoir un revenu sous forme de primes sans mettre beaucoup de capital initial.

Utilisation d'appels nus

Encore une fois, il existe un risque important de perte avec l'écriture d' appels non couverts . Cependant, les investisseurs qui croient fermement que le prix du titre sous-jacent, généralement une action, chuteront ou resteront les mêmes peuvent vendre des options d'achat pour gagner la prime. Si l'action reste en dessous du prix d'exercice entre le moment où les options sont vendues et leur date d'expiration, le vendeur d'options conserve la totalité de la prime moins les commissions.

Si, d'autre part, le prix de l'action dépasse le prix d'exercice à la date d'expiration des options, l'acheteur des options peut exiger du vendeur qu'il lui livre des actions de l'action sous-jacente. Le vendeur d'options devra alors se rendre sur le marché libre et acheter ces actions au prix du marché pour les revendre à l'acheteur d'options au prix d'exercice des options.

Si, par exemple, le prix d'exercice est de 60 $ et que le prix du marché libre de l'action est de 65 $ au moment de l'exercice du contrat d'options, le vendeur d'options subira une perte de 5 $ par action moins la prime reçue.

Exemple

La prime perçue compensera quelque peu la perte sur le stock, mais la perte potentielle peut encore être très importante. Par exemple, disons qu'un investisseur pensait que la forte hausse d'Amazon.com était terminée lorsqu'il s'est finalement stabilisé en mars 2017 à près de 852 $ par action.

L'investisseur a écrit une option d'achat avec un prix d'exercice de 865 $ et une expiration en mai 2017. Cependant, après une courte pause, l'action a repris son rallye et à l' expiration de la mi-mai, l'action a atteint 966 $.

Le passif potentiel était le prix d'exercice de 966 $ moins le prix d'exercice de 865 $, ce qui a donné 101 $ par action. Ceci est compensé par la prime perçue au départ.

Points forts

• Lorsque des options d'achat sont vendues, le vendeur profite de la baisse du prix du titre sous-jacent.

• Un call nu se produit lorsqu'une option d'achat est vendue seule (non couverte) sans aucune position compensatoire.

• Un appel nu a un potentiel de profit limité et, en théorie, un potentiel de perte illimité.

• Le seuil de rentabilité d'un appel nu pour l'auteur est son prix d'exercice plus la prime reçue.