Nakna samtal
Vad är ett nakensamtal?
En naken call är en optionsstrategi där en investerare skriver (säljer) köpoptioner på den öppna marknaden utan att äga det underliggande värdepapperet.
Denna strategi, ibland kallad ett oskyddat köp eller ett osäkrat kort samtal, står i kontrast till en täckt köpstrategi, där investeraren äger den underliggande säkerheten som köpoptionerna är skrivna på. Ett nakensamtal kan jämföras med ett nakent.
Förstå nakna samtal
Ett nakensamtal ger en investerare möjligheten att generera premieintäkter utan att direkt sälja den underliggande säkerheten. I huvudsak är den mottagna premien det enda motivet för att skriva en oskyddad köpoption.
Det är i sig riskabelt eftersom det finns begränsad uppåtvinstpotential och, i teorin, obegränsad nedåtförlustpotential . Faktum är att den maximala vinsten är premien som optionskribenten får i förskott, som vanligtvis krediteras deras konto. Så målet för författaren är att få alternativet att förfalla värdelöst.
Den maximala förlusten är dock teoretiskt sett obegränsad eftersom det inte finns något tak för hur högt priset på det underliggande värdepapperet kan stiga. Men i mer praktiska termer kommer säljaren av optionerna sannolikt att köpa tillbaka dem långt innan priset på de underliggande stiger för långt över lösenpriset,. baserat på deras risktolerans och stop-loss- inställningar.
Marginalkraven brukar förstås vara ganska höga med tanke på den obegränsade riskpotentialen i denna strategi.
En säljare av köpoptioner vill därför att den underliggande säkerheten faller, så att de kan få ut hela premien om optionen går ut värdelös. Men om priset på det underliggande värdepapperet istället stiger, kan det sluta med att de måste sälja aktien till ett pris som ligger långt under marknadspriset eftersom optionsköparen kan besluta sig för att utöva sin rätt att köpa värdepapperet – det vill säga de skulle vara i uppdrag att sälja aktien.
Särskilda överväganden
Brytpunkten för skribenten beräknas genom att lägga till den erhållna optionspremien till lösenpriset för det samtal som har sålts.
En ökning av implicit volatilitet är inte önskvärt för författaren eftersom sannolikheten för att optionen finns i pengarna (ITM), och därmed utnyttjas, också ökar. Eftersom alternativskribenten vill att det nakna samtalet ska löpa ut ur pengarna (OTM), kommer tidens gång, eller tidsförfall, att ha en positiv inverkan på denna strategi.
Som ett resultat av risken bör endast erfarna investerare som starkt tror att priset på det underliggande värdepapperet kommer att falla eller förbli oförändrat genomföra denna avancerade strategi. Marginalkraven är ofta mycket höga för denna strategi på grund av benägenheten för oändliga förluster, och investeraren kan bli tvungen att köpa aktier på den öppna marknaden före utgången om marginaltrösklarna överskrids.
Uppsidan med strategin är att investeraren skulle kunna få inkomster i form av premier utan att lägga upp mycket startkapital.
Använda nakna samtal
Återigen, det finns en betydande risk för förlust med att skriva avslöjade samtal. Men investerare som starkt tror att priset för den underliggande säkerheten, vanligtvis en aktie, kommer att falla eller förbli oförändrad kan skriva köpoptioner för att tjäna premien. Om aktien håller sig under lösenpriset mellan det att optionerna skrivs och deras utgångsdatum, behåller optionsskrivaren hela premien minus provisioner.
Skulle å andra sidan aktiens pris stiga över lösenpriset vid optionernas utgångsdatum, då kan köparen av optionerna kräva att säljaren levererar aktier i den underliggande aktien. Optionssäljaren måste sedan gå in på den öppna marknaden och köpa dessa aktier till marknadspriset för att sälja dem till optionsköparen till optionslösenpriset.
Om till exempel lösenpriset är 60 USD och det öppna marknadspriset för aktien är 65 USD vid den tidpunkt då optionskontraktet utnyttjas, kommer optionssäljaren att drabbas av en förlust på 5 USD per aktie minus mottagen premie.
Exempel
Den insamlade premien kommer i viss mån att kompensera förlusten på aktien, men den potentiella förlusten kan fortfarande vara mycket stor. Låt oss till exempel säga att en investerare trodde att den starka tjuren för Amazon.com var över när den äntligen planade ut i mars 2017 nära $852 per aktie.
Investeraren skrev en köpoption med ett lösenpris på 865 $ och ett utgångsdatum i maj 2017. Efter en kort paus återupptog dock aktien sitt rally och i mitten av maj utgången nådde aktien 966 dollar.
Den potentiella skulden var lösenpriset på $966 minus lösenpriset på $865, vilket resulterade i $101 per aktie. Detta kompenseras av vilken premie som än togs in vid starten.
Höjdpunkter
– När köpoptioner säljs gynnas säljaren då den underliggande säkerheten går ner i pris.
- Ett nakensamtal är när en köpoption säljs av sig själv (avtäckt) utan några kvittningspositioner.
– Ett nakensamtal har begränsad uppåtvinstpotential och i teorin obegränsad förlustpotential.
- En naken calls breakevenpunkt för skribenten är dess lösenpris plus mottagen premie.
