Nøgen opkald
Hvad er et nøgen opkald?
Et nøgen kald er en optionsstrategi, hvor en investor skriver (sælger) købsoptioner på det åbne marked uden at eje det underliggende værdipapir.
Denne strategi, nogle gange omtalt som et udækket kald eller et uafdækket kort kald, står i modsætning til en dækket kald strategi, hvor investoren ejer den underliggende værdi,. som købsoptionerne er skrevet på. Et nøgen opkald kan sammenlignes med et nøgen put.
Forstå nøgne opkald
Et nøgent opkald giver en investor mulighed for at generere præmieindtægter uden direkte at sælge den underliggende sikkerhed. Grundlæggende er den modtagne præmie det eneste motiv for at skrive en udækket købsoption.
Det er i sagens natur risikabelt, da der er begrænset opadgående profitpotentiale og i teorien ubegrænset nedadgående tabspotentiale. Faktisk er den maksimale gevinst den præmie, som optionskribenten modtager på forhånd, som normalt krediteres deres konto. Så målet for forfatteren er at få muligheden til at udløbe værdiløs.
Det maksimale tab er dog teoretisk ubegrænset, fordi der ikke er et loft for, hvor højt prisen på det underliggende værdipapir kan stige. Men i mere praktiske termer vil sælgeren af optionerne sandsynligvis købe dem tilbage i god tid før prisen på det underliggende stiger for langt over strejkeprisen,. baseret på deres risikotolerance og stop-loss- indstillinger.
Marginkrav har forståeligt nok en tendens til at være ret stejle i betragtning af det ubegrænsede risikopotentiale ved denne strategi.
En sælger af købsoptioner ønsker derfor, at den underliggende sikkerhed falder, så de kan opkræve den fulde præmie, hvis optionen udløber værdiløs. Men hvis kursen på det underliggende værdipapir i stedet stiger, kan de ende med at skulle sælge aktien til en pris langt under markedskursen, fordi optionskøberen kan beslutte at udøve deres ret til at købe værdipapiret – det vil sige, at de tildelt at sælge aktien.
Særlige overvejelser
Brydepunktet for skribenten beregnes ved at lægge den modtagne optionspræmie til strejkeprisen for det opkald, der er blevet solgt.
En stigning i implicit volatilitet er ikke ønskværdig for forfatteren, da sandsynligheden for, at optionen er in the money (ITM), og dermed bliver udnyttet, også øges. Da optionskribenten ønsker, at det nøgne opkald udløber uden for pengene (OTM), vil tidens gang, eller tidsforfald, have en positiv indvirkning på denne strategi.
Som et resultat af den involverede risiko er det kun erfarne investorer, der er overbevist om, at kursen på det underliggende værdipapir vil falde eller forblive fladt, der bør gennemføre denne avancerede strategi. Marginkravene er ofte meget høje for denne strategi på grund af tilbøjeligheden til åbne tab, og investoren kan blive tvunget til at købe aktier på det åbne marked inden udløbet, hvis margingrænserne overskrides.
Fordelen ved strategien er, at investoren kunne modtage indtægter i form af præmier uden at stille en masse startkapital op.
Brug af nøgne opkald
Igen er der en betydelig risiko for tab ved at skrive udækkede opkald. Men investorer, der er overbevist om, at prisen for det underliggende værdipapir, normalt en aktie, vil falde eller forblive det samme, kan skrive call-optioner for at tjene præmien. Hvis aktien forbliver under strejkeprisen mellem det tidspunkt, optionerne skrives og deres udløbsdato, beholder optionsskriveren hele præmien minus provisioner.
Skulle aktiekursen på den anden side stige over strikekursen ved optionernes udløbsdato, så kan køberen af optionerne kræve, at sælgeren leverer aktier i den underliggende aktie. Sælgeren af optioner bliver derefter nødt til at gå ind på det åbne marked og købe disse aktier til markedsprisen for at sælge dem til optionskøberen til optionsudløsningsprisen.
Hvis f.eks. strejkeprisen er $60, og den åbne markedspris for aktien er $65 på det tidspunkt, hvor optionskontrakten udnyttes, vil optionssælgeren pådrage sig et tab på $5 pr. aktie minus den modtagne præmie.
Eksempel
Den indsamlede præmie vil i nogen grad opveje tabet på aktien, men det potentielle tab kan stadig være meget stort. Lad os f.eks. sige, at en investor troede, at Amazon.com's stærke tyreløb var forbi, da det endelig fladede ud i marts 2017 nær $852 pr. aktie.
Investoren skrev en call-option med en strike-pris på $865 og en udløb i maj 2017. Efter en kort pause genoptog aktien dog sit rally , og ved midten af maj-udløbet nåede aktien op på $966.
Den potentielle forpligtelse var udnyttelseskursen på $966 minus strike-prisen på $865, hvilket resulterede i $101 pr. aktie. Dette opvejes af den præmie, der blev opkrævet ved starten.
Højdepunkter
Når der sælges købsoptioner, kommer sælgeren til gode, da det underliggende værdipapir går ned i kurs.
Et nøgent opkald er, når en købsoption sælges af sig selv (udækket) uden nogen modregningspositioner.
Et nøgent opkald har begrænset opadgående profitpotentiale og i teorien ubegrænset tabspotentiale.
Et nøgen opkalds breakeven-punkt for skribenten er dets strike-pris plus den modtagne præmie.
