Vaihto jälleenmyyjä
Mikä on vaihtokauppias?
Swap-jälleenmyyjä on henkilö tai yhteisö, joka toimii swap-välittäjänä, tekee swap-markkinoita tai tekee swap-sopimuksia vastapuolten kanssa.
Swap-jälleenmyyjä laillisena terminä määriteltiin virallisesti Dodd-Frank Wall Streetin uudistus- ja kuluttajansuojalakissa 2010, säädöksessä, joka syntyi vuosien 2007–2008 finanssikriisin jälkimainingeissa.
Swap-jälleenmyyjien ymmärtäminen
Swap on eräänlainen johdannaissopimus, jossa kaksi osapuolta vaihtavat kassavirrat tai velat eri rahoitusinstrumenttien parista. Useimmat swap-sopimukset sisältävät kassavirtoja, jotka perustuvat nimelliseen pääomaan,. kuten lainaan tai joukkovelkakirjalainaan, vaikka instrumentti voi olla melkein mikä tahansa. Yleensä rehtori ei vaihda omistajaa. Jokainen kassavirta käsittää yhden swap- osuuden. Toinen kassavirta on yleensä kiinteä, kun taas toinen on muuttuva ja perustuu viitekorkoon, kelluvaan valuutan vaihtokurssiin tai indeksihintaan.
Yleisin swap-tyyppi on koronvaihtosopimus. Swapeilla ei käydä kauppaa pörsseissä, eivätkä vähittäissijoittajat yleensä tee vaihtosopimuksia. Pikemminkin swapit ovat OTC- sopimuksia ensisijaisesti yritysten tai rahoituslaitosten välillä, jotka on räätälöity molempien osapuolten tarpeisiin. Koska nämä ovat OTC-tuotteita, ne ovat läpinäkymättömämpiä kuin pörssituotteet.
Ennen finanssikriisiä swapit olivat suurelta osin sääntelemättömiä, ja niitä tehtiin pääasiassa yritysten ja rahoituslaitosten välillä suurelta osin sääntelemättöminä liiketoimina. Vuonna 2011 Securities and Exchange Commission (SEC) viimeisteli ehdotukset, joissa vaaditaan arvopaperipohjaisten swap-kauppiaiden ja osallistujien rekisteröitymistä komissioon osana Dodd-Frank-lainsäädäntöä.
Swap-markkinoita valvovat nyt SEC ja Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Dodd-Frank-lain pykälän 721 mukaan vaihtokauppias on taho, joka:
Pitää itsensä jälleenmyyjänä vaihtosopimuksissa;
Tekee markkinat swapeilla;
tekee säännöllisesti vaihtosopimuksia vastapuolten kanssa tavanomaisena liiketoimintana omaan lukuunsa; tai
Harjoittelee toimintaa, joka saa itsensä kaupassa yleisesti tunnetuksi swap-sopimusten jälleenmyyjänä tai markkinatakaajana edellyttäen, että vakuutettua säilytyslaitosta ei kuitenkaan missään tapauksessa pidetä swap-kauppiaana siinä määrin kuin se tarjoaa vaihto asiakkaan kanssa liittyen lainan ottamiseen kyseiseltä asiakkaalta.
De Minimus -poikkeus
Republikaanien johtama hallinto ryhtyi vuonna 2017 kumoamaan Dodd-Frank-lain. Laki on kattava ja koskee monia pankki- ja rahoitusalan näkökohtia. Vaihtokauppiaan määritelmä ei ole kiistanalainen, mutta Dodd-Frank Actissa on yksi säännös, johon republikaanit pyrkivät puuttumaan – de minimis -poikkeussääntö. Tämä sääntö vapauttaa swap-jälleenmyyjän nimeämisen sellaiselle taholle, joka harjoittaa vähimmäismäärää swap-kauppoja asiakkaidensa kanssa tai heidän puolestaan tapahtuvien liiketoimien yhteydessä.
Swap-jälleenmyyjän on täytynyt suorittaa kokonaisbruttomäärän (AGNA) kynnys 8 miljardiin dollariin marraskuusta 2018 alkaen. Sen piti laskea 3 miljardiin dollariin, mikä on paljon alhaisempi taso, joka olisi tuonut paljon enemmän yhteisöjä sääntelyn valvonnan piiriin. CFTC äänesti kuitenkin kahden puolueen pohjalta 8 miljardin dollarin pysyväksi kynnykseksi marraskuun 2018 kokouksessa. Liittovaltion virasto mainitsi 8 miljardin dollarin lisääntyneen sääntelyn kattavuuden sekä mahdollisen alemman likviditeetin alhaisemmalla kynnysarvolla ei-rahoitusta koskevissa hyödykevaihtosopimuksissa. Lisäksi virasto totesi, että se halusi osoittaa vähimmäistason vakautta pitkällä aikavälillä, jotta markkinaosapuolet voivat suunnitella pitkällä aikavälillä.
Kohokohdat
Swap-kaupankäynnin de minimis -kynnys on asetettu 8 miljardiin dollariin. Tämä tarkoittaa, että yhteisöä ei pidetä swap-kauppiaana, ellei sen kauppojen yhteenlaskettu nimellisarvo ylitä tätä lukua.
Vaihtokauppiaat tunnistetaan laillisesti vuoden 2010 Dodd-Frank Wall Street -uudistuksessa.
Swap-jälleenmyyjä helpottaa swap-sopimusten tekemistä päämiehenä tai agenttina.
