Concessionnaire d'échange
Qu'est-ce qu'un marchand d'échange ?
Un courtier en swaps est une personne ou une entité qui sert de courtier en swaps, crée des marchés de swaps ou conclut des contrats de swaps avec des contreparties.
Swap dealer, en tant que terme juridique, a été formellement défini dans la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs de 2010, une loi née au lendemain de la crise financière de 2007-2008.
Comprendre les concessionnaires d'échange
Un swap est un type de contrat dérivé par lequel deux parties échangent les flux de trésorerie ou les passifs d'une paire d'instruments financiers différents. La plupart des swaps impliquent des flux de trésorerie basés sur un montant principal notionnel tel qu'un prêt ou une obligation, bien que l'instrument puisse être presque n'importe quoi. Habituellement, le principal ne change pas de mains. Chaque flux de trésorerie comprend une jambe du swap. Un flux de trésorerie est généralement fixe, tandis que l'autre est variable et basé sur un taux d'intérêt de référence, un taux de change flottant ou un indice de prix.
Le type de swap le plus courant est un swap de taux d'intérêt. Les swaps ne se négocient pas en bourse et les investisseurs de détail ne s'engagent généralement pas dans des swaps. Les swaps sont plutôt des contrats de gré à gré (OTC) principalement entre des entreprises ou des institutions financières qui sont adaptés aux besoins des deux parties. Comme il s'agit de produits OTC, ils sont plus opaques que les produits négociés en bourse.
Avant la crise financière, les swaps étaient largement non réglementés, se déroulant principalement entre des entreprises et des institutions financières, dans le cadre de transactions largement non réglementées. En 2011, la Securities and Exchange Commission (SEC) a finalisé des propositions exigeant que les négociants en swaps sur titres et les participants s'inscrivent auprès de la commission, dans le cadre de la législation Dodd-Frank.
Le marché des swaps est désormais supervisé par la SEC et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).
Selon l'article 721 de la loi Dodd-Frank, un swap dealer est une entité qui :
Se présente comme dealer de swaps ;
Crée un marché de swaps ;
conclut régulièrement des swaps avec des contreparties dans le cours normal de ses activités pour son propre compte ; ou
Exerce une activité se faisant communément connaître dans le commerce en tant que négociant ou teneur de marché en swaps, à condition toutefois qu'un établissement de dépôt assuré ne soit en aucun cas considéré comme négociant en swaps dans la mesure où il propose de conclure un échange avec un client dans le cadre de l'octroi d'un prêt à ce client.
Exception De Minimus
L'administration dirigée par les républicains a pris des mesures en 2017 pour abroger la loi Dodd-Frank. La législation est complète et touche à de nombreux aspects de la banque et de la finance. La définition d'un courtier d'échange n'est pas controversée, mais il y a une disposition dans la loi Dodd-Frank que les républicains ont cherché à aborder - la règle d'exception ** de minimus **. Cette règle exempte la désignation de courtier en swap d'une entité qui s'engage dans une quantité de minimus de swap en relation avec des transactions avec ou pour le compte de ses clients.
Le seuil du montant notionnel brut agrégé (AGNA) qu'un courtier d'échange doit avoir atteint a été fixé à 8 milliards de dollars, en novembre 2018. Il était censé tomber à 3 milliards de dollars, un niveau beaucoup plus bas qui aurait amené beaucoup plus d'entités dans le domaine de la surveillance réglementaire. Cependant, la CFTC a voté sur une base bipartite pour fixer 8 milliards de dollars comme seuil permanent lors d'une réunion de novembre 2018. L'agence fédérale a cité l'augmentation de la couverture réglementaire de 8 milliards de dollars ainsi que le potentiel de liquidité plus faible à un seuil inférieur pour les swaps de matières premières non financières. En outre, l'agence a déclaré qu'elle souhaitait signaler la stabilité à long terme du seuil de minimus pour permettre aux acteurs du marché de planifier à long terme.
Points forts
Le seuil de minimus pour les échanges de swaps a été fixé à 8 milliards de dollars. Cela signifie qu'une entité ne sera pas considérée comme un courtier en swaps à moins que le montant notionnel total de ses transactions ne dépasse ce chiffre.
Les courtiers en swaps sont légalement identifiés dans la réforme Dodd-Frank de Wall Street de 2010.
Un swap dealer facilite les transactions sur les contrats de swaps, agissant en tant que mandant ou agent.
