Suuri lama
Mikä oli suuri masennus?
Termi "suuri masennus" viittaa nykymaailman historian suurimpaan ja pisimpään taloudelliseen taantumaan . Suuri lama kesti vuosien 1929 ja 1941 välillä, jolloin Yhdysvallat aloitti toisen maailmansodan vuonna 1941. Tätä ajanjaksoa korostivat monet talouden supistukset, mukaan lukien vuoden 1929 pörssiromahdus ja vuonna 1930 syntyneet pankkipaniikki ja 1931.
Taloustieteilijät ja historioitsijat mainitsevat usein suuren laman yhtenä 1900-luvun suurimmista – ellei kaikkein katastrofaalisimmista – taloustapahtumista.
Pörssiromahdus
Vuodet 1920-1921 kestäneen lyhyen laman aikana, joka tunnettiin nimellä Forgotten Depression, Yhdysvaltain osakemarkkinat laskivat lähes 50 % ja yritysten voitot yli 90 %. Yhdysvaltain talous kasvoi vahvasti loppuvuoden aikana. Roaring Twenties, kuten aikakaudesta tuli tunnetuksi, oli ajanjakso, jolloin amerikkalainen yleisö löysi osakemarkkinat ja kyyhkysi pää edellä.
Spekulatiiviset kiihkot vaikuttivat sekä kiinteistömarkkinoihin että New Yorkin pörssiin (NYSE). Löysä rahan tarjonta ja sijoittajien korkea marginaalikauppa auttoivat vauhdittamaan omaisuuserien hintojen ennennäkemätöntä nousua.
Ennen lokakuuta 1929 osakekurssit nousivat kaikkien aikojen korkeimmalle kerraksi yli 19-kertaisesti yritysten verojen jälkeen. Tämä yhdessä vertailuindeksin Dow Jones Industrial -indeksin (DJIA) kanssa, joka nousi 500 % vain viidessä vuodessa, aiheutti lopulta osakemarkkinoiden romahduksen.
NYSE:n kupla puhkesi rajusti 24. lokakuuta 1929, päivä, joka tuli tunnetuksi mustana torstaina. Lyhyt mielenosoitus tapahtui perjantaina 25. ja puolipäiväisen istunnon aikana lauantaina 26. päivänä. Seuraava viikko toi kuitenkin Black Mondayn (28.10.) ja Black Tuesdayn (29.10.). DJIA putosi yli 20 % näiden kahden päivän aikana. Osakemarkkinat putosivat lopulta lähes 90 % vuoden 1929 huipusta.
Onnettomuuden aiheuttamat väreet levisivät Atlantin valtameren yli Eurooppaan aiheuttaen muita rahoituskriisejä, kuten Boden-Kredit Anstaltin, Itävallan tärkeimmän pankin, romahtamisen. Vuonna 1931 taloudellinen katastrofi iski molemmille mantereille täydellä voimalla.
Yhdysvaltain talouden takapyörä
Vuoden 1929 osakemarkkinoiden romahdus pyyhkäisi pois nimellisvarallisuuden,. sekä yritysten että yksityisten, ja saattoi Yhdysvaltain talouden pyörteeseen. Vuoden 1929 alussa Yhdysvaltain työttömyysaste oli 3,2 %. Vuoteen 1933 mennessä se nousi yli 25 prosenttia.
Huolimatta Hooverin ja Rooseveltin hallintojen ennennäkemättömistä toimista ja julkisista menoista, työttömyysaste pysyi yli 18,9 prosentissa vuonna 1938. Todellinen bruttokansantuote asukasta kohden (BKT) oli alle vuoden 1929 tason siihen mennessä, kun japanilaiset pommittivat Pearl Harboria vuoden 1941 lopulla.
Vaikka romahdus todennäköisesti laukaisi vuosikymmenen kestäneen talouden taantuman, useimmat historioitsijat ja taloustieteilijät ovat yhtä mieltä siitä, että romahdus ei yksin aiheuttanut suurta lamaa. Se ei myöskään selitä, miksi laman syvyys ja pysyvyys olivat niin vakavia. Monet erityiset tapahtumat ja politiikat vaikuttivat suureen lamaan ja pitivät sitä 1930-luvulla.
Nuoren Federal Reserven tekemät virheet
Suhteellisen uusi Federal Reserve hallitsi huonosti rahan ja luottojen tarjontaa ennen ja jälkeen vuoden 1929 romahduksen. Monetaristit, kuten Milton Friedman,. ja entinen Federal Reserve -johtaja Ben Bernanke tunnustivat.
Vuonna 1913 perustettu Fed pysyi melko passiivisena koko olemassaolonsa kahdeksan ensimmäisen vuoden ajan. Kun talous toipui vuosien 1920–1921 lamasta, Fed salli rahan merkittävän kasvun. Rahan kokonaismäärä kasvoi 28 miljardilla dollarilla, kasvua 61,8 % vuosina 1921-1928. Pankkitalletukset kasvoivat 51,1 %, säästö- ja lainaosuudet 224,3 % ja henkivakuutusten nettovarannot kasvoivat 113,8 %. Kaikki tämä tapahtui sen jälkeen, kun Federal Reserve leikkasi pakolliset varat 3 prosenttiin vuonna 1917. Kultavarantojen voitot valtiovarainministeriön ja Fedin kautta olivat vain 1,16 miljardia dollaria.
Lisäämällä rahan tarjontaa ja pitämällä koron alhaisena vuosikymmenen aikana Fed käynnisti romahdusta edeltäneen nopean kasvun. Suuri osa rahan ylijäämän kasvusta paisutti osakemarkkinoita ja kiinteistökuplia.
Kun kuplat puhkesivat ja markkinat romahtivat, Fed otti päinvastaisen suunnan leikkaamalla rahan tarjontaa lähes kolmanneksella. Tämä lasku aiheutti vakavia likviditeettiongelmia monille pienille pankeille ja tukahdutti toiveet nopeasta elpymisestä.
Toisen maailmansodan aikana luodut kauppareitit pysyivät auki suuren laman aikana ja auttoivat markkinoita elpymään.
Fedin tiukka nyrkki
Kuten Bernanke totesi marraskuussa 2002 pitämässään puheessa, pankkien paniikki ratkesi tyypillisesti viikkojen kuluessa ennen kuin keskuspankki oli olemassa. Suuret yksityiset rahoituslaitokset lainasivat rahaa vahvimmille pienille laitoksille ylläpitääkseen järjestelmän eheyttä. Tällainen skenaario oli tapahtunut kaksi vuosikymmentä aiemmin, vuoden 1907 paniikin aikana.
Kun kiihkeä myynti sai NYSE:n spiraalin alaspäin ja johti pankkipakoon, investointipankkiiri JP Morgan ryhtyi kokoamaan Wall Streetin asukkaita siirtämään merkittäviä määriä pääomaa pankkeihin, joilla ei ollut varoja. Ironista kyllä, juuri tuo paniikki johti hallituksen perustamaan Federal Reserven, jotta se vähentäisi riippuvuuttaan yksittäisistä rahoittajista, kuten Morganista.
Mustan Torstain jälkeen useiden New Yorkin pankkien johtajat olivat yrittäneet herättää luottamusta ostamalla näkyvästi suuria lohkoja blue-chip- sukkasia markkinahintaa korkeammalla hinnalla. Vaikka nämä toimet aiheuttivat lyhyen mielenosoituksen perjantaina, paniikkimyynti jatkui maanantaina. Vuodesta 1907 kuluneiden vuosikymmenten aikana osakemarkkinat kasvoivat yli tällaisten yksittäisten ponnistelujen kyvyn. Nyt vain Fed oli tarpeeksi suuri tukemaan Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmää.
Fed ei onnistunut tekemään niin käteisruiskeella vuosina 1929-1932. Sen sijaan se katseli rahan tarjonnan romahtamista ja antoi tuhansien pankkien kaatua. Pankkilainsäädäntö teki siihen aikaan hyvin vaikeaksi laitosten kasvaa ja monipuolistua tarpeeksi selviytyäkseen massiivisesta talletusten nostosta tai hoitaakseen pankkia.
Vaikka sitä on vaikea ymmärtää, Fedin ankara reaktio saattoi johtua sen pelosta, että huolimattomien pankkien pelastaminen vain edistäisi finanssipoliittista vastuuttomuutta tulevaisuudessa. Jotkut historioitsijat väittävät, että Fed loi olosuhteet, jotka aiheuttivat talouden ylikuumenemisen ja pahensivat sitten jo ennestään vaikeaa taloudellista tilannetta.
Hooverin korotetut hinnat
Herbert Hoover ryhtyi toimiin onnettomuuden jälkeen, vaikka häntä usein kuvataan "ei tee mitään" presidentiksi.
Vuosina 1930-1932 hän toteutti:
Liittovaltion menojen lisäys 42 prosenttia, joka osallistui massiivisiin julkisiin työohjelmiin, kuten Reconstruction Finance Corporation (RFC)
Verot uusista ohjelmista
Maahanmuuttokielto vuonna 1930, jotta heikosti koulutetut työntekijät eivät tulvii työmarkkinoita
Hoover oli lähinnä huolissaan siitä, että palkkoja leikattaisiin talouden taantuman seurauksena. Hän perusteli, että hintojen on pysyttävä korkeina varmistaakseen korkeat palkat kaikilla toimialoilla. Jotta hinnat pysyisivät korkeina, kuluttajien olisi maksettava enemmän.
Mutta yleisö paloi pahoin onnettomuudessa, jolloin monet ihmiset jäivät ilman resursseja kuluttaa runsaasti tavaroita ja palveluita. Yritykset eivät myöskään voineet luottaa ulkomaankauppaan , koska ulkomaiset valtiot eivät olleet halukkaita ostamaan ylihinnoiteltuja amerikkalaisia tuotteita sen enempää kuin amerikkalaiset.
Monet hänen ja kongressin muut romahduksen jälkeiset interventiot, kuten palkka-, työ-, kauppa- ja hintasääntely, vahingoittivat talouden kykyä mukautua ja kohdistaa resursseja uudelleen.
Yhdysvaltain protektionismi
Tämä synkkä todellisuus pakotti Hooverin käyttämään lainsäädäntöä hintojen ja siten palkkojen nostamiseen tukahduttamalla halvempaa ulkomaista kilpailua. Noudattaen protektionistien perinnettä ja yli 1 000 maan taloustieteilijän protesteja vastaan Hoover allekirjoitti lain Smoot-Hawley Tariff Actin vuonna 1930.
Laki oli alun perin tapa suojella maataloutta, mutta siitä tuli useita toimialoja koskeva tulli,. joka määräsi valtavia tulleja yli 880 ulkomaiselle tuotteelle. Lähes kolme tusinaa maata vastasi, ja tuonti laski 7 miljardista dollarista vuonna 1929 vain 2,5 miljardiin dollariin vuonna 1932. Vuoteen 1934 mennessä kansainvälinen kauppa oli laskenut 66 %. Ei ole yllättävää, että taloudellinen tilanne heikkeni maailmanlaajuisesti.
Hooverin halu säilyttää työpaikat sekä yksilöiden ja yritysten tulotasot oli ymmärrettävää. Hän kuitenkin kannusti yrityksiä nostamaan palkkoja, välttämään irtisanomisia ja pitämään hinnat korkealla aikana, jolloin niiden luonnollisesti olisi pitänyt laskea. Aiempien taantuman/masennusjaksojen aikana Yhdysvallat kärsi yhdestä kolmeen vuotta alhaisista palkoista ja työttömyydestä , ennen kuin hintojen lasku johti elpymiseen. Yhdysvaltain talous heikkeni taantumasta lamaan, koska se ei kyennyt ylläpitämään näitä keinotekoisia tasoja ja maailmanlaajuisen kaupan tosiasiallisen katkaisun vuoksi.
Uusi sopimus
Presidentti Franklin Roosevelt lupasi massiivisen muutoksen, kun hänet äänestettiin vuonna 1933. Hänen aloittamansa New Deal oli innovatiivinen, ennennäkemätön sarja kotimaisia ohjelmia ja toimia, joiden tarkoituksena oli tukea amerikkalaista liiketoimintaa, vähentää työttömyyttä ja suojella yleisöä.
Löyhästi keynesiläiseen taloustieteeseen perustuen se perustui siihen tosiasiaan, että hallitus voisi ja sen pitäisi stimuloida taloutta. New Deal asetti korkeat tavoitteet kansallisen infrastruktuurin,. täystyöllisyyden ja terveiden palkkojen luomiseksi ja ylläpitämiseksi . Hallitus ryhtyi saavuttamaan nämä tavoitteet hintojen, palkkojen ja jopa tuotannon valvonnan avulla.
Jotkut taloustieteilijät väittävät, että Roosevelt jatkoi monia Hooverin interventioita, vain suuremmassa mittakaavassa. Hän keskittyi tiukasti hintatukiin ja minimipalkkoihin ja poisti maan kultastandardista ja kielsi yksityishenkilöitä hamstraamasta kultakolikoita ja jalometalliharkkoja. Hän kielsi monopolistiset liiketoimintakäytännöt ja perusti kymmeniä uusia julkisia työohjelmia ja muita työpaikkoja luovia virastoja.
Rooseveltin hallinto maksoi maanviljelijöille ja karjankasvattajille tuotannon lopettamisesta tai vähentämisestä. Yksi aikakauden sydäntäsärkevimmistä pulmista oli ylimääräisten satojen tuhoaminen huolimatta tuhansien amerikkalaisten tarpeesta saada kohtuuhintaista ruokaa.
Liittovaltion verot kolminkertaistuivat vuosina 1933-1940 näiden aloitteiden ja uusien ohjelmien, kuten sosiaaliturvan , maksamiseksi. Nämä korotukset sisälsivät valmisteverojen, henkilökohtaisten tuloverojen, perintöveron, yritystuloveron ja ylituloveron korotukset.
Uuden sopimuksen menestys ja epäonnistuminen
New Deal johti mitattavissa oleviin tuloksiin, kuten rahoitusjärjestelmän uudistukseen ja vakautukseen, mikä lisäsi yleisön luottamusta. Roosevelt julisti koko viikon arkipyhäksi maaliskuussa 1933 estääkseen instituutioiden romahtamisen paniikkivetojen vuoksi. Tätä seurasi patojen, siltojen, tunneleiden ja teiden verkoston rakennusohjelma. Nämä hankkeet avasivat liittovaltion työohjelmia, jotka työllistivät tuhansia ihmisiä.
Vaikka talous osoitti jonkin verran elpymistä, elpyminen oli aivan liian heikkoa, jotta New Dealin politiikkaa voitaisiin yksiselitteisesti katsoa onnistuneeksi vetämään Amerikka ulos suuresta lamasta. Historioitsijat ja taloustieteilijät ovat eri mieltä tästä syystä:
Keynesilaiset syyttävät liittovaltion menojen puutetta sanoen, että Roosevelt ei mennyt tarpeeksi pitkälle hallituskeskeisissä elvytyssuunnitelmissaan
Toiset väittävät, että yrittäessään saada aikaan välitöntä parannusta sen sijaan, että olisi antanut talous-/ suhdannesyklin seurata tavanomaista kahden vuoden kurssiansa saavuttaen pohjan ja sitten elpymisen, Roosevelt saattoi pidentää masennusta, aivan kuten Hoover teki ennen häntä.
Kahden Los Angelesin yliopiston Kalifornian taloustieteilijän tekemässä tutkimuksessa arvioitiin, että New Deal pidensi suurta lamaa vähintään seitsemällä vuodella. Mutta on mahdollista, että suhteellisen nopea toipuminen, joka oli ominaista muille masennuksen jälkeisille toipujille, ei ehkä tapahtunut yhtä nopeasti vuoden 1929 jälkeen. Tämä johtuu siitä, että se oli ensimmäinen kerta, kun suuri yleisö (ei vain Wall Streetin eliitti) menetti suuria summia osakemarkkinoilla.
Amerikkalainen taloushistorioitsija Robert Higgs väitti, että Rooseveltin uudet säännöt ja määräykset tulivat niin nopeasti ja olivat niin vallankumouksellisia, että yritykset pelkäsivät palkata tai investoida. Rutgersin yliopiston laki- ja taloustieteen professori Philip Harvey ehdotti, että Roosevelt oli enemmän kiinnostunut sosiaaliseen hyvinvointiin liittyvistä huolenaiheista kuin keynesiläisen makrotalouden elvytyspaketin luomisesta.
New Dealin hyväksymät sosiaaliturvapolitiikat loivat työttömyys-, työkyvyttömyysvakuutus-, vanhuus- ja leskietuuksia koskevia ohjelmia.
Toisen maailmansodan vaikutus
Suuri lama näytti päättyvän yhtäkkiä vuosien 1941 ja 1942 tienoilla. Näin on, jos tarkastelemme työllisyys- ja BKT-lukuja. Tämä tapahtui juuri silloin, kun Yhdysvallat astui toiseen maailmansotaan. Työttömyysaste laski kahdeksasta miljoonasta vuonna 1940 hieman yli yhteen miljoonaan vuonna 1943. Kuitenkin yli 16 miljoonaa amerikkalaista määrättiin taistelemaan asevoimissa. Yksityisellä sektorilla todellinen työttömyysaste kasvoi sodan aikana.
Elintaso laski säännöstelyn aiheuttaman sodanaikaisen puutteen vuoksi , ja verot nousivat dramaattisesti sotatoimien rahoittamiseksi. Yksityiset investoinnit laskivat 17,9 miljardista dollarista vuonna 1940 5,7 miljardiin dollariin vuonna 1943, ja yksityisen sektorin kokonaistuotanto laski lähes 50 %.
Vaikka ajatus siitä, että sota päätti suuren laman, on rikottu ikkuna, konflikti sai Yhdysvallat toipumaan. Sota avasi kansainväliset kauppakanavat ja käänsi hinta- ja palkkasäädökset. Hallituksen kysyntä avautui edullisille tuotteille, ja kysyntä loi massiivisen finanssipoliittisen piristeen.
Ensimmäisen 12 kuukauden aikana sodan päättymisen jälkeen yksityiset investoinnit kasvoivat 10,6 miljardista dollarista 30,6 miljardiin dollariin. Osakemarkkinat puhkesivat härkäkisaan muutamassa lyhyessä vuodessa.
Bottom Line
Suuri lama johtui epäonnisesta tekijöiden yhdistelmästä, mukaan lukien Flip-floppaus, protektionistiset tullit ja epäjohdonmukaisesti sovelletut hallituksen interventiopyrkimykset. Tätä ajanjaksoa olisi voitu lyhentää tai jopa välttää muuttamalla jotakin näistä tekijöistä.
Vaikka keskustelu jatkuu siitä, olivatko toimenpiteet asianmukaisia, monet New Dealin uudistuksista, kuten sosiaaliturva, työttömyysvakuutus ja maataloustuet , ovat olemassa tähän päivään asti. Oletus, että liittohallituksen pitäisi toimia kansallisen talouskriisin aikana, on nyt vahvasti tuettu. Tämä perintö on yksi syistä, miksi suurta lamaa pidetään yhtenä Amerikan modernin historian tärkeimmistä tapahtumista.
Kohokohdat
Muut tekijät, mukaan lukien toimettomuus, jota seurasi Fedin ylitoiminta, vaikuttivat myös suureen lamaan.
Useimmat historioitsijat ja taloustieteilijät ovat yhtä mieltä siitä, että vuoden 1929 pörssiromahdus ei ollut ainoa syy suureen lamaan.
Sekä presidentit Hoover että Roosevelt yrittivät lieventää laman vaikutuksia hallituksen politiikoilla.
Sijoittaminen spekulatiivisille markkinoille 1920-luvulla johti osakemarkkinoiden romahdukseen vuonna 1929, joka pyyhki pois suuren osan nimellisvarallisuudesta.
Suuri lama oli nykymaailman historian suurin ja pisin taloudellinen taantuma, joka kesti vuosina 1929-1941.
UKK
Milloin suuri masennus alkoi?
Suuri lama alkoi vuoden 1929 osakemarkkinoiden romahduksen jälkeen, joka pyyhkäisi pois sekä yksityisen että yritysten nimellisvarallisuuden. Tämä aiheutti Yhdysvaltojen talouden pyörteeksi ja lopulta valui Yhdysvaltojen rajan ulkopuolelle Eurooppaan.
Mikä todella aiheutti suuren masennuksen?
On vaikea määrittää tarkalleen, mikä tekijä aiheutti suuren laman. Mutta taloustieteilijät ja historioitsijat ovat yleensä samaa mieltä siitä, että tähän taantuman aikaan oli useita lieventäviä tekijöitä. Näitä ovat vuoden 1929 osakemarkkinoiden romahdus, kultastandardi, luotonannon ja tariffien lasku sekä pankkipaniikki ja keskuspankin rahapolitiikka.
Milloin suuri masennus loppui?
Suuri lama päättyi vuonna 1941. Tämä oli suunnilleen samaan aikaan, kun Yhdysvallat astui toiseen maailmansotaan. Useimmat taloustieteilijät mainitsevat tämän päättymispäivänä, koska tämä oli aika, jolloin työttömyys laski ja BKT kasvoi.
