Ratios de capitalisation
Que sont les ratios de capitalisation ?
Les ratios de capitalisation sont des indicateurs qui mesurent la part de la dette dans la structure du capital d'une entreprise. Ils font partie des ratios d'endettement les plus significatifs utilisés pour évaluer la santé financière d'une entreprise.
Les ratios de capitalisation comprennent le ratio d'endettement, le ratio de la dette à long terme sur la capitalisation et le ratio de la dette totale sur la capitalisation. La formule pour chacun de ces ratios est :
Ratio d'endettement = Dette totale / Capitaux propres
Dette à long terme sur capitalisation = Dette à long terme / (Dette à long terme + Capitaux propres)
Dette totale sur capitalisation = Dette totale / (Dette totale + Capitaux propres)
Les ratios de capitalisation sont également appelés ratios de levier.
Comprendre les ratios de capitalisation
Fondamentalement, les ratios de capitalisation traitent de la façon dont une entreprise lève des fonds ou des capitaux. La dette et les capitaux propres sont les deux principales méthodes qu'une entreprise peut utiliser pour financer ses opérations.
La dette présente certains avantages. Les paiements d'intérêts sont déductibles d'impôt. La dette ne dilue pas non plus la propriété de l'entreprise comme le fait l'émission d'actions supplémentaires. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, l'accès aux marchés de la dette est facile et il y a de l'argent disponible pour prêter. La dette peut être à long terme ou à court terme et peut consister en des emprunts bancaires ou en l'émission d'obligations. Les capitaux propres peuvent être plus chers que la dette. Lever des capitaux supplémentaires en émettant plus d'actions peut diluer la propriété de l'entreprise.
D'autre part, les capitaux propres n'ont pas à être remboursés. Une entreprise trop endettée peut voir sa liberté d'action restreinte par ses créanciers et/ou voir sa rentabilité affectée par des paiements de taux d'intérêt élevés. Le pire de tous les scénarios est d'avoir de la difficulté à honorer à temps les dettes d'exploitation et de dette dans des conditions économiques défavorables. Enfin, une entreprise dans un secteur hautement concurrentiel, si elle est entravée par un endettement élevé, verra ses concurrents profiter de ses problèmes pour s'emparer de plus de parts de marché.
La comparaison des ratios de capitalisation des entreprises est plus efficace lorsqu'ils sont comparés aux ratios des entreprises du même secteur.
Types de ratios de capitalisation
Examinons de plus près les trois ratios de capitalisation.
Ratio d'endettement
Calculé en divisant le passif total de l'entreprise par ses capitaux propres, le ratio d'endettement compare les obligations totales d'une entreprise à la participation totale de ses actionnaires. Il s'agit d'une mesure du pourcentage du bilan de l'entreprise qui est financé par les fournisseurs, les prêteurs, les créanciers et les débiteurs par rapport à ce que les actionnaires ont engagé. En formule :
Le ratio d'endettement sur capitaux propres fournit un point de vue sur la position d'endettement d'une entreprise, en ce sens qu'il compare le total des passifs aux capitaux propres. Un pourcentage plus faible signifie qu'une entreprise utilise moins d'effet de levier et a une position de capitaux propres plus forte. Cependant, il convient de garder à l'esprit que ce ratio n'est pas une pure mesure de la dette d'une entreprise car il inclut les passifs opérationnels dans le cadre du passif total.
Ratio dette à long terme sur capitalisation
Le ratio de la dette à long terme sur la capitalisation, une variation du ratio traditionnel de la dette sur les capitaux propres, montre le levier financier d'une entreprise. Il est calculé en divisant la dette à long terme par le total du capital disponible (dette à long terme, actions privilégiées et actions ordinaires). En formule :
Contrairement à la compréhension intuitive, l'utilisation de la dette à long terme peut aider à réduire le coût total du capital d'une entreprise, puisque les prêteurs ne partagent pas les bénéfices ou l'appréciation des actions. La dette à long terme peut être bénéfique si une entreprise anticipe une forte croissance et des bénéfices abondants permettant des remboursements de la dette à temps. D'un autre côté, la dette à long terme peut imposer une grande pression financière aux entreprises en difficulté et éventuellement conduire à l'insolvabilité.
Ratio dette totale/capitalisation
Le ratio d'endettement total sur capitalisation mesure le montant total de l'encours de la dette de l'entreprise (à long terme et à court terme) en pourcentage de la capitalisation totale de l'entreprise.
La formule de la dette totale par rapport à la capitalisation ressemble à ceci :
Exemple de ratios de capitalisation
Différents ratios peuvent donner des résultats différents, même pour la même entreprise.
Considérons une entreprise avec une dette à court terme de 5 millions de dollars, une dette à long terme de 25 millions de dollars et des capitaux propres de 50 millions de dollars. Les ratios de capitalisation de la société seraient calculés comme suit :
Ratio d'endettement = (5 millions de dollars + 25 millions de dollars) / 50 millions de dollars = 0,60 ou 60 %
Dette à long terme sur capitalisation = 25 millions de dollars / (25 millions de dollars + 50 millions de dollars) = 0,33 ou 33 %
Dette totale sur capitalisation = (5 millions de dollars + 25 millions de dollars) / (5 millions de dollars + 25 millions de dollars + 50 millions de dollars) = 0,375 ou 37,5 %
Importance des ratios de capitalisation
Alors qu'un ratio de capitalisation élevé peut augmenter le rendement des capitaux propres en raison du bouclier fiscal de la dette, une proportion plus élevée de dette augmente le risque de faillite d'une entreprise.
Cependant, le niveau acceptable des ratios de capitalisation pour une entreprise dépend de l'industrie dans laquelle elle opère. Les entreprises des secteurs tels que les services publics, les pipelines et les télécommunications, qui sont à forte intensité de capital et ont des flux de trésorerie prévisibles, auront généralement des ratios de capitalisation plus élevés. À l'inverse, les entreprises ayant relativement peu d'actifs pouvant être donnés en garantie,. dans des secteurs comme la technologie et la vente au détail, auront des niveaux d'endettement inférieurs et donc des ratios de capitalisation inférieurs.
Le niveau d'endettement acceptable pour une entreprise dépend de l'adéquation de ses flux de trésorerie au service de cette dette. Le ratio de couverture des intérêts , un autre ratio de levier populaire , mesure le rapport entre le bénéfice avant intérêts et impôts ( EBIT ) d'une entreprise et ses intérêts débiteurs. Un ratio de deux, par exemple, indique que l'entreprise génère 2 $ pour chaque dollar en frais d'intérêts.
Comme pour tous les ratios, les ratios de capitalisation d'une entreprise doivent être suivis au fil du temps pour déterminer s'ils sont stables. Ils doivent également être comparés à des ratios similaires d'entreprises homologues, afin de déterminer la position d'endettement de l'entreprise par rapport à ses pairs.
Points forts
Les ratios de capitalisation mesurent la proportion de la dette dans le capital de base d'une entreprise, ses fonds provenant de prêteurs et d'actionnaires.
Les ratios de capitalisation comprennent le ratio d'endettement, le ratio de la dette à long terme sur la capitalisation et le ratio de la dette totale sur la capitalisation.
Les ratios de capitalisation acceptables pour une entreprise ne sont pas absolus mais dépendent de l'industrie dans laquelle elle opère.
