Option de démarrage vers l'avant
Qu'est-ce qu'une option de démarrage avancé ?
Une option de démarrage anticipé est une option exotique qui est achetée et payée maintenant mais qui devient active plus tard avec un prix d'exercice déterminé à ce moment-là. La date d'activation, la date d'expiration et l'actif sous-jacent sont fixés au moment de l'achat.
Comprendre l'option de démarrage vers l'avant
Lors de l'initiation, un contrat d'option à démarrage différé énonce toutes les caractéristiques définies pertinentes pour l'option, à l'exception de son prix d'exercice. La date d'expiration, le sous-jacent,. la taille et la date d'activation sont fixés au moment de l'établissement du contrat.
La seule inconnue du contrat est le prix d'exercice. En termes de tarification du contrat, le prix futur de l'actif sous-jacent est également inconnu. Le contrat stipule généralement certains paramètres indiquant où se situera le prix d'exercice par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, les personnes achetant/vendant l'option pourraient spécifier que le strike sera à la monnaie (ATM) à l'activation, ou 3% ou 5% dans la monnaie (ITM) ou hors de la monnaie (OTM). Puisqu'il s'agit d'un contrat personnalisé, ils peuvent négocier les conditions qu'ils souhaitent.
Les options de démarrage à terme tentent généralement de maintenir les prix d'exercice futurs à l'ATM ou à proximité de la monnaie. De cette manière, le détenteur aura le droit, mais non l'obligation, d'acheter (call) ou de vendre (put) l'actif sous-jacent à l'avenir au prix du marché alors en vigueur ou à proximité de celui-ci. Savoir où se situera le prix d'exercice par rapport au prix du sous-jacent facilite la détermination de la prime (coût) de l'option, qui est également généralement déterminée et payée à l'initiation du contrat avant la date d'activation.
Les options d'achat d'actions des employés sont un type d'option de départ différé. Ici, l'entreprise s'engage à accorder des options ATM aux employés sans savoir quel sera le cours de l'action à l'avenir.
Si, à la date d'expiration, le sous-jacent se négocie en dessous du prix d'exercice de l'option (pour un appel ), alors il expire sans valeur. A l'inverse, si le sous-jacent est au-dessus du prix d'exercice (pour un call), alors le détenteur l'exerce et détient le sous-jacent au prix d'exercice. Pour une option de vente,. c'est l'inverse qui s'applique. Si le sous-jacent est inférieur au prix d'exercice, l'option a de la valeur et sera vendue ou exercée pour réaliser un gain. Si le sous-jacent est au-dessus du prix d'exercice, l'option expirera sans valeur.
En règle générale, comme pour la plupart des options, le détenteur peut vendre l'option s'il s'agit d' ITM et prendre l'argent au lieu d'exercer l'option. Puisqu'il s'agit d'une option exotique, le vendeur et l'acheteur de l'option peuvent également convenir de régler l'option en espèces au lieu de livrer le sous-jacent.
Une option forward start est évaluée comme une option vanille une fois qu'elle devient active (le prix d'exercice est fixé).
Cliquets
Un groupe d'options de démarrage avant consécutives est appelé une option à cliquet ou une option à cliquet. Dans ce cas, la première option de démarrage avant est active immédiatement, et chaque option de démarrage avant successive devient active lorsque la précédente expire.
Lorsque la première option de la série arrive à échéance, l'option suivante devient active lorsqu'elle obtient son prix d'exercice. Si, à la fin du règlement suivant, le sous-jacent se négocie au-dessus du nouveau prix d'exercice (pour un appel), le détenteur peut choisir de recevoir la différence entre le prix du sous-jacent et le prix d'exercice, ou d'exercer l'option et de recevoir le sous-jacent.
Exemple d'une option de démarrage vers l'avant
Les options de démarrage avancé sont exotiques et donc personnalisées par les personnes qui les échangent. Puisqu'ils ne sont pas cotés en bourse,. un exemple hypothétique est requis à des fins de démonstration.
Supposons que deux parties s'accordent pour conclure une option de démarrage avec renvoi d'appel sur les actions de Netflix Inc. Nous sommes en septembre et ils conviennent que l'option de démarrage anticipé s'activera le 1er janvier ATM. Cela signifie que le 1er janvier, le prix d'exercice de l'option sera le prix auquel l'action Netflix se négocie ce jour-là. L'option expirera en juin.
Le prix d'exercice exact est inconnu, mais les parties savent que le prix d'exercice et le prix du sous-jacent seront les mêmes lors de l'activation. Ils peuvent examiner les options actuelles de six mois (janvier à juin) et évaluer la volatilité pour déterminer une prime pour l'option.
En fin de compte, ils acceptent de négocier un contrat, équivalent à 100 actions de l'action sous-jacente, sur une prime de 40 $, ou 4 000 $ pour le contrat (40 $ x 100 actions). L'acheteur d'appel accepte de payer les 4 000 $ maintenant (septembre), même si l'option ne s'active qu'en janvier.
Le 1er janvier, supposons que le cours de l'action est de 400 $. La grève est fixée à 400 $ et l'option est maintenant une option vanille avec une expiration en juin.
À l'expiration de juin, supposons que Netflix se négocie à 420 $. Dans ce cas, l'option vaut 20 $ (420 $ - grève de 400 $). S'ils règlent en espèces, l'acheteur reçoit 2 000 $. Alternativement, s'ils exercent, ils reçoivent 100 actions à 400 $ et peuvent les conserver ou les vendre à 420 $ pour gagner 2 000 $. Notez que cela entraîne toujours une perte pour l'acheteur, car il a payé 4 000 $ mais ne reçoit que 2 000 $.
Pour gagner de l'argent sur l'appel, le prix du sous-jacent doit se déplacer au-dessus du prix d'exercice plus la prime. Par conséquent, si le prix monte à 450 $ à l'expiration, l'option vaut 50 $ (450 $ - 400 $ d'exercice) et l'acheteur reçoit 5 000 $. C'est un bénéfice net de 1 000 $ sur leur coût de 4 000 $.
Si, d'autre part, le sous-jacent se négocie en dessous du prix d'exercice de 400 $ à l'expiration, l'option d'achat expire sans valeur et la prime de l'acheteur est perdue, ce qui entraîne un bénéfice de 4 000 $ pour le vendeur.
Points forts
Une série d'options de démarrage vers l'avant est appelée cliquet ou cliquet.
Tous les paramètres sont définis pour l'option à terme à l'initiation (et non à l'activation) à l'exception du prix d'exercice.
Une option d'exercice à terme est une option exotique similaire à une option vanille, sauf que l'option de démarrage à terme ne s'active pas avant un certain temps dans le futur et que le prix d'exercice est inconnu lorsque l'option est achetée.
Une fois l'option activée et son strike fixé, l'option est valorisée de la même manière qu'une option vanille.
Le prix d'exercice est inconnu à l'initiation mais est généralement fixé à ou près de la monnaie lorsque l'option s'active.
