Opzione di avvio in avanti
Che cos'è un'opzione di avvio in avanti?
Un'opzione forward start è un'opzione esotica che viene acquistata e pagata per ora, ma diventa attiva in seguito con un prezzo di esercizio determinato in quel momento. La data di attivazione, la data di scadenza e l'attività sottostante sono fissati al momento dell'acquisto.
Comprendere l'opzione di avvio in avanti
All'inizio, un contratto di opzione forward start esplicita tutte le caratteristiche definite rilevanti per l'opzione, ad eccezione del suo prezzo d'esercizio. La data di scadenza, l'attività sottostante,. la dimensione e la data di attivazione sono fissate al momento della stipula del contratto.
L'unica incognita per il contratto è il prezzo di esercizio. In termini di determinazione del prezzo del contratto, anche il prezzo futuro dell'attività sottostante è sconosciuto. Il contratto prevede tipicamente alcuni parametri per cui il prezzo di esercizio sarà in relazione al prezzo dell'attività sottostante. Ad esempio, le persone che acquistano/vendono l'opzione potrebbero specificare che lo strike sarà at the money (ATM) all'attivazione, o 3% o 5% in the money (ITM) o out of the money (OTM). Poiché si tratta di un contratto personalizzato, possono negoziare tutti i termini che desiderano.
Le opzioni di avvio a termine in genere tentano di mantenere i prezzi di esercizio futuri ATM o prossimi al denaro. In questo modo, il detentore avrà il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare (call) o vendere (put) l'attività sottostante in futuro al prezzo di mercato allora corrente o vicino a esso. Sapere dove sarà il prezzo di esercizio in relazione al prezzo del sottostante facilita la determinazione del premio (costo) dell'opzione, anch'esso tipicamente determinato e pagato all'inizio del contratto prima della data di attivazione.
Le stock option dei dipendenti sono un tipo di opzione di partenza a termine. Qui, l'azienda si impegna a concedere opzioni ATM ai dipendenti senza sapere quale sarà il prezzo delle azioni in futuro.
Se, alla data di scadenza, il sottostante viene scambiato al di sotto del prezzo di esercizio dell'opzione (per una call ), allora scade senza valore. Al contrario, se il sottostante è al di sopra dello strike (per una call), il possessore lo esercita e possiede il sottostante al prezzo strike. Per un'opzione put,. si applica il contrario. Se il sottostante è inferiore al prezzo di esercizio, l'opzione ha valore e sarà venduta o esercitata per realizzare un guadagno. Se il sottostante è al di sopra del prezzo di esercizio, l'opzione scadrà senza valore.
Tipicamente, come con la maggior parte delle opzioni, il titolare può vendere l'opzione se è ITM e prendere il contante invece di esercitare l'opzione. Poiché si tratta di un'opzione esotica, il venditore e l'acquirente dell'opzione possono anche concordare di saldare l'opzione in contanti invece di consegnare il sottostante.
Un'opzione forward start viene valutata come un'opzione vanilla una volta che diventa attiva (il prezzo di esercizio è impostato).
Cliquette
Un gruppo di opzioni di avvio in avanti consecutive è chiamato opzione a cricchetto o opzione cliquet. In questo caso, la prima opzione di avvio in avanti è attiva immediatamente e ogni opzione di avvio in avanti successiva diventa attiva alla scadenza della precedente.
Quando la prima opzione della serie matura, l'opzione successiva diventa attiva quando ottiene il suo prezzo d'esercizio. Se al termine del successivo regolamento il sottostante negozia al di sopra del nuovo strike (per una call), il titolare può scegliere di ricevere la differenza tra il prezzo del sottostante e lo strike, oppure esercitare l'opzione e ricevere il sottostante.
Esempio di un'opzione di avvio in avanti
Le opzioni di partenza in avanti sono esotiche e quindi personalizzate dalle persone che le scambiano. Dal momento che non sono quotati su una borsa,. è necessario un esempio ipotetico a scopo dimostrativo.
Si supponga che due parti accettino di stipulare un'opzione di inizio call forward sulle azioni Netflix Inc. È settembre e concordano che l'opzione di avvio a termine si attiverà il 1 gennaio ATM. Ciò significa che il 1° gennaio il prezzo di esercizio dell'opzione sarà il prezzo a cui le azioni Netflix vengono scambiate quel giorno. L'opzione scadrà a giugno.
L'esatto prezzo di esercizio non è noto, ma le parti sanno che lo strike e il prezzo del sottostante saranno gli stessi al momento dell'attivazione. Possono esaminare le attuali opzioni semestrali (da gennaio a giugno) e valutare la volatilità per determinare un premio per l'opzione.
Alla fine, accettano di negoziare un contratto, equivalente a 100 azioni del titolo sottostante, con un premio di $ 40 o $ 4.000 per il contratto ($ 40 x 100 azioni). L'acquirente della chiamata accetta di pagare i $ 4.000 ora (settembre), anche se l'opzione non si attiva fino a gennaio.
Il 1° gennaio, supponiamo che il prezzo delle azioni sia di $ 400. Lo strike è fissato a $ 400 e l'opzione è ora un'opzione vanilla con scadenza a giugno.
Alla scadenza di giugno, supponiamo che Netflix venga scambiato a $ 420. In questo caso, l'opzione vale $ 20 ($ 420 - $ 400 strike). Se si saldano in contanti, l'acquirente riceve $ 2.000. In alternativa, se si esercitano, ricevono 100 azioni a $ 400 e possono tenerle o venderle a $ 420 per guadagnare $ 2.000. Nota che ciò comporta comunque una perdita per l'acquirente, poiché ha pagato $ 4.000 ma sta ricevendo solo $ 2.000.
Per guadagnare con la chiamata, il prezzo del sottostante deve superare il prezzo di esercizio più il premio. Pertanto, se il prezzo sale a $ 450 entro la scadenza, l'opzione vale $ 50 ($ 450 - $ 400 strike) e l'acquirente riceve $ 5.000. Questo è un profitto netto di $ 1.000 rispetto al loro costo di $ 4.000.
Se, d'altra parte, il sottostante è scambiato al di sotto dello strike di $ 400 alla scadenza, l'opzione call scade senza valore e il premio dell'acquirente viene perso, risultando in un profitto di $ 4.000 per il venditore.
Mette in risalto
Una serie di opzioni di avvio in avanti è chiamata cricchetto o cliquet.
Tutti i parametri sono impostati per l'opzione forward all'avvio (non attivazione) ad eccezione del prezzo di esercizio.
Un'opzione forward strike è un'opzione esotica simile a un'opzione vanilla, tranne per il fatto che l'opzione forward start non si attiva fino a qualche tempo in futuro e il prezzo strike è sconosciuto al momento dell'acquisto dell'opzione.
Una volta attivata l'opzione e impostato il relativo strike, l'opzione viene valutata allo stesso modo di un'opzione vanilla.
Il prezzo di esercizio è sconosciuto all'inizio, ma in genere è impostato su un valore pari o prossimo al denaro quando l'opzione si attiva.
