Вариант прямого запуска

Что такое опция прямого запуска?

Опцион с форвардным стартом — это экзотический опцион,. который покупается и оплачивается сейчас, но становится активным позже с ценой исполнения,. определенной в это время. Дата активации, дата истечения срока действия и базовый актив фиксируются на момент покупки.

Понимание опции прямого запуска

При заключении опционного контракта с форвардным стартом указываются все определенные характеристики, относящиеся к опциону, за исключением цены исполнения. Дата экспирации, базовый актив,. размер и дата активации устанавливаются во время составления контракта.

Единственным неизвестным для контракта является цена исполнения. С точки зрения ценообразования контракта, будущая цена базового актива также неизвестна. Контракт обычно предусматривает некоторые параметры того, где будет цена исполнения по отношению к цене базового актива. Например, люди, покупающие/продающие опцион, могут указать, что страйк будет при деньгах (банкомат) при активации, или 3% или 5% в деньгах (ITM) или вне денег (OTM). Поскольку это индивидуальный контракт, они могут обсуждать любые условия, которые они хотят.

Форвардные стартовые опционы обычно пытаются удержать будущие цены исполнения в банкомате или близко к деньгам. Таким образом, держатель будет иметь право, но не обязательство, купить (колл) или продать (пут) базовый актив в будущем по текущей рыночной цене или близкой к ней. Знание того, где будет цена исполнения по отношению к цене базового актива, упрощает расчет премии (стоимости) опциона, которая также обычно определяется и выплачивается при инициировании контракта до даты активации.

Опционы на акции для сотрудников — это разновидность форвардных опционов. Здесь компания обязуется предоставлять сотрудникам опционы на банкоматы, не зная, какой будет цена акций в будущем.

Если в дату экспирации базовый актив торгуется ниже цены исполнения опциона (для колла ), то он истечет бесполезным. И наоборот, если базовый актив выше страйка (для колла), то держатель реализует его и владеет базовым активом по цене исполнения. Для опциона пут все наоборот. Если базовый актив ниже цены исполнения, опцион имеет стоимость и будет продан или исполнен для получения прибыли. Если базовый актив выше цены исполнения, опцион истечет впустую.

Как правило, как и в случае с большинством опционов, держатель может продать опцион, если это ITM , и получить наличные вместо исполнения опциона. Поскольку это экзотический опцион, продавец и покупатель опциона могут также договориться об оплате опциона наличными вместо поставки базового актива.

Опцион на форвардный старт оценивается как ванильный опцион, как только он становится активным (устанавливается страйк-цена).

клики

Группа последовательных опций прямого старта называется опцией храповика или опцией кликета. В этом случае первая опция прямого запуска активируется немедленно, а каждая последующая опция прямого запуска становится активной по истечении срока действия предыдущей.

Когда наступает срок погашения первого опциона в серии, следующий опцион становится активным, поскольку он получает свою цену исполнения. Если в конце следующего расчета базовый актив торгуется выше нового страйка (колл), держатель может выбрать получение разницы между ценой базового актива и страйком или исполнить опцион и получить базовый актив.

Пример опции прямого запуска

Варианты форвардного старта являются экзотическими и поэтому настраиваются людьми, которые ими торгуют. Поскольку они не котируются на бирже,. для демонстрационных целей требуется гипотетический пример.

Предположим, что две стороны соглашаются заключить опцион на переадресацию на акции Netflix Inc. Сейчас сентябрь, и они договариваются, что опция прямого старта будет активирована 1 января в банкомате. Это означает, что 1 января цена исполнения опциона будет равна цене, по которой акции Netflix торгуются в этот день. Опцион истекает в июне.

Точная страйк-цена неизвестна, но стороны знают, что страйк и цена базового актива будут одинаковыми при активации. Они могут просмотреть текущие шестимесячные опционы (с января по июнь) и оценить волатильность,. чтобы определить премию за опцион.

В конце концов, они соглашаются торговать одним контрактом, эквивалентным 100 акциям базовой акции, с премией в 40 долларов, или 4000 долларов за контракт (40 долларов x 100 акций). Покупатель колла соглашается заплатить 4000 долларов сейчас (в сентябре), хотя опцион не активируется до января.

Предположим, что 1 января цена акции составляет 400 долларов. Страйк установлен на уровне 400 долларов, и теперь опцион является ванильным опционом со сроком действия в июне.

Предположим, что по истечении июня Netflix торгуется по цене 420 долларов. В этом случае опцион стоит 20 долларов (страйк 420–400 долларов). Если они расплачиваются наличными, покупатель получает 2000 долларов. В качестве альтернативы, если они реализуются, они получают 100 акций по 400 долларов и могут оставить их себе или продать по 420 долларов, чтобы заработать 2000 долларов. Обратите внимание, что это по-прежнему приводит к убыткам для покупателя, поскольку он заплатил 4000 долларов, но получил назад только 2000 долларов.

Чтобы заработать на колл, цена базового актива должна подняться выше цены исполнения плюс премия. Таким образом, если к моменту истечения срока цена поднимется до 450 долларов, опцион будет стоить 50 долларов (страйк 450–400 долларов), а покупатель получит 5000 долларов. Это чистая прибыль в 1000 долларов сверх их стоимости в 4000 долларов.

Если, с другой стороны, базовый актив торгуется ниже 400-долларового страйка по истечении срока действия, колл-опцион истекает бесполезным, а премия покупателя теряется, в результате чего продавец получает прибыль в размере 4000 долларов.

Особенности

• Ряд вариантов старта вперед называется храповиком или кликетом.

• Все параметры форвардного опциона задаются при инициации (не активации), кроме цены исполнения.

• Форвардный страйк-опцион — это экзотический опцион, похожий на ванильный опцион, за исключением того, что форвардный старт активируется только в будущем, а цена исполнения неизвестна на момент покупки опциона.

• Как только опцион активируется и его страйк установлен, опцион оценивается так же, как и ванильный опцион.

• Цена исполнения неизвестна при инициировании, но обычно устанавливается на уровне денег или около них, когда активируется опцион.