Великая депрессия

Что такое Великая депрессия?

Термин «Великая депрессия» относится к величайшему и самому продолжительному экономическому спаду в современной мировой истории. Великая депрессия длилась с 1929 по 1941 год, то есть в тот же год, когда Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну в 1941 году. Этот период был отмечен рядом экономических спадов, включая крах фондового рынка в 1929 году и банковскую панику, произошедшую в 1930 году . и 1931.

Экономисты и историки часто называют Великую депрессию одним из крупнейших — если не самым — катастрофическим экономическим событием 20-го века.

Крах фондового рынка

Во время короткой депрессии, длившейся с 1920 по 1921 год и известной как Забытая депрессия, фондовый рынок США упал почти на 50%, а прибыли корпораций сократились более чем на 90%. Экономика США демонстрировала устойчивый рост в течение оставшейся части десятилетия. Бурные двадцатые, как стали называть эту эпоху, были периодом, когда американская общественность открыла для себя фондовый рынок и нырнула в него с головой.

Спекулятивное безумие затронуло как рынки недвижимости, так и Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE). Свободная денежная масса и высокий уровень маржинальной торговли со стороны инвесторов способствовали беспрецедентному росту цен на активы.

В преддверии октября 1929 года цены на акции выросли до рекордно высокого уровня, кратного более чем 19-кратной прибыли корпораций после уплаты налогов. Это, в сочетании с индексом Dow Jones Industrial Index (DJIA), выросшим на 500% всего за пять лет, в конечном итоге привело к краху фондового рынка.

Пузырь NYSE сильно лопнул 24 октября 1929 года, в день, который стал известен как Черный четверг. Короткое ралли произошло в пятницу, 25-го, и в течение полудневной сессии в субботу, 26-го. Однако следующая неделя принесла «Черный понедельник» (28 октября) и «Черный вторник» (29 октября). За эти два дня индекс DJIA упал более чем на 20%. Фондовый рынок в конечном итоге упадет почти на 90% по сравнению с пиком 1929 года.

Волны от краха распространились через Атлантический океан в Европу, вызвав другие финансовые кризисы, такие как крах Boden-Kredit Anstalt, самого важного банка Австрии. В 1931 году экономическая катастрофа обрушилась на оба континента в полную силу.

Штопор экономики США

Крах фондового рынка 1929 года уничтожил номинальное богатство, как корпоративное, так и частное, ввергнув экономику США в штопор. В начале 1929 года уровень безработицы в США составлял 3,2%. К 1933 году он вырос более чем на 25%.

Несмотря на беспрецедентное вмешательство и государственные расходы администраций Гувера и Рузвельта, уровень безработицы оставался выше 18,9% в 1938 году. Реальный валовой внутренний продукт (ВВП) на душу населения был ниже уровня 1929 года к тому времени, когда японцы бомбили Перл-Харбор в конце 1941 года.

Хотя крах, вероятно, спровоцировал десятилетний экономический спад, большинство историков и экономистов согласны с тем, что сам по себе крах не стал причиной Великой депрессии. Это также не объясняет, почему глубина и устойчивость спада были такими серьезными. Множество конкретных событий и политик способствовали Великой депрессии и помогли продлить ее в 1930-е годы.

Ошибки молодого Федерального резерва

Относительно новая Федеральная резервная система плохо управляла поставкой денег и кредита до и после краха 1929 года. Согласно монетаристам, таким как Милтон Фридман,. и признанным бывшим председателем Федеральной резервной системы Беном Бернанке.

Созданная в 1913 году, Федеральная резервная система практически не проявляла активности в течение первых восьми лет своего существования. После того, как экономика оправилась от депрессии 1920–1921 годов, ФРС разрешила значительную денежную экспансию. Общая денежная масса выросла на 28 миллиардов долларов, увеличившись на 61,8% в период с 1921 по 1928 год. Банковские депозиты увеличились на 51,1%, доли сбережений и ссуд выросли на 224,3%, а чистые резервы по полисам страхования жизни подскочили на 113,8%. Все это произошло после того, как Федеральная резервная система сократила обязательные резервы до 3% в 1917 году. Прирост золотых резервов через Казначейство и ФРС составил всего 1,16 миллиарда долларов.

Увеличивая денежную массу и удерживая процентную ставку на низком уровне в течение десятилетия, ФРС спровоцировала быстрое расширение, которое предшествовало краху. Большая часть роста избыточной денежной массы раздула пузыри на фондовом рынке и рынке недвижимости.

После того как пузыри лопнули и рынок рухнул, ФРС приняла противоположный курс, сократив денежную массу почти на треть. Это сокращение вызвало серьезные проблемы с ликвидностью для многих мелких банков и подорвало надежды на быстрое восстановление.

Торговые пути, созданные во время Второй мировой войны, оставались открытыми во время Великой депрессии и способствовали восстановлению рынка.

Крепкий кулак ФРС

Как отметил Бернанке в своем обращении в ноябре 2002 года, до появления ФРС паника в банках обычно разрешалась в течение нескольких недель. Крупные частные финансовые учреждения будут ссужать деньги самым сильным более мелким учреждениям для поддержания целостности системы. Подобный сценарий имел место двумя десятилетиями ранее, во время паники 1907 года.

Когда бешеные продажи привели к падению NYSE и привели к массовому бегству из банков, инвестиционный банкир JP Morgan вмешался, чтобы сплотить жителей Уолл-стрит и перевести значительные суммы капитала в банки, которым не хватает средств. По иронии судьбы, именно эта паника заставила правительство создать Федеральную резервную систему, чтобы сократить свою зависимость от отдельных финансистов, таких как Морган.

После «черного четверга» руководители нескольких нью-йоркских банков попытались внушить доверие, скупив на видном месте крупные пакеты акций « голубых фишек » по ценам выше рыночных. Хотя эти действия вызвали кратковременный подъем в пятницу, в понедельник возобновились панические распродажи. За десятилетия, прошедшие с 1907 года, фондовый рынок вырос за пределы возможностей таких индивидуальных усилий. Теперь только ФРС была достаточно большой, чтобы поддержать финансовую систему США.

ФРС не удалось добиться этого с помощью наличных вливаний между 1929 и 1932 годами. Вместо этого она наблюдала, как денежная масса рухнула, что привело к краху тысяч банков. В то время банковское законодательство очень затрудняло для учреждений рост и диверсификацию, достаточную для того, чтобы пережить массовое изъятие депозитов или набеги на банк.

Хотя это трудно понять, жесткая реакция ФРС могла быть результатом ее опасений, что помощь небрежным банкам только поощрит фискальную безответственность в будущем. Некоторые историки утверждают, что ФРС создала условия, которые вызвали перегрев экономики, а затем усугубили и без того тяжелую экономическую ситуацию.

Завышенные цены Гувера

Герберт Гувер принял меры после того, как произошла катастрофа, несмотря на то, что его часто называют президентом-бездельником.

Между 1930 и 1932 годами он реализовал:

Увеличение федеральных расходов на 42%, что связано с масштабными программами общественных работ, такими как Финансовая корпорация реконструкции (RFC).
Налоги для оплаты новых программ

рынка труда низкоквалифицированными рабочими.

Гувер был в основном обеспокоен тем фактом, что заработная плата будет сокращена после экономического спада. Он рассудил, что цены должны оставаться высокими, чтобы обеспечить высокие зарплаты во всех отраслях. Чтобы поддерживать высокие цены, потребители должны платить больше.

Но общественность сильно пострадала в результате краха, оставив многих людей без средств, чтобы щедро тратить их на товары и услуги. Компании также не могли рассчитывать на зарубежную торговлю,. поскольку иностранные страны не желали покупать американские товары по завышенным ценам не больше, чем американцы.

Многие из его и других интервенций после краха, таких как заработная плата, труд, торговля и контроль над ценами, подорвали способность экономики приспосабливаться и перераспределять ресурсы.

Протекционизм США

Эта мрачная реальность вынудила Гувера использовать законодательство для поддержки цен и, следовательно, заработной платы, подавляя более дешевую иностранную конкуренцию. Следуя традиции протекционистов и против протестов более 1000 национальных экономистов, Гувер подписал закон о тарифах Смута-Хоули 1930 года.

Первоначально закон был способом защитить сельское хозяйство, но затем он превратился в межотраслевой тариф,. налагающий огромные пошлины на более чем 880 иностранных товаров. Почти три дюжины стран приняли ответные меры, и импорт упал с 7 миллиардов долларов в 1929 году до всего лишь 2,5 миллиардов долларов в 1932 году. К 1934 году международная торговля сократилась на 66%. Неудивительно, что экономические условия во всем мире ухудшились.

Желание Гувера сохранить рабочие места и уровень индивидуальных и корпоративных доходов было понятно. Однако он призвал предприятия повышать заработную плату, избегать увольнений и поддерживать высокие цены в то время, когда они, естественно, должны были упасть. С предыдущими циклами рецессии/депрессии Соединенные Штаты страдали от одного до трех лет низкой заработной платы и безработицы,. прежде чем падение цен привело к восстановлению. Будучи не в состоянии поддерживать эти искусственные уровни, а мировая торговля фактически прекратилась, экономика США перешла из рецессии в депрессию.

Новое соглашение

Президент Франклин Рузвельт пообещал масштабные перемены, когда за него проголосовали в 1933 году . «Новый курс»,. который он инициировал, представлял собой новаторскую, беспрецедентную серию внутренних программ и действий, направленных на поддержку американского бизнеса, сокращение безработицы и защиту населения.

Свободно основанный на кейнсианской экономике,. он основывался на том факте, что правительство может и должно стимулировать экономику. Новый курс поставил высокие цели по созданию и поддержанию национальной инфраструктуры,. полной занятости и здоровой заработной плате. Правительство приступило к достижению этих целей посредством контроля цен, заработной платы и даже производства.

Некоторые экономисты утверждают, что Рузвельт продолжил многие интервенции Гувера, только в большем масштабе. Он сохранил жесткую направленность на поддержку цен и минимальную заработную плату и отменил в стране золотой стандарт,. запретив отдельным лицам копить золотые монеты и слитки. Он запретил монопольную деловую практику и учредил десятки новых программ общественных работ и других агентств по созданию рабочих мест.

Администрация Рузвельта платила фермерам и владельцам ранчо за остановку или сокращение производства. Одной из самых душераздирающих загадок того периода было уничтожение лишнего урожая, несмотря на то, что тысячи американцев нуждались в доступной еде.

Федеральные налоги утроились между 1933 и 1940 годами для оплаты этих инициатив, а также новых программ, таких как социальное обеспечение. Эти повышения включали повышение акцизов, налогов на доходы физических лиц, налогов на наследство, налогов на прибыль корпораций и налога на сверхприбыль.

Успех и провал новой сделки

Новый курс привел к измеримым результатам, таким как реформа и стабилизация финансовой системы, что повысило доверие общества. Рузвельт объявил банковские каникулы на целую неделю в марте 1933 года, чтобы предотвратить крах учреждений из-за панического изъятия средств. За этим последовала программа строительства сети плотин, мостов, туннелей и дорог. Эти проекты открыли федеральные рабочие программы, в которых были заняты тысячи людей.

Хотя экономика продемонстрировала некоторое восстановление, восстановление было слишком слабым, чтобы политику Нового курса можно было однозначно считать успешной в деле вывода Америки из Великой депрессии. Историки и экономисты расходятся во мнениях относительно причины:

Кейнсианцы обвиняют недостаток федеральных расходов, говоря, что Рузвельт не зашел достаточно далеко в своих планах восстановления, ориентированных на правительство.
Другие утверждают, что, пытаясь вызвать немедленное улучшение, вместо того, чтобы позволить экономическому / деловому циклу следовать своему обычному двухлетнему курсу: достичь дна, а затем восстановиться, Рузвельт, возможно, продлил депрессию, как это сделал Гувер до него.

Исследование, проведенное двумя экономистами из Калифорнийского университета в Лос-Анджелесе, показало, что Новый курс продлил Великую депрессию как минимум на семь лет. Но возможно, что относительно быстрое восстановление, характерное для других постдепрессивных подъемов, возможно, не произошло так быстро после 1929 года. Это потому, что это был первый раз, когда широкая публика (а не только элита Уолл-Стрит) потеряла большие суммы на фондовом рынке.

Американский историк экономики Роберт Хиггс утверждал, что новые правила и положения Рузвельта появились так быстро и были настолько революционными, что предприятия стали бояться нанимать или инвестировать. Филип Харви, профессор права и экономики в Университете Рутгерса, предположил, что Рузвельт был больше заинтересован в решении проблем социального обеспечения, чем в создании пакета макроэкономических стимулов в кейнсианском стиле.

Политика социального обеспечения, принятая Новым курсом, создала программы по безработице, страхованию по инвалидности, по старости и пособия вдовам.

Влияние Второй мировой войны

Великая депрессия внезапно закончилась где-то между 1941 и 1942 годами. Это если мы посмотрим на показатели занятости и ВВП. Это было примерно в то время, когда Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну. Уровень безработицы упал с восьми миллионов в 1940 году до чуть более одного миллиона в 1943 году. Однако более 16 миллионов американцев были призваны на военную службу в вооруженных силах. В частном секторе реальный уровень безработицы вырос во время войны.

Уровень жизни снизился из-за дефицита во время войны, вызванного нормированием,. и резко выросли налоги для финансирования военных действий. Частные инвестиции упали с 17,9 млрд долларов в 1940 году до 5,7 млрд долларов в 1943 году, а общий объем производства в частном секторе упал почти на 50%.

Хотя представление о том, что война положила конец Великой депрессии, является заблуждением о разбитом окне, конфликт действительно поставил Соединенные Штаты на путь восстановления. Война открыла международные торговые каналы и отменила контроль над ценами и заработной платой. Государственный спрос открылся для недорогих продуктов, и этот спрос создал массивный фискальный стимул.

За первые 12 месяцев после окончания войны частные инвестиции выросли с 10,6 млрд долларов до 30,6 млрд долларов. За несколько коротких лет фондовый рынок перешел в бычий тренд .

Нижняя линия

Великая депрессия была результатом неудачного сочетания факторов, в том числе резко меняющейся ФРС, протекционистских тарифов и непоследовательных интервенционных усилий правительства. Этот период можно было сократить или даже избежать, изменив любой из этих факторов.

В то время как споры о том, были ли вмешательства уместными, продолжаются, многие реформы Нового курса, такие как социальное обеспечение, страхование по безработице и сельскохозяйственные субсидии,. существуют и по сей день. Предположение о том, что федеральное правительство должно действовать во время национального экономического кризиса, в настоящее время активно поддерживается. Это наследие является одной из причин, по которой Великая депрессия считается одним из основополагающих событий в современной американской истории.

Особенности

Другие факторы, в том числе бездействие, за которым последовало чрезмерное действие ФРС, также способствовали Великой депрессии.
Большинство историков и экономистов сходятся во мнении, что крах фондового рынка 1929 года был не единственной причиной Великой депрессии.
Оба президента Гувер и Рузвельт пытались смягчить последствия депрессии с помощью государственной политики.
Инвестиции в спекулятивный рынок в 1920-х годах привели к краху фондового рынка в 1929 году, который уничтожил большую часть номинального богатства.
Великая депрессия была величайшим и самым продолжительным экономическим спадом в современной мировой истории, который длился с 1929 по 1941 год.

ЧАСТО ЗАДАВАЕМЫЕ ВОПРОСЫ

Когда началась Великая депрессия?

Великая депрессия началась после краха фондового рынка в 1929 году, который уничтожил как частное, так и корпоративное номинальное богатство. Это отправило экономику США в штопор и в конечном итоге просочилось за границу США в Европу.

Что на самом деле вызвало Великую депрессию?

Трудно точно определить, какой именно фактор вызвал Великую депрессию. Но экономисты и историки в целом согласны с тем, что было несколько смягчающих факторов, которые привели к этому периоду спада. К ним относятся крах фондового рынка в 1929 году, золотой стандарт, падение кредитования и тарифов, а также банковская паника и сокращение денежно-кредитной политики ФРС.

Когда закончилась Великая депрессия?

Великая депрессия закончилась в 1941 году. Это было примерно в то же время, когда Соединенные Штаты вступили во Вторую мировую войну. Большинство экономистов называют это датой окончания, так как это было время, когда безработица снизилась, а ВВП увеличился.