Stor depression
Vad var den stora depressionen?
Termen "den stora depressionen" syftar pÄ den största och lÀngsta ekonomiska recessionen i modern vÀrldshistoria. Den stora depressionen pÄgick mellan 1929 och 1941, vilket var samma Är som USA gick in i andra vÀrldskriget 1941. Denna period accentuerades av ett antal ekonomiska sammandragningar, inklusive börskraschen 1929 och bankpanik som intrÀffade 1930 och 1931.
Ekonomer och historiker citerar ofta den stora depressionen som en av de största â om inte den mest â katastrofala ekonomiska hĂ€ndelserna pĂ„ 1900-talet.
Börskraschen
Under den korta depressionen som varade frÄn 1920 till 1921, kÀnd som den glömda depressionen, sjönk den amerikanska aktiemarknaden med nÀstan 50 % och företagens vinster sjönk med över 90 %. Den amerikanska ekonomin hade en stark tillvÀxt under resten av decenniet. The Roaring Twenties, som eran kom att kallas, var en period dÄ den amerikanska allmÀnheten upptÀckte börsen och dök in med huvudet först.
Spekulativa frenesi pÄverkade bÄde fastighetsmarknaderna och New York Stock Exchange (NYSE). SlÀpp penningmÀngd och höga nivÄer av marginalhandel av investerare bidrog till att underblÄsa en aldrig tidigare skÄdad ökning av tillgÄngspriserna.
Upptakten till oktober 1929 sÄg aktiekurserna stiga till all-time high multiplar pÄ mer Àn 19 gÄnger företagens vinster efter skatt. Detta i kombination med att Dow Jones Industrial Index (DJIA) steg med 500 % pÄ bara fem Är, orsakade i slutÀndan börskraschen.
NYSE-bubblan sprack vÄldsamt den 24 oktober 1929, en dag som kom att kallas Black Thursday. Ett kort rally intrÀffade fredagen den 25:e och under en halvdagspass lördagen den 26:e. Men följande vecka kom Black Monday (28 oktober) och Black Tuesday (29 oktober). DJIA föll med mer Àn 20 % under dessa tvÄ dagar. Börsen skulle sÄ smÄningom falla nÀstan 90% frÄn sin topp 1929.
Krusningar frĂ„n kraschen spred sig över Atlanten till Europa och utlöste andra finansiella kriser som kollapsen av Boden-Kredit Anstalt, Ăsterrikes viktigaste bank. 1931 drabbade den ekonomiska katastrofen bĂ„da kontinenterna med full kraft.
USA:s ekonomi svÀnger
Börskraschen 1929 utplÄnade nominella rikedomar, bÄde företag och privata, vilket ledde till att den amerikanska ekonomin hamnade i en svacka. I början av 1929 var den amerikanska arbetslösheten 3,2%. à r 1933 ökade den med över 25 %.
Trots aldrig tidigare skÄdade ingripanden och statliga utgifter frÄn bÄde Hoover- och Roosevelt-administrationerna förblev arbetslösheten över 18,9 % 1938. Den reala bruttonationalprodukten per capita (BNP) var under 1929 Ärs nivÄer nÀr japanerna bombade Pearl Harbor i slutet av 1941.
Ăven om kraschen sannolikt utlöste den decennielĂ„nga ekonomiska nedgĂ„ngen, Ă€r de flesta historiker och ekonomer överens om att kraschen ensam inte orsakade den stora depressionen. Det förklarar inte heller varför lĂ„gkonjunkturens djup och ihĂ€rdighet var sĂ„ allvarlig. En mĂ€ngd specifika hĂ€ndelser och policyer bidrog till den stora depressionen och bidrog till att förlĂ€nga den under 1930-talet.
Misstag av Young Federal Reserve
Den relativt nya Federal Reserve misskötte tillgÄngen pÄ pengar och krediter före och efter kraschen 1929. Enligt monetarister som Milton Friedman och erkÀnd av tidigare Federal Reserve-ordföranden Ben Bernanke.
Fed skapades 1913 och förblev ganska inaktiv under de första Ätta Ären av dess existens. Efter att ekonomin ÄterhÀmtat sig frÄn depressionen 1920 till 1921 tillÀt Fed en betydande monetÀr expansion. Den totala penningmÀngden vÀxte med 28 miljarder dollar, en ökning med 61,8 % mellan 1921 och 1928. BankinlÄning ökade med 51,1 %, sparande och lÄneandelar steg med 224,3 % och livförsÀkringsreserverna ökade med 113,8 %. Allt detta intrÀffade efter att Federal Reserve sÀnkte de nödvÀndiga reserverna till 3 % 1917. Vinsterna i guldreserverna via finansministeriet och Fed var endast 1,16 miljarder dollar.
Genom att öka penningmÀngden och hÄlla rÀntan lÄg under decenniet, inledde Fed den snabba expansionen som föregick kollapsen. Mycket av överskottet av penningmÀngdstillvÀxten blÄste upp börs- och fastighetsbubblorna.
Efter att bubblorna sprack och marknaden kraschade tog Fed motsatt kurs genom att minska penningmÀngden med nÀstan en tredjedel. Denna minskning orsakade allvarliga likviditetsproblem för mÄnga smÄ banker och kvÀvde förhoppningarna om en snabb ÄterhÀmtning.
HandelsvÀgar som skapades under andra vÀrldskriget förblev öppna under den stora depressionen och hjÀlpte marknaden att ÄterhÀmta sig.
Feds hÄrda knytnÀve
Som Bernanke noterade i ett tal i november 2002, innan Fed existerade, löstes bankpanikerna vanligtvis inom nÄgra veckor. Stora privata finansinstitut skulle lÄna ut pengar till de starkaste mindre institutionerna för att upprÀtthÄlla systemets integritet. Den typen av scenario hade intrÀffat tvÄ decennier tidigare, under paniken 1907.
NÀr frenesierad försÀljning fick NYSE att spiralera nedÄt och ledde till en bankrunt, gick investeringsbankiren JP Morgan in för att samla invÄnare pÄ Wall Street för att flytta betydande mÀngder kapital till banker som saknade medel. Ironiskt nog var det paniken som ledde till att regeringen skapade Federal Reserve för att minska sitt beroende av enskilda finansiÀrer som Morgan.
Efter Black Thursday, hade cheferna för flera banker i New York försökt ingjuta förtroende genom att pĂ„ framtrĂ€dande plats köpa stora block av blue-chip s- tocks till över marknadspriserna. Ăven om dessa handlingar orsakade ett kort rally pĂ„ fredagen, Ă„terupptogs de panikslagna försĂ€ljningarna pĂ„ mĂ„ndagen. Under decennierna sedan 1907 vĂ€xte aktiemarknaden bortom förmĂ„gan för sĂ„dana individuella anstrĂ€ngningar. Nu var det bara Fed som var tillrĂ€ckligt stor för att stödja det amerikanska finansiella systemet.
Fed misslyckades med att göra det med en kontantinjektion mellan 1929 och 1932. IstÀllet sÄg den penningmÀngden kollapsa och lÀt tusentals banker gÄ omkull. PÄ den tiden gjorde banklagar det mycket svÄrt för institutioner att vÀxa och diversifiera tillrÀckligt för att överleva ett massivt uttag av insÀttningar eller köra pÄ banken.
Ăven om det Ă€r svĂ„rt att förstĂ„, kan Feds hĂ„rda reaktion ha varit resultatet av dess rĂ€dsla för att rĂ€dda vĂ„rdslösa banker bara skulle uppmuntra finansiell oansvarighet i framtiden. Vissa historiker hĂ€vdar att Fed skapade förutsĂ€ttningarna som fick ekonomin att överhettas och sedan förvĂ€rrade en redan förfĂ€rlig ekonomisk situation.
Hoovers förhöjda priser
Herbert Hoover vidtog ÄtgÀrder efter kraschen, Àven om han ofta karaktÀriseras som en "gör ingenting"-president.
Mellan 1930 och 1932 genomförde han:
En ökning av de federala utgifterna med 42 %, som engagerade sig i massiva program för offentliga arbeten sÄsom Reconstruction Finance Corporation (RFC)
Skatter att betala för nya program
Ett förbud mot invandring 1930 för att hindra lÄgutbildade arbetare frÄn att översvÀmma arbetsmarknaden
Hoover var frÀmst oroad över att lönerna skulle sÀnkas efter den ekonomiska nedgÄngen. Han resonerade att priserna mÄste vara höga för att sÀkerstÀlla höga lönecheckar i alla branscher. För att hÄlla priserna höga skulle konsumenterna behöva betala mer.
Men allmÀnheten brÀndes allvarligt i kraschen, vilket lÀmnade mÄnga mÀnniskor utan resurser att spendera överdÄdigt pÄ varor och tjÀnster. Inte heller kunde företag rÀkna med utomeuropeisk handel,. eftersom utlÀndska nationer inte var villiga att köpa överprissatta amerikanska varor lika lite som amerikaner var.
MÄnga av hans och kongressens andra interventioner efter kraschen, sÄsom löner, arbete, handel och priskontroll, skadade ekonomins förmÄga att anpassa och omfördela resurser.
USA:s protektionism
Denna dystra verklighet tvingade Hoover att anvÀnda lagstiftning för att höja priserna och dÀrmed lönerna genom att strypa billigare utlÀndsk konkurrens. Efter traditionen av protektionister,. och mot protesterna frÄn mer Àn 1 000 av landets ekonomer, skrev Hoover pÄ Smoot-Hawley Tariff Act frÄn 1930.
Lagen var frÄn början ett sÀtt att skydda jordbruket, men vÀxte till en tull för flera branscher,. som införde enorma tullar pÄ mer Àn 880 utlÀndska produkter. NÀstan tre dussin lÀnder gjorde hÀmnd, och importen sjönk frÄn 7 miljarder dollar 1929 till bara 2,5 miljarder dollar 1932. à r 1934 hade den internationella handeln minskat med 66%. Inte överraskande förvÀrrades de ekonomiska förhÄllandena över hela vÀrlden.
Hoovers önskan att behÄlla jobb och inkomstnivÄer för individer och företag var förstÄelig. Han uppmuntrade dock företag att höja lönerna, undvika uppsÀgningar och hÄlla priserna höga i en tid dÄ de naturligtvis borde ha fallit. Med tidigare cykler av lÄgkonjunktur/depression drabbades USA av ett till tre Är av lÄga löner och arbetslöshet innan sjunkande priser ledde till en ÄterhÀmtning. Oförmögen att upprÀtthÄlla dessa konstgjorda nivÄer, och med den globala handeln effektivt avstÀngd, försÀmrades den amerikanska ekonomin frÄn en recession till en depression.
The New Deal
President Franklin Roosevelt lovade en massiv förÀndring nÀr han röstades in 1933. Den New Deal som han initierade var en innovativ, aldrig tidigare skÄdad serie inhemska program och handlingar utformade för att stÀrka amerikansk affÀrsverksamhet, minska arbetslösheten och skydda allmÀnheten.
Löst baserad pÄ keynesiansk ekonomi baserades den pÄ det faktum att regeringen kunde och borde stimulera ekonomin. New Deal satte höga mÄl för att skapa och underhÄlla den nationella infrastrukturen,. full sysselsÀttning och sunda löner. Regeringen satte igÄng att uppnÄ dessa mÄl genom pris-, löne- och till och med produktionskontroller.
Vissa ekonomer hÀvdar att Roosevelt fortsatte mÄnga av Hoovers ingripanden, bara i större skala. Han höll ett strikt fokus pÄ prisstöd och minimilöner och tog bort landet frÄn guldmyntfoten och förbjöd individer att hamstra guldmynt och Àdelmetaller. Han förbjöd monopolistiska affÀrsmetoder och inrÀttade dussintals nya program för offentliga arbeten och andra byrÄer för att skapa jobb.
Roosevelts administration betalade bönder och ranchÀgare för att stoppa eller dra ner pÄ produktionen. En av de mest hjÀrtskÀrande gÄtorna under perioden var förstörelsen av överskottsgrödor, trots behovet för tusentals amerikaner att fÄ tillgÄng till mat till överkomliga priser.
Federala skatter tredubblades mellan 1933 och 1940 för att betala för dessa initiativ sÄvÀl som nya program som social trygghet. Dessa höjningar inkluderade höjningar av punktskatter, personliga inkomstskatter, arvsskatter, bolagsinkomstskatter och en övervinstskatt.
New Deal framgÄng och misslyckande
New Deal ledde till mÀtbara resultat, sÄsom reformering och stabilisering av det finansiella systemet, vilket ökade allmÀnhetens förtroende. Roosevelt förklarade en helgdag för en hel vecka i mars 1933 för att förhindra institutionell kollaps pÄ grund av panikfyllda uttag. Detta följdes av ett byggprogram för ett nÀtverk av dammar, broar, tunnlar och vÀgar. Dessa projekt öppnade upp federala arbetsprogram som sysselsatte tusentals mÀnniskor.
Ăven om ekonomin visade en viss Ă„terhĂ€mtning, var Ă„terhĂ€mtningen alldeles för svag för att New Deals politik otvetydigt skulle kunna anses vara framgĂ„ngsrik för att dra Amerika ur den stora depressionen. Historiker och ekonomer Ă€r oense om orsaken:
Keynesianer skyller pÄ bristen pÄ federala utgifter och sÀger att Roosevelt inte gick tillrÀckligt lÄngt i sina regeringscentrerade ÄterhÀmtningsplaner
Andra hÀvdar att Roosevelt kan ha förlÀngt depressionen, precis som Hoover gjorde före honom, genom att försöka fÄ fram en omedelbar förbÀttring istÀllet för att lÄta den ekonomiska/ konjunkturcykeln följa sin vanliga tvÄÄriga kurs för att nÄ botten och sedan ÄterhÀmta sig.
En studie av tvÄ ekonomer vid University of California, Los Angeles uppskattade att New Deal förlÀngde den stora depressionen med minst sju Är. Men det Àr möjligt att det relativt snabba tillfrisknandet, som var karakteristiskt för andra tillfrisknanden efter depression, kanske inte intrÀffade lika snabbt efter 1929. Det beror pÄ att det var första gÄngen som allmÀnheten (inte bara Wall Street-eliten) förlorade stora belopp pÄ aktiemarknaden.
Den amerikanske ekonomihistorikern Robert Higgs hÀvdade att Roosevelts nya regler och förordningar kom sÄ snabbt och var sÄ revolutionerande att företag blev rÀdda för att anstÀlla eller investera. Philip Harvey, professor i juridik och ekonomi vid Rutgers University, föreslog att Roosevelt var mer intresserad av att ta itu med social vÀlfÀrd Àn att skapa ett makroekonomiskt stimulanspaket i keynesiansk stil.
SocialförsÀkringspolicyer som antagits av New Deal skapade program för arbetslöshet, sjukförsÀkring, Älderdom och ÀnkeförmÄner.
Effekterna av andra vÀrldskriget
Den stora depressionen verkade sluta plötsligt runt 1941 till 1942. Det Àr om vi tittar pÄ sysselsÀttning och BNP-siffror. Detta var precis vid den tidpunkt dÄ USA gick in i andra vÀrldskriget. Arbetslösheten sjönk frÄn Ätta miljoner Är 1940 till drygt en miljon Är 1943. Mer Àn 16 miljoner amerikaner var dock inkallade för att slÄss i försvarsmakten. I den privata sektorn vÀxte den reala arbetslösheten under kriget.
Levnadsstandarden sjönk pÄ grund av krigstidsbrist orsakad av ransonering,. och skatterna steg dramatiskt för att finansiera krigsanstrÀngningen. Privata investeringar sjönk frÄn 17,9 miljarder USD 1940 till 5,7 miljarder USD 1943, och den totala produktionen inom den privata sektorn sjönk med nÀstan 50 %.
Ăven om förestĂ€llningen att kriget avslutade den stora depressionen Ă€r ett missförstĂ„nd med krossat fönster, satte konflikten USA pĂ„ vĂ€gen mot Ă„terhĂ€mtning. Kriget öppnade internationella handelskanaler och vĂ€nde om pris- och lönekontroller. Regeringens efterfrĂ„gan öppnade upp för billiga produkter, och efterfrĂ„gan skapade en massiv finanspolitisk stimulans.
Under de första 12 mÄnaderna efter krigets slut steg privata investeringar frÄn 10,6 miljarder dollar till 30,6 miljarder dollar. Börsen bröt in i en bull run pÄ nÄgra korta Är.
PoÀngen
Den stora depressionen var resultatet av en olycklig kombination av faktorer, inklusive en flip-flopping Fed, protektionistiska tullar och inkonsekvent tillÀmpade statliga interventionistiska anstrÀngningar. Denna period kunde ha förkortats eller till och med undvikits genom en förÀndring av nÄgon av dessa faktorer.
Medan debatten fortsÀtter om huruvida interventionerna var lÀmpliga, finns mÄnga av reformerna frÄn New Deal, sÄsom socialförsÀkring, arbetslöshetsförsÀkring och jordbrukssubventioner , till denna dag. Antagandet att den federala regeringen bör agera i tider av nationell ekonomisk kris stöds nu starkt. Detta arv Àr en av anledningarna till att den stora depressionen anses vara en av de avgörande hÀndelserna i modern amerikansk historia.
Höjdpunkter
Andra faktorer inklusive inaktivitet följt av överÄtgÀrd frÄn Fed bidrog ocksÄ till den stora depressionen.
De flesta historiker och ekonomer Àr överens om att börskraschen 1929 inte var den enda orsaken till den stora depressionen.
â BĂ„de presidenterna Hoover och Roosevelt försökte mildra effekterna av depressionen genom regeringens politik.
â Att investera pĂ„ den spekulativa marknaden pĂ„ 1920-talet ledde till börskraschen 1929, som utplĂ„nade en hel del nominell rikedom.
â Den stora depressionen var den största och lĂ€ngsta ekonomiska recessionen i modern vĂ€rldshistoria som pĂ„gick mellan 1929 och 1941.
Vanliga frÄgor
NÀr började den stora depressionen?
Den stora depressionen började efter börskraschen 1929, som utplÄnade bÄde privata och företags nominella förmögenheter. Detta gjorde att den amerikanska ekonomin hamnade i en svÀng och sÄ smÄningom sipprade ut utanför USA:s grÀns till Europa.
Vad var det som verkligen orsakade den stora depressionen?
Det Àr svÄrt att precisera vilken specifik faktor som orsakade den stora depressionen. Men ekonomer och historiker Àr generellt överens om att det fanns flera förmildrande faktorer som ledde till denna period av nedgÄng. Dessa inkluderar börskraschen 1929, guldmyntfoten, en nedgÄng i utlÄning och tullar, samt bankpanik och kontrakterad penningpolitik av Fed.
NĂ€r tog den stora depressionen slut?
Den stora depressionen slutade 1941. Detta var ungefÀr samtidigt som USA gick in i andra vÀrldskriget. De flesta ekonomer nÀmner detta som slutdatum, eftersom det var den tidpunkt dÄ arbetslösheten sjönk och BNP ökade.
