Wielka Depresja
Czym był Wielki Kryzys?
Termin „Wielki Kryzys” odnosi się do największej i najdłuższej recesji gospodarczej we współczesnej historii świata. Wielki Kryzys trwał w latach 1929-1941, czyli w tym samym roku, w którym Stany Zjednoczone przystąpiły do II wojny światowej w 1941 roku. Okres ten został zaakcentowany licznymi kryzysami gospodarczymi, w tym krachem giełdowym w 1929 roku i panikami bankowymi, które miały miejsce w 1930 roku i 1931.
Ekonomiści i historycy często wymieniają Wielki Kryzys jako jedno z największych – jeśli nie najbardziej – katastrofalnych wydarzeń gospodarczych XX wieku.
Krach na giełdzie
Podczas krótkiej depresji, która trwała od 1920 do 1921 roku, znanej jako Forgotten Depression, amerykański rynek akcji spadł o prawie 50%, a zyski przedsiębiorstw spadły o ponad 90%. Przez pozostałą część dekady gospodarka amerykańska cieszyła się silnym wzrostem. Szalejące lata dwudzieste, jak nazwano tę epokę, były okresem, w którym amerykańska opinia publiczna odkryła giełdę i zanurkowała w górę.
Szaleństwa spekulacyjne dotknęły zarówno rynki nieruchomości, jak i giełdę nowojorską (NYSE). Luźna podaż pieniądza i wysoki poziom handlu marżami inwestorów przyczynił się do bezprecedensowego wzrostu cen aktywów.
W okresie poprzedzającym październik 1929 r. ceny akcji wzrosły do rekordowo wysokich wielokrotności ponad 19-krotnych zysków przedsiębiorstw po opodatkowaniu. To, w połączeniu z referencyjnym indeksem Dow Jones Industrial Index (DJIA), rosnącym o 500% w ciągu zaledwie pięciu lat, ostatecznie spowodowało krach na giełdzie.
Bańka NYSE gwałtownie pękła 24 października 1929 roku, w dniu znanym jako Czarny Czwartek. Krótki rajd miał miejsce w piątek 25-go i podczas półdniowej sesji w sobotę 26-go. Jednak kolejny tydzień przyniósł Czarny Poniedziałek (28 października) i Czarny Wtorek (29 października). DJIA spadła o ponad 20% w ciągu tych dwóch dni. Giełda ostatecznie spadłaby o prawie 90% w stosunku do szczytu z 1929 roku.
Fale kryzysu rozprzestrzeniły się przez Ocean Atlantycki na Europę, wywołując inne kryzysy finansowe, takie jak upadek Boden-Kredit Anstalt, najważniejszego austriackiego banku. W 1931 roku katastrofa gospodarcza uderzyła z pełną siłą w oba kontynenty.
Amerykańska gospodarka Tailspin
Krach na giełdzie z 1929 r. zniszczył nominalne bogactwo, zarówno korporacyjne, jak i prywatne, wpędzając amerykańską gospodarkę w korkociąg. Na początku 1929 r. stopa bezrobocia w USA wynosiła 3,2%. Do 1933 r. wzrosła o ponad 25%.
Pomimo bezprecedensowych interwencji i wydatków rządowych zarówno administracji Hoovera, jak i Roosevelta, stopa bezrobocia w 1938 r. utrzymywała się powyżej 18,9%. Realny produkt krajowy brutto (PKB) na mieszkańca był poniżej poziomu z 1929 r., zanim Japończycy zbombardowali Pearl Harbor pod koniec 1941 r.
Chociaż krach prawdopodobnie wywołał trwające dekadę spowolnienie gospodarcze, większość historyków i ekonomistów zgadza się, że sam krach nie spowodował Wielkiego Kryzysu. Nie wyjaśnia też, dlaczego głębokość i trwałość tego kryzysu były tak poważne. Różnorodność konkretnych wydarzeń i polityk przyczyniła się do Wielkiego Kryzysu i przyczyniła się do jego przedłużenia w latach 30. XX wieku.
Błędy Młodej Rezerwy Federalnej
Stosunkowo nowa Rezerwa Federalna źle zarządzała podażą pieniądza i kredytu przed i po krachu w 1929 roku. Według monetarystów, takich jak Milton Friedman i uznanych przez byłego prezesa Rezerwy Federalnej Bena Bernanke.
Utworzony w 1913 r. Fed pozostawał dość nieaktywny przez pierwsze osiem lat swojego istnienia. Po wyjściu gospodarki z depresji 1920-1921 Fed umożliwił znaczną ekspansję monetarną. Całkowita podaż pieniądza wzrosła o 28 miliardów dolarów, czyli o 61,8% w latach 1921-1928. Depozyty bankowe wzrosły o 51,1%, udziały w oszczędnościach i pożyczkach wzrosły o 224,3%, a rezerwy polis ubezpieczeniowych na życie wzrosły o 113,8%. Wszystko to wydarzyło się po tym, jak Rezerwa Federalna obniżyła rezerwy obowiązkowe do 3% w 1917 roku. Zyski w rezerwach złota za pośrednictwem Skarbu Państwa i Fedu wyniosły zaledwie 1,16 miliarda dolarów.
Zwiększając podaż pieniądza i utrzymując niskie stopy procentowe w ciągu dekady, Fed zapoczątkował gwałtowną ekspansję, która poprzedziła upadek. Znaczna część wzrostu nadwyżki podaży pieniądza spowodowała wzrost baniek na giełdzie i na rynku nieruchomości.
Po pęknięciu baniek i załamaniu rynku Fed poszedł w odwrotnym kierunku, zmniejszając podaż pieniądza o prawie jedną trzecią. Ta obniżka spowodowała poważne problemy z płynnością wielu małych banków i zdławiła nadzieje na szybkie ożywienie.
Szlaki handlowe utworzone podczas II wojny światowej pozostały otwarte podczas Wielkiego Kryzysu i przyczyniły się do ożywienia rynku.
Ciasna pięść Fedu
Jak zauważył Bernanke w przemówieniu z listopada 2002 r., zanim powstał Fed, paniki bankowe były zazwyczaj rozwiązywane w ciągu kilku tygodni. Duże prywatne instytucje finansowe pożyczałyby pieniądze najsilniejszym, mniejszym instytucjom, aby zachować integralność systemu. Taki scenariusz miał miejsce dwie dekady wcześniej, podczas paniki w 1907 roku.
Kiedy szalona sprzedaż spowodowała spiralę spadków na giełdzie NYSE i doprowadziła do paniki bankowej, bankier inwestycyjny JP Morgan wkroczył, aby zmobilizować mieszkańców Wall Street do przeniesienia znacznych ilości kapitału do banków, którym brakuje funduszy. Jak na ironię, to właśnie ta panika doprowadziła rząd do stworzenia Rezerwy Federalnej, aby odciąć swoją zależność od indywidualnych finansistów, takich jak Morgan.
Po Czarnym Czwartku szefowie kilku nowojorskich banków próbowali wzbudzić zaufanie, kupując duże pakiety akcji blue-chipów po cenach wyższych niż rynkowe. Podczas gdy te działania spowodowały krótki wzrost w piątek, paniczne wyprzedaże zostały wznowione w poniedziałek. W dziesięcioleciach od 1907 r. giełda wyrosła poza możliwości takich indywidualnych wysiłków. Teraz tylko Fed był wystarczająco duży, aby wesprzeć amerykański system finansowy.
Fed nie zrobił tego zastrzykem gotówki w latach 1929-1932. Zamiast tego obserwował załamanie podaży pieniądza i pozwolił upaść tysiącom banków. W tamtym czasie przepisy bankowe bardzo utrudniały instytucjom rozwój i dywersyfikację na tyle, aby przetrwać masowe wycofywanie depozytów lub prowadzenie działalności na banku.
Choć trudna do zrozumienia, ostra reakcja Fed mogła wynikać z jego obaw, że ratowanie nieostrożnych banków tylko zachęci do nieodpowiedzialności fiskalnej w przyszłości. Niektórzy historycy twierdzą, że Fed stworzył warunki, które spowodowały przegrzanie gospodarki, a następnie pogorszyły i tak już tragiczną sytuację gospodarczą.
Podparte ceny Hoovera
Herbert Hoover podjął działania po katastrofie, mimo że często jest określany jako prezydent „nie robiący nic”.
W latach 1930-1932 realizował:
Zwiększenie wydatków federalnych o 42%, które zaangażowane w masowe programy robót publicznych, takie jak Reconstruction Finance Corporation (RFC)
Podatki do płacenia za nowe programy
Zakaz imigracji w 1930 r., aby nie dopuścić nisko wykwalifikowanych pracowników do zalania rynku pracy
Hoovera niepokoił głównie fakt, że płace zostaną obniżone w następstwie spowolnienia gospodarczego. Uznał, że ceny muszą pozostać wysokie, aby zapewnić wysokie pensje we wszystkich branżach. Aby utrzymać wysokie ceny, konsumenci musieliby płacić więcej.
Ale społeczeństwo zostało poważnie spalone w katastrofie, pozostawiając wielu ludzi bez środków, które mogłyby hojnie wydawać na towary i usługi. Firmy nie mogły też liczyć na handel zagraniczny,. ponieważ obce narody nie były skłonne kupować amerykańskich towarów po przecenionych cenach, podobnie jak Amerykanie.
Wiele z jego i Kongresu innych interwencji po katastrofie, takich jak kontrola płac, pracy, handlu i cen, zniszczyło zdolność gospodarki do dostosowania się i realokacji zasobów.
Protekcjonizm USA
Ta ponura rzeczywistość zmusiła Hoovera do zastosowania ustawodawstwa do podtrzymywania cen, a tym samym płac, poprzez zdławienie tańszej konkurencji zagranicznej. Zgodnie z tradycją protekcjonistów i przeciwko protestom ponad tysiąca ekonomistów, Hoover podpisał ustawę Smoot-Hawley Tariff Act z 1930 roku.
Ustawa początkowo miała chronić rolnictwo, ale rozrosła się do wielobranżowej taryfy celnej,. nakładającej ogromne cła na ponad 880 produktów zagranicznych. Prawie trzy tuziny krajów zemściły się, a import spadł z 7 miliardów dolarów w 1929 r. do zaledwie 2,5 miliarda w 1932 r. Do 1934 r. handel międzynarodowy spadł o 66%. Nic dziwnego, że warunki gospodarcze pogorszyły się na całym świecie.
Zrozumiałe było pragnienie Hoovera, aby utrzymać miejsca pracy oraz poziom dochodów indywidualnych i korporacyjnych. Zachęcał jednak firmy do podnoszenia płac, unikania zwolnień i utrzymywania wysokich cen w czasie, gdy naturalnie powinny były spaść. W poprzednich cyklach recesji/depresji Stany Zjednoczone doświadczyły od jednego do trzech lat niskich płac i bezrobocia , zanim spadek cen doprowadził do ożywienia. Nie będąc w stanie utrzymać tych sztucznych poziomów, a przy skutecznie odciętym handlu światowym, gospodarka USA pogorszyła się od recesji do depresji.
Nowa umowa
Prezydent Franklin Roosevelt obiecał masową zmianę, gdy został wybrany w 1933 roku. Nowy Ład,. który zainicjował, był innowacyjną, bezprecedensową serią krajowych programów i działań mających na celu wzmocnienie amerykańskiego biznesu, zmniejszenie bezrobocia i ochronę społeczeństwa.
Luźno oparty na ekonomii keynesowskiej,. opierał się na fakcie, że rząd może i powinien stymulować gospodarkę. New Deal wyznaczył wzniosłe cele, aby stworzyć i utrzymać infrastrukturę krajową,. pełne zatrudnienie i zdrowe zarobki. Rząd przystąpił do osiągnięcia tych celów poprzez kontrolę cen, płac, a nawet produkcji.
Niektórzy ekonomiści twierdzą, że Roosevelt kontynuował wiele interwencji Hoovera, tylko na większą skalę. Utrzymywał sztywny nacisk na wsparcie cenowe i płace minimalne oraz usunął kraj ze standardu złota,. zabraniając jednostkom gromadzenia złotych monet i kruszcu. Zakazał monopolistycznych praktyk biznesowych i ustanowił dziesiątki nowych programów robót publicznych i innych agencji tworzenia miejsc pracy.
Administracja Roosevelta płaciła rolnikom i farmerom za zatrzymanie lub ograniczenie produkcji. Jedną z najbardziej bolesnych zagadek tego okresu było zniszczenie nadmiernych upraw, pomimo potrzeby tysięcy Amerykanów, aby uzyskać dostęp do niedrogiej żywności.
Podatki federalne potroiły się w latach 1933-1940, aby opłacić te inicjatywy, a także nowe programy, takie jak ubezpieczenie społeczne. Podwyżki te obejmowały podwyżki akcyzy, podatku dochodowego od osób fizycznych, podatku spadkowego, podatku dochodowego od osób prawnych oraz podatku od nadmiernych zysków.
Sukces i porażka nowej umowy
Nowy Ład przyniósł wymierne rezultaty, takie jak reforma i stabilizacja systemu finansowego, zwiększając zaufanie publiczne. Roosevelt ogłosił dzień wolny od pracy na cały tydzień w marcu 1933 roku, aby zapobiec załamaniu się instytucji z powodu panicznych wycofań. Następnie powstał program budowy sieci zapór, mostów, tuneli i dróg. Projekty te otworzyły federalne programy pracy, zatrudniające tysiące ludzi.
Chociaż gospodarka wykazała pewne ożywienie, odbicie było zbyt słabe, aby polityka Nowego Ładu została jednoznacznie uznana za skuteczną w wyprowadzaniu Ameryki z Wielkiego Kryzysu. Historycy i ekonomiści nie zgadzają się co do przyczyny:
Keynesiści obwiniają brak wydatków federalnych, mówiąc, że Roosevelt nie posunął się wystarczająco daleko w swoich skoncentrowanych na rządzie planach naprawczych
Inni twierdzą, że próbując wywołać natychmiastową poprawę zamiast pozwolić, aby cykl gospodarczy/ biznesowy podążał zwyczajowym dwuletnim cyklem uderzania w dno, a następnie odbicia, Roosevelt mógł przedłużyć depresję, tak jak zrobił to Hoover przed nim
Badanie przeprowadzone przez dwóch ekonomistów z Uniwersytetu Kalifornijskiego w Los Angeles oszacowało, że Nowy Ład przedłużył Wielki Kryzys o co najmniej siedem lat. Ale jest możliwe, że stosunkowo szybki powrót do zdrowia, który był charakterystyczny dla innych wyzdrowień po depresji, mógł nie nastąpić tak szybko po 1929 roku. To dlatego, że po raz pierwszy opinia publiczna (nie tylko elita Wall Street) straciła duże kwoty na giełdzie.
Amerykański historyk gospodarki Robert Higgs twierdził, że nowe zasady i przepisy Roosevelta pojawiły się tak szybko i były tak rewolucyjne, że firmy zaczęły bać się zatrudniać lub inwestować. Philip Harvey, profesor prawa i ekonomii na Rutgers University, zasugerował, że Roosevelt był bardziej zainteresowany rozwiązywaniem problemów opieki społecznej niż tworzeniem makroekonomicznego pakietu stymulacyjnego w stylu keynesowskim .
Polityka Ubezpieczeń Społecznych uchwalona przez New Deal stworzyła programy dla bezrobotnych, ubezpieczenia rentowego, emerytury i zasiłków dla wdów.
Wpływ II wojny światowej
Wydawało się, że Wielki Kryzys zakończył się nagle około 1941-1942. To znaczy, jeśli spojrzymy na dane o zatrudnieniu i PKB. To było mniej więcej w czasie, gdy Stany Zjednoczone przystąpiły do II wojny światowej. Stopa bezrobocia spadła z ośmiu milionów w 1940 roku do nieco ponad miliona w 1943 roku. Jednak ponad 16 milionów Amerykanów zostało powołanych do walki w siłach zbrojnych. W sektorze prywatnym realna stopa bezrobocia wzrosła w czasie wojny.
Poziom życia obniżył się z powodu niedoborów wojennych spowodowanych racjonowaniem,. a podatki drastycznie wzrosły, aby sfinansować wysiłek wojenny. Inwestycje prywatne spadły z 17,9 miliarda dolarów w 1940 roku do 5,7 miliarda dolarów w 1943 roku, a całkowita produkcja sektora prywatnego spadła o prawie 50%.
Chociaż pogląd, że wojna zakończyła Wielki Kryzys, jest błędem zepsutego okna, konflikt skierował Stany Zjednoczone na drogę do uzdrowienia. Wojna otworzyła międzynarodowe kanały handlowe i odwróciła kontrolę cen i płac. Popyt rządu otworzył się na niedrogie produkty, a popyt stworzył ogromny bodziec fiskalny.
W ciągu pierwszych 12 miesięcy po zakończeniu wojny inwestycje prywatne wzrosły z 10,6 mld USD do 30,6 mld USD. W ciągu kilku lat giełda zaczęła hossę .
Podsumowanie
Wielki Kryzys był wynikiem niefortunnej kombinacji czynników, w tym trzepoczącego Fedu, protekcjonistycznych ceł i niekonsekwentnie stosowanych rządowych wysiłków interwencjonistycznych. Okres ten można było skrócić lub nawet uniknąć, zmieniając którykolwiek z tych czynników.
Chociaż trwa debata na temat tego, czy interwencje były właściwe, wiele reform z Nowego Ładu, takich jak ubezpieczenie społeczne, ubezpieczenie na wypadek bezrobocia i dotacje rolne,. istnieje do dziś. Założenie, że rząd federalny powinien działać w czasie krajowego kryzysu gospodarczego, jest obecnie mocno popierane. Ta spuścizna jest jednym z powodów, dla których Wielki Kryzys jest uważany za jedno z najważniejszych wydarzeń we współczesnej historii Ameryki.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Do Wielkiego Kryzysu przyczyniły się również inne czynniki, w tym bezczynność, po której nastąpiła nadmierna reakcja Fedu.
Większość historyków i ekonomistów zgadza się, że krach giełdowy z 1929 roku nie był jedyną przyczyną Wielkiego Kryzysu.
Obaj prezydenci Hoover i Roosevelt próbowali złagodzić wpływ depresji poprzez politykę rządu.
Inwestowanie na rynku spekulacyjnym w latach 20. doprowadziło do krachu na giełdzie w 1929 roku, który zniszczył znaczną część nominalnego bogactwa.
Wielki Kryzys był największą i najdłuższą recesją gospodarczą we współczesnej historii świata, która miała miejsce w latach 1929-1941.
FAQ
Kiedy rozpoczął się wielki kryzys?
Wielki Kryzys rozpoczął się po krachu na giełdzie w 1929 roku, który zniszczył nominalny majątek zarówno prywatnych, jak i korporacyjnych. To wprawiło amerykańską gospodarkę w korkociąg i ostatecznie wydostało się poza granicę USA do Europy.
Co tak naprawdę spowodowało wielki kryzys?
Trudno dokładnie określić, jaki konkretny czynnik spowodował Wielki Kryzys. Jednak ekonomiści i historycy generalnie zgadzają się, że było kilka czynników łagodzących, które doprowadziły do tego okresu spowolnienia. Należą do nich krach na giełdzie w 1929 r., standard złota, spadek kredytów i ceł, a także paniki bankowe i zakontraktowana polityka monetarna przez Fed.
Kiedy zakończył się wielki kryzys?
Wielki Kryzys zakończył się w 1941 roku. Było to mniej więcej w tym samym czasie, kiedy Stany Zjednoczone przystąpiły do II wojny światowej. Większość ekonomistów podaje tę datę jako datę końcową, ponieważ był to czas, w którym bezrobocie spadło, a PKB wzrósł.
