Den store depresjonen
Hva var den store depresjonen?
Begrepet "Stor depresjon" refererer til den største og lengste økonomiske resesjonen i moderne verdenshistorie. Den store depresjonen varte mellom 1929 og 1941, som var samme år som USA gikk inn i andre verdenskrig i 1941. Denne perioden ble fremhevet av en rekke økonomiske sammentrekninger, inkludert børskrakket i 1929 og bankpanikk som fant sted i 1930 og 1931.
Økonomer og historikere siterer ofte den store depresjonen som en av de største – om ikke den mest – katastrofale økonomiske hendelsene i det 20. århundre.
Børskrakket
Under den korte depresjonen som varte fra 1920 til 1921, kjent som den glemte depresjonen, falt det amerikanske aksjemarkedet med nesten 50 %, og bedriftens fortjeneste falt med over 90 %. Den amerikanske økonomien hadde sterk vekst resten av tiåret. The Roaring Twenties, som epoken ble kjent, var en periode da den amerikanske offentligheten oppdaget aksjemarkedet og dukket inn med hodet først.
Spekulative frenesier påvirket både eiendomsmarkedene og New York Stock Exchange (NYSE). Løs pengemengde og høy marginhandel fra investorer bidro til en enestående økning i formuespriser.
I forkanten til oktober 1929 steg aksjekursene til alle tiders høye multipler på mer enn 19 ganger bedriftens inntekter etter skatt. Dette, kombinert med at Dow Jones Industrial Index (DJIA) økte med 500 % på bare fem år, forårsaket til slutt børskrakket.
NYSE-boblen sprakk voldsomt 24. oktober 1929, en dag som ble kjent som Black Thursday. Et kort oppmøte fant sted fredag 25. og under en halvdags økt lørdag 26.. Uken etter kom imidlertid Black Monday (28. oktober) og Black Tuesday (29. oktober). DJIA falt mer enn 20 % i løpet av disse to dagene. Aksjemarkedet ville til slutt falle nesten 90 % fra toppen i 1929.
Krusninger fra krasjet spredte seg over Atlanterhavet til Europa og utløste andre finanskriser som kollapsen av Boden-Kredit Anstalt, Østerrikes viktigste bank. I 1931 rammet den økonomiske katastrofen begge kontinenter med full kraft.
Den amerikanske økonomien snurrer
Aksjekrakket i 1929 utslettet nominell rikdom, både bedrifts- og privatperson, og sendte den amerikanske økonomien i et strekk. Tidlig i 1929 var den amerikanske arbeidsledigheten 3,2%. I 1933 steg den over 25%.
Til tross for enestående intervensjoner og offentlige utgifter fra både Hoover- og Roosevelt-administrasjonen, holdt arbeidsledigheten seg over 18,9 % i 1938. Realt bruttonasjonalprodukt (BNP) per innbygger var under 1929-nivået da japanerne bombet Pearl Harbor på slutten av 1941.
Mens krasjet sannsynligvis utløste den tiår lange økonomiske nedturen, er de fleste historikere og økonomer enige om at krasjet alene ikke forårsaket den store depresjonen. Det forklarer heller ikke hvorfor nedgangens dybde og utholdenhet var så alvorlig. En rekke spesifikke hendelser og retningslinjer bidro til den store depresjonen og bidro til å forlenge den i løpet av 1930-årene.
Feil fra Young Federal Reserve
Den relativt nye Federal Reserve feilstyrte tilgangen på penger og kreditt før og etter krakket i 1929. I følge monetarister som Milton Friedman og anerkjent av tidligere sentralbanksjef Ben Bernanke.
Opprettet i 1913, forble Fed ganske inaktiv gjennom de første åtte årene av sin eksistens. Etter at økonomien kom seg etter depresjonen fra 1920 til 1921, tillot Fed betydelig pengevekst. Den totale pengemengden vokste med 28 milliarder dollar, en økning på 61,8 % mellom 1921 og 1928. Bankinnskudd økte med 51,1 %, spare- og låneandeler steg med 224,3 %, og netto livsforsikringsreserver økte med 113,8 %. Alt dette skjedde etter at Federal Reserve kuttet nødvendige reserver til 3 % i 1917. Gevinster i gullreserver via statskassen og Fed var bare 1,16 milliarder dollar.
Ved å øke pengemengden og holde renten lav i løpet av tiåret, startet Fed den raske ekspansjonen som gikk forut for kollapsen. Mye av overskuddsveksten i pengemengden blåste opp boblene i aksjemarkedet og eiendommen.
Etter at boblene sprakk og markedet krasjet, tok Fed motsatt kurs ved å kutte pengemengden med nesten en tredjedel. Denne reduksjonen skapte alvorlige likviditetsproblemer for mange små banker og kvalt håp om en rask bedring.
Handelsruter opprettet under andre verdenskrig forble åpne under den store depresjonen og hjalp markedet til å komme seg.
Feds stramme knyttneve
Som Bernanke bemerket i en adresse fra november 2002, før Fed eksisterte, ble bankpanikken vanligvis løst i løpet av uker. Store private finansinstitusjoner ville låne penger til de sterkeste mindre institusjonene for å opprettholde systemets integritet. Den typen scenario hadde skjedd to tiår tidligere, under panikken i 1907.
Da et vanvittig salg sendte NYSE i spiral nedover og førte til et bankløp, gikk investeringsbankmannen JP Morgan inn for å samle innbyggerne på Wall Street for å flytte betydelige mengder kapital til banker som mangler midler. Ironisk nok var det panikken som førte til at regjeringen opprettet Federal Reserve for å redusere avhengigheten av individuelle finansmenn som Morgan.
Etter Black Thursday, hadde lederne av flere New York-banker forsøkt å skape tillit ved å fremtredende kjøpe store blokker med blue-chip-s- toks til over markedspriser. Mens disse handlingene forårsaket et kort oppmøte fredag, gjenopptok de paniske salgene mandag. I tiårene siden 1907 vokste aksjemarkedet utover evnen til en slik individuell innsats. Nå var det bare Fed som var stor nok til å støtte opp det amerikanske finanssystemet.
Fed klarte ikke å gjøre det med en kontantinnsprøytning mellom 1929 og 1932. I stedet så den pengemengden kollapse og lot tusenvis av banker falle. På den tiden gjorde banklover det svært vanskelig for institusjoner å vokse og diversifisere nok til å overleve et massivt uttak av innskudd eller kjøre på banken.
Selv om det er vanskelig å forstå, kan Feds harde reaksjon ha vært et resultat av frykten for at redning av uforsiktige banker bare ville oppmuntre til finanspolitisk uansvarlighet i fremtiden. Noen historikere hevder at Fed skapte forholdene som fikk økonomien til å overopphetes og deretter forverret en allerede alvorlig økonomisk situasjon.
Hoovers forhøyede priser
Herbert Hoover tok affære etter at krasjet skjedde, selv om han ofte blir karakterisert som en "gjør ingenting"-president.
Mellom 1930 og 1932 implementerte han:
En økning i føderale utgifter med 42 %, som engasjerte seg i massive offentlige arbeiderprogrammer som Reconstruction Finance Corporation (RFC)
Skatter å betale for nye programmer
Et forbud mot innvandring i 1930 for å hindre lavt kvalifiserte arbeidere fra å oversvømme arbeidsmarkedet
Hoover var hovedsakelig opptatt av at lønningene ville bli kuttet etter den økonomiske nedgangen. Han begrunnet at prisene måtte holde seg høye for å sikre høy lønnsslipp i alle bransjer. For å holde prisene høye må forbrukerne betale mer.
Men publikum ble kraftig brent i krasjet, og etterlot mange mennesker uten ressurser til å bruke overdådig på varer og tjenester. Selskaper kunne heller ikke stole på utenlandshandel , ettersom utenlandske nasjoner ikke var villige til å kjøpe overprisede amerikanske varer mer enn amerikanere var.
Mange av hans og kongressens andre intervensjoner etter krasj, som lønn, arbeidskraft, handel og priskontroll, skadet økonomiens evne til å justere og omfordele ressurser.
USAs proteksjonisme
Denne dystre virkeligheten tvang Hoover til å bruke lovgivning for å støtte opp priser og dermed lønninger ved å strupe billigere utenlandsk konkurranse. Etter tradisjonen med proteksjonister,. og mot protestene fra mer enn 1000 av landets økonomer, undertegnet Hoover Smoot-Hawley Tariff Act av 1930.
Loven var i utgangspunktet en måte å beskytte landbruket på, men svulmet opp til en tariff for flere industrier,. og innførte enorme tollsatser på mer enn 880 utenlandske produkter. Nesten tre dusin land tok igjen, og importen falt fra 7 milliarder dollar i 1929 til bare 2,5 milliarder dollar i 1932. I 1934 hadde internasjonal handel gått ned med 66 %. Ikke overraskende ble de økonomiske forholdene verre over hele verden.
Hoovers ønske om å opprettholde arbeidsplasser og inntektsnivåer for enkeltpersoner og bedrifter var forståelig. Han oppfordret imidlertid bedrifter til å heve lønningene, unngå permitteringer og holde prisene høye på et tidspunkt da de naturlig nok burde ha falt. Med tidligere sykluser med resesjon/depresjon, led USA ett til tre år med lave lønninger og arbeidsledighet før prisfall førte til en bedring. Ute av stand til å opprettholde disse kunstige nivåene, og med global handel effektivt avskåret, forverret den amerikanske økonomien seg fra en resesjon til en depresjon.
The New Deal
President Franklin Roosevelt lovet massiv endring da han ble stemt inn i 1933. New Deal han initierte var en nyskapende, enestående serie med innenlandske programmer og handlinger designet for å styrke amerikansk næringsliv, redusere arbeidsledigheten og beskytte publikum.
Løst basert på keynesiansk økonomi,. var det basert på det faktum at regjeringen kunne og burde stimulere økonomien. New Deal satte høye mål for å skape og vedlikeholde den nasjonale infrastrukturen,. full sysselsetting og sunne lønninger. Regjeringen satte i gang å nå disse målene gjennom pris-, lønns- og til og med produksjonskontroll.
Noen økonomer hevder at Roosevelt fortsatte mange av Hoovers intervensjoner, bare i større skala. Han holdt et strengt fokus på prisstøtte og minstelønn og fjernet landet fra gullstandarden,. og forbød enkeltpersoner å hamstre gullmynter og bullions. Han forbød monopolistisk forretningspraksis og innførte dusinvis av nye offentlige arbeiderprogrammer og andre jobbskapende byråer.
Roosevelt-administrasjonen betalte bønder og ranchere for å stoppe eller kutte ned på produksjonen. En av de mest hjerteskjærende gåtene i perioden var ødeleggelsen av overflødig avling, til tross for behovet for tusenvis av amerikanere for å få tilgang til rimelig mat.
Føderale skatter tredoblet seg mellom 1933 og 1940 for å betale for disse initiativene, så vel som nye programmer som Social Security. Disse økningene inkluderte økninger i særavgifter, personlige inntektsskatter, arveskatter, selskapsinntektsskatter og en overskuddsskatt.
New Deal suksess og fiasko
The New Deal førte til målbare resultater, som reform av finanssystemet og stabilisering, og økte tilliten til befolkningen. Roosevelt erklærte en bankfridag i en hel uke i mars 1933 for å forhindre institusjonell kollaps på grunn av panikkuttak. Dette ble fulgt av et byggeprogram for et nettverk av demninger, broer, tunneler og veier. Disse prosjektene åpnet opp føderale arbeidsprogrammer, og sysselsatte tusenvis av mennesker.
Selv om økonomien viste en viss bedring, var oppgangen altfor svak til at New Deal-politikken utvetydig kunne anses som vellykket i å trekke Amerika ut av den store depresjonen. Historikere og økonomer er uenige om årsaken:
Keynesianere skylder på mangel på føderale utgifter, og sier at Roosevelt ikke gikk langt nok i sine regjeringssentriske gjenopprettingsplaner
Andre hevder at ved å prøve å utløse umiddelbar bedring i stedet for å la den økonomiske/ konjunktursyklusen følge sin vanlige toårige kurs med å nå bunnen og deretter ta seg opp igjen, kan Roosevelt ha forlenget depresjonen, akkurat som Hoover gjorde før ham
En studie av to økonomer ved University of California, Los Angeles estimerte at New Deal forlenget den store depresjonen med minst syv år. Men det er mulig at den relativt raske utvinningen, som var karakteristisk for andre utvinninger etter depresjon, kanskje ikke skjedde like raskt etter 1929. Det er fordi det var første gang allmennheten (ikke bare Wall Street-eliten) tapte store beløp på aksjemarkedet.
Den amerikanske økonomiske historikeren Robert Higgs hevdet at Roosevelts nye regler og forskrifter kom så raskt og var så revolusjonerende at bedrifter ble redde for å ansette eller investere. Philip Harvey, professor i jus og økonomi ved Rutgers University, antydet at Roosevelt var mer interessert i å ta opp sosiale velferdsproblemer enn å lage en makroøkonomisk stimuleringspakke i keynesiansk stil.
Social Security-policyer vedtatt av New Deal opprettet programmer for arbeidsledighet, uføreforsikring, alderdom og enkeytelser.
Virkningen av andre verdenskrig
Den store depresjonen så ut til å slutte plutselig rundt 1941 til 1942. Det er hvis vi ser på sysselsetting og BNP-tall. Dette var akkurat rundt tiden da USA gikk inn i andre verdenskrig. Arbeidsledigheten falt fra åtte millioner i 1940 til litt over én million i 1943. Imidlertid ble mer enn 16 millioner amerikanere innkalt til å kjempe i Forsvaret. I privat sektor vokste den reelle arbeidsledigheten under krigen.
Levestandarden falt på grunn av mangel på krigstid forårsaket av rasjonering,. og skattene økte dramatisk for å finansiere krigsinnsatsen. Private investeringer falt fra 17,9 milliarder dollar i 1940 til 5,7 milliarder dollar i 1943, og den totale produksjonen i privat sektor falt med nesten 50%.
Selv om forestillingen om at krigen avsluttet den store depresjonen er en feilslutning som er ødelagt, satte konflikten USA på bedringens vei. Krigen åpnet internasjonale handelskanaler og reverserte pris- og lønnskontroller. Statens etterspørsel åpnet for rimelige produkter, og etterspørselen skapte en massiv finanspolitisk stimulans.
I de første 12 månedene etter krigens slutt, steg private investeringer fra 10,6 milliarder dollar til 30,6 milliarder dollar. Aksjemarkedet brøt inn i et bull run på noen få år.
Bunnlinjen
Den store depresjonen var resultatet av en uheldig kombinasjon av faktorer, inkludert en flip-flopping Fed, proteksjonistiske tariffer og inkonsekvent anvendt statlig intervensjonistisk innsats. Denne perioden kunne ha blitt forkortet eller til og med unngått ved en endring i en av disse faktorene.
Mens debatten fortsetter om intervensjonene var hensiktsmessige, eksisterer mange av reformene fra New Deal, som trygd, arbeidsledighetsforsikring og landbrukssubsidier , til i dag. Antakelsen om at den føderale regjeringen bør handle i tider med nasjonal økonomisk krise, støttes nå sterkt. Denne arven er en av grunnene til at den store depresjonen regnes som en av de mest sentrale hendelsene i moderne amerikansk historie.
Høydepunkter
Andre faktorer inkludert inaktivitet etterfulgt av overaksjon fra Fed bidro også til den store depresjonen.
De fleste historikere og økonomer er enige om at børskrakket i 1929 ikke var den eneste årsaken til den store depresjonen.
– Både presidentene Hoover og Roosevelt prøvde å dempe virkningen av depresjonen gjennom regjeringens politikk.
– Investering i det spekulative markedet på 1920-tallet førte til børskrakket i 1929, som utslettet mye av den nominelle formuen.
– Den store depresjonen var den største og lengste økonomiske resesjonen i moderne verdenshistorie som varte mellom 1929 og 1941.
FAQ
Når startet den store depresjonen?
Den store depresjonen startet etter børskrakket i 1929, som utslettet både private og bedrifters nominelle formue. Dette satte den amerikanske økonomien i et strekk og rant til slutt ut over den amerikanske grensen til Europa.
Hva var egentlig årsaken til den store depresjonen?
Det er vanskelig å fastslå nøyaktig hvilken spesifikk faktor som forårsaket den store depresjonen. Men økonomer og historikere er generelt enige om at det var flere formildende faktorer som førte til denne nedgangsperioden. Disse inkluderer børskrakket i 1929, gullstandarden, et fall i utlån og tariffer, samt bankpanikk, og inngått pengepolitikk fra Fed.
Når tok den store depresjonen slutt?
Den store depresjonen tok slutt i 1941. Dette var omtrent samtidig som USA gikk inn i andre verdenskrig. De fleste økonomer oppgir dette som sluttdatoen, siden dette var tidspunktet da arbeidsledigheten falt og BNP økte.
