四重魔女
##四重魔女とは何ですか？
クワッドウィッチングという用語は、特定のデリバティブ契約が同時に失効する日付を指します。これは、株価指数先物、株価指数オプション、ストックオプション、および個別株先物を含む4つの異なるタイプの契約で発生します。 4倍の魔女の日付は、3月、6月、9月、12月の第3金曜日に年に4回発生します。これらの日の市場活動は、トレーダーがこれらの契約を進めようとするため、通常、最後の取引時間中に最も高くなります。
##四重魔女を理解する
上記のように、4倍のウィッチングとは、4つの異なるタイプの先物とオプションが同じ日に期限切れになる日付を指します。これらの4つの契約は、株価指数先物、株価指数オプション、ストックオプション、および個別株先物です。彼らが期限切れになると、投資家は彼らのポジションを調整するか、契約を閉じることによって行動を起こさなければなりません。
、4つの市場のうち3つが同時に期限切れになるトリプルウィッチングに似ています。 2002年11月に個別株先物取引が開始されたトリプルウィッチ日は4倍ウィッチ日でした。これらの契約は同じトリプルウィッチスケジュールで満了するため、満了する市場の数に差がある場合でも、トリプルウィッチと4ウィッチという用語は同じ意味で使用されることがよくあります。
すべての魔女の日付は、これらの製品が同じ日に期限切れになることから生じるボラティリティ（または大混乱）に由来する名前です。投資家がポジションを移動すると、大量の注文フローが発生する可能性があります。民間伝承では、超自然的な存在は真夜中の魔女の時間の間に地球を歩き回ると言われているので、この時期に海外にいることは、これらの悪霊に遭遇するのに十分な不幸な人々に大混乱と不運をもたらします。
ダブルウィッチングの日付では、4つの市場のうち2つが同時に期限切れになります。
##四重魔女に関係する契約の種類
4倍の魔女が何であるかがわかったので、これらの日に期限切れになる4つのクラスの契約を見てみましょう。
###オプション契約
オプションはデリバティブです。つまり、オプションは株式などの原証券に基づいて価値を決定します。オプション契約は、特定の日付またはそれ以前に、行使価格と呼ばれる事前設定価格で原証券の取引を完了する機会を買い手に与えますが、責任は与えません。
オプションには2つのタイプがあります。
-コールオプションを購入して、特定の株式の値上げを推測することができます。価格がオプションの満期日の行使価格よりも高い場合、投資家は行使または株式への転換を行い、利益を得るために現金化することができます。
-プットオプションにより、投資家は、株価が満期時のストライキを下回っている限り、株価の下落から利益を得ることができます。
オプションは毎月第3金曜日に失効します。オプションの売買には前払い手数料またはプレミアムがあります。
###インデックスオプション
インデックスオプションはストックオプション契約と同じですが、個々の証券を購入する代わりに、 S＆P 500のように、インデックスオプションは投資家にインデックスを取引する権利を与えますが、義務は与えません。インデックス価格または値が満期日のオプションの行使価格を上回っているか下回っているかによって、取引の利益が決まります。
インデックスオプションは、個々の株式の所有権を提供しません。代わりに、取引は現金決済されます。これにより、オプションのストライクと満期時のインデックス値の差がわかります。
###個別株先物
先物契約は、指定された将来の日付に決定された価格で資産を売買するための法的合意です。先物契約は、固定数量と有効期限で標準化されています。先物は先物取引所で取引されます。先物契約の買い手は、満期時に原資産を購入する義務があり、売り手は、満期時に売却する義務があります。
個別株先物は、契約の満了日に原株の株式を引き渡す義務です。各契約は100株の株式を表します。ただし、株式先物の保有者は、会社の収益から株主への現金支払いである配当金を受け取りません。
###インデックス先物
指数先物は、投資家が金融または株式指数を売買し、契約が将来の日に決済されることを除いて、株式先物と同様です。契約の満了時に既存のポジションが相殺され、利益または損失が投資家の口座に現金で決済されます。
投資家は指数先物を使用して指数の方向性に賭け、指数が上がると信じている場合は買い、市場が下がると信じている場合は売ります。インデックス先物は、ポートフォリオマネージャーが市場の下落時にポートフォリオを売却する必要がないように、株式ポートフォリオをヘッジするためにも使用できます。
ポートフォリオが減少し、損失を被る間、先物契約は利益を上げます。目標は、長期保有の短期ポートフォリオ損失を最小限に抑えることです。
##4倍の魔女の市場への影響
上記のように、4倍の魔女の日は大量の取引量を目撃します。活動が増加した主な理由の1つは、収益性の高いオプションと先物契約が取引を相殺して自動的に決済されることです。
コールオプションはインザマネーで失効し、原証券の価格が契約の行使価格よりも高い場合に利益をもたらします。株式またはインデックスの価格が行使価格を下回っている場合、プットオプションはインザマネーです。どちらの状況でも、インザマネーオプションの有効期限が切れると、契約の買い手と売り手の間で自動的に取引が行われます。その結果、ウィッチングの日付が4倍になると、完了するこれらのトランザクションの量が増加します。
S＆P 500などの市場指数は、4倍の魔女の翌週に下落する傾向があります。これは、短期的な在庫需要の枯渇が原因である可能性があります。取引量の全体的な増加にもかかわらず、4倍の魔女の日は必ずしも大きなボラティリティに変換されません。
ボラティリティは、証券の価格変動の程度を測定します。ボラティリティが低いのは、年金基金の運用会社など、長期的なポジションを変えないためにほとんど影響を受けない長期的な機関投資家が原因である可能性があります。年間を通じて複数の有効期限を持つさまざまなヘッジ手段が利用できるようになったため、4倍の魔女の日数の影響もある程度減少しました。
4倍のウィッチングは年に4回行われますが、ストックオプション契約とインデックスオプションは、毎月第3金曜日に期限切れになる頻度が高くなります。
##先物契約の締結と展開
4倍の魔女の日の先物とオプションを取り巻く行動の多くは、ポジションの相殺、クローズ、またはロールアウトに焦点を当てています。先物契約には、原証券が満期時の契約価格で買い手に引き渡されるという買い手と売り手の間の合意が含まれています。
たとえば、1つのE-mini S＆P 500先物契約はS＆P 500の50倍の価値があります。したがって、S＆P 500が満期時に2,100である場合のE-mini契約の価値は、105,000ドルです。この金額は、満了時に開いたままになっている場合、契約所有者に配信されます。
契約者は、有効期限に配達を受ける必要はありません。代わりに、購入価格と売却価格からの利益または損失を現金で決済することにより、実勢価格で相殺取引を予約することにより、契約を閉じることができます。トレーダーは、既存の取引を相殺すると同時に、将来決済される新しいオプションまたは先物契約を予約することによって契約を延長するプロセスである、契約行為を前倒しすることもできます。
シカゴ・マーカンタイル取引所は、2021年9月に標準サイズのS＆P500インデックスおよびオプション先物契約を上場廃止しました。
##裁定取引の機会
4倍の魔女の日の間に、契約の大きなブロックを含むトランザクションは、仲裁人に一時的な価格の歪みで利益を得る機会を提供する可能性のある価格変動を生み出す可能性があります。アービトラージは、特に4倍の魔女の日に取引の過程で大量の往復が複数回繰り返される場合、ボリュームを急速に増大させる可能性があります。ただし、アクティビティが利益の可能性を提供できるのと同様に、それは非常に迅速に損失につながる可能性もあります。
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##四重魔女の実例
4倍の魔女の日までの日には多くの狂乱が起こる傾向があります。しかし、実際の魔女が市場の利益の増加につながるかどうかは不明です。これは、オプションや先物の満了による利益を、収益や経済事象などの他の要因による利益から分離することが不可能なためです。
2019年3月15日金曜日は、2019年の最初の4倍の魔女の日でした。他の魔女の日と同様に、前の週には多忙な活動がありました。ロイターのレポートによると、当日の米国市場取引所の取引量は「過去20日間の平均75億株に対して、108億株」でした。
金曜日の4倍の魔女につながる週では、S＆P 500は2.9％上昇し、Nasdaqは3.8％上昇し、ダウ工業株30種平均（DJIA）は1.6％上昇しました。しかし、実際に起こった利益の多くは、金曜日のダウが0.54％しか上昇しなかったのに対し、S＆Pは0.5％しか上昇しなかったため、金曜日の4倍の魔女の前に発生したようです。
##ハイライト
-四重ウィッチングとは、株価指数先物、株価指数オプション、ストックオプション、および個別株先物のデリバティブが同時に失効する日付を指します。
-四重魔女は必ずしも市場のボラティリティの増加につながるわけではありません。
-投資家は、4倍の魔女に起因するボリュームと裁定取引の機会の増加を利用することができます。
-このイベントは、四半期ごとに1回、3月、6月、9月、12月の第3金曜日に発生します。
-利益を生む既存の先物とオプション契約の相殺もあって、4倍の魔女の日は大量の取引量を目撃しています。
＃＃ よくある質問
###四重魔女はいつ発生しますか？
4倍の魔女は通常、取引日の最後の1時間の、3月、6月、9月、12月の第3金曜日に発生します。
###トレーダーが4倍の魔女を気にするのはなぜですか？
複数のデリバティブが同時に失効するため、トレーダーは、満了前にすべてのオープンポジションをクローズしようとすることがよくあります。これは、取引量の増加と日中のボラティリティにつながる可能性があります。大きなショートガンマポジションを持つトレーダーは、特に満期に至るまでの価格変動にさらされています。仲裁人はそのような異常な価格行動を利用しようとしますが、そうすることも非常に危険です。
4倍の魔女で観察される価格の異常は何ですか？
トレーダーはポジションをクローズまたはロールオーバーしようとするため、通常、4倍のウィッチングでは取引量が平均を上回り、ボラティリティが高くなる可能性があります。しかし、興味深い現象の1つは、ガンマヘッジが行われるときに、証券の価格が、大きな建玉を伴う行使価格に人為的に向かう傾向があることです。これは、ストライキの固定と呼ばれるプロセスです。ストライキをピン留めすると、オプショントレーダーにピンリスクが課せられます。オプショントレーダーは、金銭で期限が切れた、または金銭に非常に近い長いオプションを行使する必要があるかどうかが不確かになります。これは、同じようなショートポジションが同時にいくつ割り当てられるかわからないために発生します。
###ウィッチングとは何ですか？なぜそれは4倍ですか？
民間伝承では、丑三つ時は邪悪なことが起こっているかもしれない超自然的な時間です。デリバティブ取引では、この用語は口語的に契約満了時間に適用され、多くの場合、取引終了時の金曜日に適用されます。 4倍のウィッチングでは、4つの異なるタイプの契約が同時に期限切れになります。リストされたインデックスオプション、単一株式オプション、インデックス先物、および株式先物です。
