Quadruple sorcellerie
Qu'est-ce que la quadruple sorcellerie ?
Le terme quadruple witching fait référence à la date à laquelle certains contrats dérivés expirent simultanément. Cela se produit avec quatre types de contrats différents, y compris les contrats à terme sur indices boursiers, les options sur indices boursiers, les options sur actions et les contrats à terme sur actions uniques. Les dates de quadruple sorcière se produisent quatre fois par an le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre. L'activité du marché ces jours-là est généralement la plus élevée au cours de la dernière heure de négociation, car les commerçants tentent de se déplacer sur ces contrats.
Comprendre la quadruple sorcellerie
Comme indiqué ci-dessus, la quadruple sorcellerie fait référence à une date à laquelle quatre types différents de contrats à terme et d'options expirent le même jour. Ces quatre contrats sont des contrats à terme sur indices boursiers, des options sur indices boursiers, des options sur actions et des contrats à terme sur actions uniques. À leur expiration, les investisseurs doivent agir en ajustant leurs positions ou en fermant les contrats.
La quadruple sorcière est similaire à la triple sorcière,. c'est-à-dire lorsque trois des quatre marchés expirent en même temps. Les jours de quadruple sorcière ont remplacé les triples jours de sorcière lorsque les contrats à terme sur actions simples ont commencé à être négociés en novembre 2002. Étant donné que ces contrats expirent selon le même calendrier de triple sorcière, les termes triple et quadruple sorcière sont souvent utilisés de manière interchangeable, même s'il existe une disparité dans le nombre de marchés expirant.
Toutes les dates de sorcellerie tirent leur nom de la volatilité (ou des ravages) qui résulte de ces produits expirant le même jour. Lorsque les investisseurs modifient leurs positions, cela peut déclencher un volume et un flux d'ordres importants. Dans le folklore, on dit que des êtres surnaturels parcourent la terre pendant l' heure magique de minuit, de sorte qu'être à l'étranger à cette heure apporte des ravages et de la malchance à ceux qui ont la malchance de rencontrer ces mauvais esprits.
Aux dates de la double sorcellerie,. deux des quatre marchés expirent simultanément.
Types de contrats impliqués dans la quadruple sorcellerie
Maintenant que vous savez ce qu'est la quadruple sorcellerie, examinons les quatre classes de contrats qui expirent à ces dates.
Contrats d'options
Les options sont des produits dérivés, ce qui signifie qu'elles basent leur valeur sur des titres sous-jacents tels que des actions. Les contrats d'options donnent à un acheteur la possibilité, mais non la responsabilité, d'effectuer une transaction sur le titre sous-jacent au plus tard à une date précise et pour un prix prédéfini appelé prix d'exercice.
Il existe deux types d'options :
Une option d'achat peut être achetée pour spéculer sur une augmentation du prix d'un titre particulier. Si le prix est supérieur au prix d'exercice à la date d'expiration de l'option, l'investisseur peut exercer ou convertir en actions et encaisser un profit.
Une option de vente permet à un investisseur de profiter d'une baisse du prix d'une action tant que le prix est inférieur au prix d'exercice à l'expiration.
Les options expirent le troisième vendredi de chaque mois. Il y a des frais initiaux ou une prime pour acheter ou vendre une option.
Options d'indexation
Une option sur indice est comme un contrat d'options sur actions, mais au lieu d'acheter des titres individuels, les options sur indice donnent aux investisseurs le droit mais pas l'obligation de négocier l'indice, comme le S&P 500. Que le prix ou la valeur de l'indice soit supérieur ou inférieur au prix d'exercice de l'option à la date d'expiration détermine le profit sur la transaction.
Les options sur indice n'offrent aucune propriété des actions individuelles. Au lieu de cela, la transaction est réglée en espèces. Cela donne la différence entre le prix d'exercice de l'option et la valeur de l'indice à l'expiration.
Contrats à terme sur actions uniques
terme sont des accords juridiques pour acheter ou vendre un actif à un prix déterminé à une date future spécifiée. Les contrats à terme sont standardisés avec des quantités fixes et des dates d'expiration. Négociation à terme sur une bourse à terme. L'acheteur d'un contrat à terme est obligé d'acheter l'actif sous-jacent à l'expiration tandis que le vendeur est obligé de vendre à l'expiration.
Les contrats à terme sur actions individuelles sont des obligations de prendre livraison des actions de l'action sous-jacente à la date d'expiration du contrat. Chaque contrat représente 100 actions. Cependant, les détenteurs de contrats à terme sur actions ne reçoivent pas de dividendes,. qui sont des paiements en espèces aux actionnaires à partir des bénéfices d'une entreprise.
Contrats à terme sur indices
Les contrats à terme sur indices sont similaires aux contrats à terme sur actions, sauf que les investisseurs achètent ou vendent un indice financier ou boursier, le contrat s'établissant à une date ultérieure. La position existante est compensée à l'expiration du contrat et un profit ou une perte est réglé en espèces sur le compte de l'investisseur.
Les investisseurs utilisent les contrats à terme sur indices pour parier sur la direction d'un indice, en achetant s'ils pensent que l'indice va augmenter et en vendant s'ils pensent que le marché va baisser. Les contrats à terme sur indices peuvent également être utilisés pour couvrir un portefeuille d'actions afin qu'un gestionnaire de portefeuille n'ait pas à vendre le portefeuille pendant les baisses du marché.
Le contrat à terme réalise un profit tandis que le portefeuille décline et subit une perte. L'objectif est de minimiser les pertes de portefeuille à court terme pour les avoirs à long terme.
Impact sur le marché de la quadruple sorcellerie
Comme indiqué ci-dessus, les quadruples jours de sorcières témoignent d'un volume de transactions élevé. L'une des principales raisons de l'augmentation de l'activité est que les options et les contrats à terme qui sont rentables se règlent automatiquement avec des transactions compensatoires.
Les options d'achat expirent dans la monnaie et sont rentables lorsque le prix du titre sous-jacent est supérieur au prix d'exercice du contrat. Les options de vente sont dans la monnaie lorsque le prix de l'action ou de l'indice est inférieur au prix d'exercice. Dans les deux situations, l'expiration des options dans le cours entraîne des transactions automatiques entre les acheteurs et les vendeurs des contrats. En conséquence, les dates de quadruple witching entraînent une augmentation du nombre de ces transactions.
Les indices boursiers tels que le S&P 500 ont tendance à baisser dans la semaine suivant la quadruple witching. Cela peut être dû à l'épuisement de la demande à court terme pour les actions. Malgré l'augmentation globale du volume des transactions, les quadruples jours de crise ne se traduisent pas nécessairement par une forte volatilité.
La volatilité mesure l'ampleur des fluctuations de prix des titres. La faible volatilité pourrait être due aux investisseurs institutionnels de long terme, tels que les gestionnaires de fonds de pension qui sont largement épargnés puisqu'ils ne changent pas leurs positions à long terme. La disponibilité d'une variété d'instruments de couverture avec plusieurs dates d'expiration tout au long de l'année a également réduit dans une certaine mesure l'impact de la quadruple witching days.
Alors que la quadruple sorcellerie a lieu quatre fois par an, les contrats d'options sur actions et les options sur indices expirent plus fréquemment, le troisième vendredi de chaque mois.
Clôture et déploiement des contrats à terme
Une grande partie de l'action entourant les contrats à terme et les options les jours de quadruple sorcière est axée sur la compensation, la fermeture ou le déploiement de positions. Un contrat à terme contient un accord entre l'acheteur et le vendeur dans lequel le titre sous-jacent doit être livré à l'acheteur au prix du contrat à l'expiration.
Par exemple, un contrat à terme E-mini S&P 500 vaut 50 fois la valeur du S&P 500. Ainsi, la valeur d'un contrat E-mini lorsque le S&P 500 est de 2 100 à l'expiration est de 105 000 $. Ce montant est remis au propriétaire du contrat s'il est laissé ouvert à l'expiration.
Les titulaires de contrat ne sont pas tenus de prendre livraison à la date d'expiration. Au lieu de cela, ils peuvent clôturer leurs contrats en réservant une transaction de compensation au prix en vigueur en réglant en espèces le gain ou la perte des prix d'achat et de vente. Les commerçants peuvent également reconduire leurs contrats , un processus qui prolonge le contrat en compensant le commerce existant et en réservant simultanément une nouvelle option ou un contrat à terme à régler à l'avenir.
Le Chicago Mercantile Exchange a retiré de la cote l'indice S&P 500 de taille standard et les contrats à terme d'options en septembre 2021.
Opportunités d'arbitrage
Au cours d'un quadruple jour de sorcière, les transactions impliquant de grands blocs de contrats peuvent créer des mouvements de prix qui peuvent donner aux arbitragistes la possibilité de profiter de distorsions de prix temporaires. L'arbitrage peut rapidement augmenter le volume, en particulier lorsque des allers-retours à volume élevé sont répétés plusieurs fois au cours de la négociation les jours de quadruple sorcière. Cependant, tout comme l'activité peut offrir un potentiel de gains, elle peut également entraîner des pertes très rapidement.
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Exemple concret de quadruple sorcellerie
Il y a généralement beaucoup de frénésie dans les jours précédant un quadruple jour de sorcellerie. Mais il n'est pas clair si la véritable sorcellerie entraîne une augmentation des gains du marché. En effet, il est impossible de séparer les gains dus à l'expiration des options et des contrats à terme des gains dus à d'autres facteurs tels que les bénéfices et les événements économiques.
Le vendredi 15 mars 2019 était le premier quadruple jour de sorcière de 2019. Comme pour tout autre jour de sorcière, il y a eu une activité intense la semaine précédente. Selon un rapport de Reuters, le volume des transactions sur les bourses du marché américain ce jour-là était de "10,8 milliards d'actions, contre une moyenne de 7,5 milliards… au cours des 20 derniers jours de bourse".
Pour la semaine précédant la quadruple sorcière vendredi, le S&P 500 a augmenté de 2,9% tandis que le Nasdaq a augmenté de 3,8% et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) a augmenté de 1,6%. Mais bon nombre des gains qui se sont produits semblaient en fait se produire avant la quadruple sorcière vendredi puisque le S&P n'était en hausse que de 0,5% tandis que le Dow n'était en hausse que de 0,54% vendredi.
Points forts
La quadruple witching fait référence à une date à laquelle les dérivés de contrats à terme sur indice boursier, d'options sur indice boursier, d'options sur actions et de contrats à terme sur action unique expirent simultanément.
La quadruple witching ne se traduit pas nécessairement par une volatilité accrue sur les marchés.
Les investisseurs peuvent profiter de l'augmentation du volume et des opportunités d'arbitrage qui résultent de la quadruple witching.
Cet événement a lieu une fois par trimestre, le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre.
Les jours de quadruple witching sont témoins d'un volume de transactions élevé, en partie à cause de la compensation des contrats à terme et d'options existants qui sont rentables.
FAQ
Quand la quadruple sorcellerie se produit-elle ?
La quadruple sorcière se produit généralement le troisième vendredi de mars, juin, septembre et décembre au cours de la dernière heure de la journée de négociation.
Pourquoi les commerçants se soucient-ils de la quadruple sorcellerie ?
Étant donné que plusieurs produits dérivés expirent au même moment, les traders cherchent souvent à clôturer toutes leurs positions ouvertes avant l'expiration. Cela peut entraîner une augmentation du volume des transactions et de la volatilité intrajournalière. Les traders ayant d'importantes positions gamma courtes sont particulièrement exposés aux mouvements de prix menant à l'expiration. Les arbitres essaient de profiter d'une telle action anormale des prix, mais cela peut aussi être assez risqué.
Quelles sont les anomalies de prix observées sur le Quadruple Witching ?
Étant donné que les traders essaient de clôturer ou de reconduire leurs positions, le volume des transactions est généralement supérieur à la moyenne en cas de quadruple witching, ce qui peut entraîner une plus grande volatilité. Mais un phénomène intéressant est que le prix d'un titre peut tendre artificiellement vers un prix d'exercice avec un intérêt ouvert important lors de la couverture gamma,. un processus appelé épingler le prix d'exercice. Épingler une grève impose un risque d'épingle pour les traders d'options, où ils deviennent incertains s'ils doivent ou non exercer leurs options longues qui ont expiré à la monnaie, ou sont très proches d'être à la monnaie. Cela se produit parce qu'ils ne savent pas non plus sur combien de leurs positions courtes similaires ils seront affectés en même temps.
Qu'est-ce que la sorcellerie et pourquoi est-elle quadruple ?
Dans le folklore, l'heure des sorcières est un moment surnaturel de la journée où de mauvaises choses peuvent se produire. Dans le commerce des produits dérivés, ce terme a été familièrement appliqué à l'heure d'expiration du contrat, souvent un vendredi à la clôture des marchés. Lors de la quadruple sorcellerie, quatre types de contrats différents expirent simultanément : les options sur indice cotées, les options sur action unique, les contrats à terme sur indice et les contrats à terme sur actions.
